印度流行的外匯衍生品市場面臨重創 - 彭博社

印度蓬勃發展的交易所貨幣衍生品市場即將迎來突然的終結。

預計4月5日生效的新規定將迫使大多數市場上最活躍的參與者退出，導致每日交易額達到50億美元的市場交易量鋭減。

交易商已經開始要求客户平倉合同，因為週一交易所重申了央行的規定，要求參與者必須具有實際的外匯風險敞口。這將排除個人交易者和投機者，而這些人佔據了市場交易量的很大一部分。

“至少70%或更多的交易量將會消失——市場上一半的人是套利者，” Nuvama Institutional的外匯和大宗商品執行董事Sajal Gupta説道。“這些交易者將不會開立新頭寸，而必須平倉現有頭寸。”

預計新規將扼殺不斷增長的衍生品市場

來源：印度國家證券交易所

注：FY24數據截至2024年2月

該規定符合印度儲備銀行更廣泛的外匯管理政策，該政策旨在控制盧比在該國債券市場於6月納入全球指數之前的波動。盧比一直是全球新興市場貨幣中波動性最低的貨幣之一。

問題的核心在於，印度國家證券交易所和BSE Ltd.上交易的低於1億美元的盧比計價貨幣合約是否需要具備基礎敞口。交易所重申了央行1月5日的通知，要求市場參與者在週一遵守這一要求，這讓一些市場參與者因未對沖頭寸而措手不及。

澄清是根據印度儲備銀行（RBI）3月28日向印度商品參與者協會發送的一封電子郵件而進行的，該電子郵件指出，未經實際風險敞口進行此類合同的任何人將違反外匯規定，彭博新聞援引知情人士的話報道。

此舉引發了有關交易所作為對沖貨幣風險平台的相關性的擔憂，因為通常由算法、專有和個人交易員管理對沖風險的對沖者未參與其中，孟買摩特拉爾奧斯瓦爾金融服務有限公司董事Kishore Narne表示。

涉及盧比的貨幣期貨在印度國家證券交易所的持倉量下降了100萬份合同，至640萬份，這是貨幣衍生品的最大平台。近月的美元/印度盧比合同的持倉量最大，為400萬份。現貨盧比上漲0.1%，兑美元報83.34。

交易所交易的貨幣衍生品一直是央行成功的產品之一，不同於其引入信用違約互換、利率期貨和期權以及掉期等產品，後者的接受者寥寥無幾。

根據印度國家證券交易所的數據，截至2023年3月31日結束的一年中，貨幣期貨的平均日成交額為4129億盧比（50億美元），而2017年為1029億盧比。

遏制波動

在外國資金自9月份摩根大通公司做出重大宣佈以來湧入印度債券市場之際，央行的更廣泛目標一直是遏制貨幣波動。

當局已經建立了外匯儲備，達到創紀錄的6430億美元，作為應對外部衝擊的緩衝。它使用所有貨幣平台，包括現貨、遠期和貨幣期貨，來干預貨幣市場。

根據Nuvama的古普塔稱，新規定的影響將在接下來的一個月內顯現。

“這種對基礎的要求實際上將會削弱貨幣衍生品的交易量，”HDFC證券有限公司的貨幣策略師迪利普·帕爾馬説。