印度的“無敵”債券估值使它們成為瑞士瓦爾登公司的首選 - 彭博社

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Vontobel Asset Management正在增加其印度本幣債券持有量，吹捧它們具有吸引人的估值，並即將被納入一組重要的全球債券指數。

這家總資產2300億美元的公司的蘇黎世基金經理Thierry Larose表示，該國的債務在估值上“無與倫比”，該公司的Sustainable Emerging-Market Local-Currency Bond Fund和Emerging-Markets Blend Fund去年的表現超過了90%的同行，根據彭博編制的數據。

華爾街投資者一直在增加對印度資產的敞口，吸引他們的是世界上最快的經濟增長率之一，以及與其他發展中國家包括全球市場的低相關性。外國人僅擁有印度政府債券的2%，這是新興市場中擁有率最低的之一。

與此同時，當印度的萬億美元主權債券市場於6月被納入摩根大通公司的新興市場債券指數時，將迎來外國資金的湧入。預計印度的兩年期債券定價收益率為7.1%，預計通脹率將從去年的5.7%降至2025年的4.5%，盧比的1年曆史波動率在香港元之後是31種主要貨幣中最低的。

印度盧比表現穩定

盧比的1年曆史波動率僅次於香港元

來源：彭博社

“我們喜歡印度，我們認為從估值的角度來看，這個國家是無與倫比的，”拉羅斯在一次採訪中説道，他提到了通貨膨脹和波動調整後的收益。“印度貨幣非常穩定，提供的利率高於預期的通貨膨脹率，使其成為我們最看好的市場。”

這與印度的股票估值形成鮮明對比，是世界上最昂貴的之一。標普BSE Sensex的收益率為4.9%，遠遠低於基準10年期債券收益率的7.1%，這意味着投資者在股票上承擔的額外風險得不到補償。股票的高漲引發了來自花旗集團和法國興業銀行等投資銀行的警告，也引起了當地市場監管機構的關注。

### 最佳回報

在投資級新興市場中，印度本幣債券今年的回報率最高，平均收益率超過7%，在同行中排名第三，根據彭博跟蹤新興市場債券的指數。印度債券有望在未來幾年吸引約1000億美元的外資金流入，根據滙豐資產管理的説法，這是因為它們被納入了摩根大通指數。

“目前有許多人由於開設賬户需要很長時間而無法購買，因此我們還沒有看到太多資金流入本地債券市場，但我們相信這將是一個漸進的過程，”拉羅斯説。

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整體而言，新興市場本幣債券今年以紅色收尾，美國加息的時間和速度以及除墨西哥比索外所有新興市場貨幣的貶值仍存在不確定性。這使得拉羅斯對於進行任何過度投資持謹慎態度。

“我們儘量實現多樣化，因為現在是容易出錯的時候，”他説。

其他市場

瑞士瓦爾登銀行也增加了對南非本幣債券的敞口，同時減少了對巴西的敞口，拉羅斯指出，他對巴西政府幹預央行政策和國有企業管理的擔憂。

他説他一直在關注的另一個市場是土耳其，那裏的本幣債券自6月以來已經下跌了近9%，儘管中央銀行自那時以來將利率上調了30個百分點。

“土耳其今年迄今為止令人失望，因為在2024年初，我們認為它可能是一個很好的轉機故事，”他説。“但通脹證明比預期更為頑固，本幣債券表現不佳。這種情況仍可能改變，但我們現在對土耳其採取更多的觀望態度。”