鴿派的傑羅姆·鮑威爾對市場至關重要，而不是聯邦儲備委員會的沃勒-彭博社

Lisa Abramowicz

2024-03-28

美國聯邦儲備委員會理事克里斯托弗·沃勒昨晚對降息採取緩慢態度，引起了市場的關注。

攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社歡迎閲讀彭博監控通訊，這是每日查看彭博電視旗艦早間節目最佳訪談和見解的通訊，由喬納森·費羅、安瑪麗·霍登和我共同主持。在這裏註冊，如果您還不是訂閲者。

你會認為，如果交易員察覺到更鷹派的美聯儲，他們會更在意。

但顯然，你會錯了。儘管美聯儲理事克里斯托弗·沃勒昨天表示，最近的通脹數據使他不願像幾個月前那樣立即降息，但交易員幾乎沒有反應。是的，收益率略有上升。但在一個假日週末來臨之前，這是一個大多數時間都很平靜的早晨。

為什麼會這樣？文藝復興宏觀的尼爾·杜塔在一份備忘錄中總結得非常好，他説：“我喜歡沃勒，但我更喜歡鮑威爾。”

abrdn的盧克·希克莫爾在節目中也表達了類似、也許更直接的觀點。“沃勒有點像‘忽略然後繼續’，”希克莫爾説，指的是這位美聯儲理事長作為長期鷹派的聲譽。

約翰·漢考克投資管理公司的馬修·米斯金也在關注美聯儲主席。儘管最近的通脹數據令人失望，但米斯金表示，鮑威爾一直堅定地認為，美聯儲會在適當的時機削減利率。

“鮑威爾似乎有所保留，就像‘表面下存在風險，我會採取更謹慎的態度’，”米斯金説。“如果表面下確實有什麼東西，我不會感到驚訝。”

鷹派與鴿派美聯儲的問題確實很重要。在美聯儲公開市場委員會和市場中，關於美國經濟中通貨膨脹壓力有多大存在明顯分歧。在某一時刻，持續的價格不穩定將更實質性地限制美聯儲的行動。

回顧一下，我們正在結束一個非常強勁的第一季度。美國股市上漲了10%，我們開始看到不僅僅是最大的科技公司，而是更廣泛的行業和公司受益。這伴隨着債券的損失，因為投資者意識到經濟的強勁意味着美聯儲不需要削減利率那麼多。

今天早上的新GDP修訂確認了去年年底美國經濟增長比最初預計的更強勁。今天的失業救濟申請數據表明這種強勁勢頭將繼續，申請失業救濟的人數較少。

言歸正傳，通脹正在下降，並且在未來幾個月可能會繼續下降，根據Pimco的Tiffany Wilding。

鮑威爾在本月初向國會作證可以被解讀為他“預先承諾”今年降息，Wilding説。根據那個記錄和鮑威爾的其他指引，如果通脹達到傳説中的2點多水平，尤其是在總統競選正在進行中的情況下，降息的道路可能會比預期更早地開始。

“在選舉之前採取行動可能是他們想要做的事情，以顯示中立，”Wilding説。

正如Miskin所指出的那樣，所有資產熱情的持續取決於對鮑威爾的心理分析，而不是數據。如果通脹實質性上升，那將檢驗所有預言家的能力，並在市場上引起波動。“我認為隨着年份的推移，他們將不得不改變他們的調子，”Miskin説。

“我們不需要進行任何收購，”富蘭克林泰普頓首席執行官Jenny Johnson今天説。但是在字裏行間，她並沒有排除這種可能。在資產管理中，更大就更好，她説，無論是投資於新的面向消費者的產品（2020年推出的代幣化貨幣市場基金）還是人工智能（具有用於定製投資組合的工具）。

“對於小型經理來説，花時間在研發上更加困難，”Johnson説道，他看好主動管理的前景，因為自由資金時代的結束削弱了被動投資的優勢。

政治也成為我們今天談話的一個重要主題，而且不一定是傳統的方式。Johnson表示，聯邦儲備委員會必須屏蔽掉2024年競選的噪音，因為批評者無論聯邦儲備委員會做什麼都會責備它。

對於投資者，Johnson關注為什麼政策——所有指責和做作的結果——如此重要：“從公開市場到私人市場的轉變與政治政策直接相關。”

不，你沒有錯過任何促進私人信貸的重大立法。Johnson認為行業蓬勃發展是因為更嚴格的銀行資本規則剝奪了企業借款人的一個選擇，因此私人放貸人跳了進來填補空缺。同樣，她説私募股權正在從初創公司中獲得更多的早期收益，因為公司等待更長時間才上市。

問題在於，大多數美國人無法參與，因為他們依賴於ETF和共同基金。“我們應該鼓勵並創造機會讓公司上市，而不是創造一個不斷攻擊上市公司的環境，”Johnson説。

記得疫情期間的供應鏈混亂嗎？物流提供商如DHL肯定記得 —— 在巴爾的摩海運交通關閉之後，從那場危機中學到的教訓將減輕疼痛。弗朗西斯·斯科特·基橋的倒塌。

“對全球供應鏈和美國供應鏈的整體影響不會像你擔心的那樣大，”DHL供應鏈首席執行官奧斯卡·德·博克説道，引用了過去四年來行業“令人難以置信”的技術變革速度。

企業託運人曾經信誓旦旦地信賴及時交付，從精益庫存中獲得節省。不再如此，德博克説。“現在你看到的更多是供應鏈的彈性，確保它們組織得這樣，以便你能夠做出響應。”

這種響應正在宏觀層面上展開，公司重新規劃進出口貨物在到達巴爾的摩之前，德博克説。在微觀層面上，它正在港口內部展開，因為客户試圖提取被水路關閉後滯留的貨物。德博克説DHL在達利號上有幾個集裝箱，撞上橋的那艘船。

在疫情的困擾之後，對通過巴拿馬運河和蘇伊士運河的航運施加壓力，現在是美國東海岸主要港口停滯的時候，人們自然會問：全球供應鏈不是更脆弱嗎？德博克説不是。

“對意外事件做出反應的能力已經大大進化，”他説。“唯一的問題是，意外事件比過去更頻繁發生。”

一個快速的編程提示：監視和本通訊將在明天休息，因為美國市場因為耶穌受難日假期而關閉。節目和通訊將於週一恢復，儘管我會休息到週二。