《彭博社》：油價大漲後，華爾街再次擔心10年期國債收益率上升至5%

Lisa Abramowicz

2024-04-02

原油價格正在上漲，很大一部分關注點在需求上，而不是供應上的限制，來自韓國蔚山的S-Oil Corp.煉油設施（上圖）。

攝影師：SeongJoon Cho/Bloomberg 歡迎閲讀彭博監控通訊，每日查看彭博電視旗艦早間節目最佳訪談和見解，由Jonathan Ferro、Annmarie Hordern和我共同主持。在這裏註冊，如果您還不是訂閲者。

隨着油價飆升至今年最高水平，Federated Hermes的Phil Orlando正在享受這段旅程。

他今天在監控上説：“這是我們樂見的。” Orlando 對一些明顯的原因感到高興 — 他提到了自己在能源股上的超配倉位 — 以及一些更深層次的原因。他認為原油價格上漲源於更強勁的需求 — 即：經濟實力 — 而不是更為惡劣的因素。他表示，這對除了最大的科技股之外的整個股票複合體都是有利的。

“過去15個月，Mag 7上漲了99%，” Orlando説。“被遺忘的493上漲了22%。我們的觀點是這輪漲勢將會擴大。”

市場的其餘部分似乎沒有收到備忘錄，至少今天是這樣。這在很大程度上與最近另一個備受折磨的資產類別有關：美國債券市場。這部分是因為原油價格飆升，部分是因為背後的原因：交易員擔心墨西哥和中東地區的供應中斷，但他們也看到了更強勁的工業消費。

“這一切都是關於需求的增加，”查爾斯·施瓦布的凱西·瓊斯説。商品超週期通常是由於投資不足導致供應短缺而引發的，她説，在美國每日原油產量約為1300萬桶的世界，情況並非如此。美國每日原油產量約為1300萬桶。

這種動態引發了一個問題：目前長期債券有多脆弱？

根據FS投資公司的特洛伊·蓋斯基的説法，答案是非常脆弱。突然之間，作為基準的10年期國債的一個大整數再次成為華爾街關注的焦點。收益率今天觸及了2024年的最高點，接近4.4%。

“我們可能會在某個時候重新測試5%的水平，”蓋斯基説。“我們仍然認為這是完全可能的。”

美國經濟一直以其強勁表現讓分析師感到驚訝。通貨膨脹可能正在下降，但並非像許多人所認為的那樣迅速。而美聯儲今年擬定的降息計劃正受到債務交易員日益挑戰。

債券收益率越高，對股票估值的拖累就越大。但我們還沒有達到那個地步。

摩根大通資產管理的大衞·勒博維茨指出了因能源價格上漲而面臨的風險，但他表示，當這與昨天嚇壞了一些交易員的出乎意料的熱門工廠數據相結合時，這種風險就變得更容易接受了。他説，這是經濟強勁的跡象，繼續支撐着股市。

也許更高的油價會讓美聯儲稍微放緩一下腳步，他説。但美聯儲幾乎已經鎖定了今年的降息，因此股市的順風還沒有被取消。

“他們想讓市場得到它想要的，但我認為他們意識到風險是過度偏向下行，”勒博維茨説。

顯然，石油市場正在押注在對伊朗駐敍利亞大使館的空襲之後會有更多風險。問題是這些風險會在哪裏出現。

外交關係委員會的史蒂文·庫克認為，以色列與黎巴嫩邊境最可能成為爆發點，伊朗支持的真主黨已經在那裏集結了戰士，並且已經在邊境上交火。“在接下來的四到六個月裏，我們很可能會看到北方的升級，”庫克説。

Eurasia Group的Jon Lieber同意，代理團體很可能是伊朗的選擇武器，真主黨是德黑蘭箭袋中的一支箭。但他對風險有不同看法：“目前看來，美國可能會成為其主要目標。”

有先例，因為伊朗代理人被聯繫到了一次無人機襲擊，今年早些時候在約旦造成三名美國士兵死亡。該地區的美軍在前沿基地和海上暴露在風險之中。在敍利亞死亡的人中有一名伊朗將軍，他是自2020年美國襲擊中卡西姆·蘇萊曼尼之死以來被殺的最高級別官員。

庫克和利伯一致認為，以色列和伊朗直接對抗似乎不太可能，因為德黑蘭政府更傾向於利用哈馬斯在加沙、真主黨在黎巴嫩和也門胡塞武裝等代理人。但儘管以色列沒有確認對敍利亞的襲擊，但其角色毋庸置疑。

“對以色列來説，這是一個非常重要的一步，他們完全正確地指出他們正在打的多線戰爭是伊朗支持北方抵抗軸心，顯然是在加沙，以及胡塞武裝從也門對以色列不斷髮動襲擊的結果，”庫克説。“以色列顯然想要打擊他們認為是蛇頭的東西。”

干預以支撐疲弱的日元，該貨幣正逐漸接近每美元152日元的水平，市場參與者視之為採取行動的觸發點。

“現在增加對日元空頭頭寸的風險回報是否存在？”Bannockburn的Marc Chandler説。“我認為市場對此持謹慎態度是正確的。”

日本的日元是今年該組中表現最差的貨幣之一

來源：彭博社

注：截至4月1日，今年的回報

今年，日元是全球表現最疲弱的主要貨幣之一，即使日本央行自2007年以來首次加息也未能阻止下跌。 Chandler表示，日本官員可能擔心突破152水平可能預示着更深層次的侵蝕至155或157。美國銀行今天進一步表示，除非美聯儲今年降息，否則該貨幣可能暴跌至160。

Chandler表示，日本目前存在兩個問題領域。首先，當其他市場因耶穌受難日假期關閉時，該國錯失了上週跳入市場的機會，削弱了溢出效應，Chandler説。

“不干預的話，他們將被迫將牙膏重新裝回管子裏，可以這麼説，”他説。

第二個挑戰是日本官員在沒有採取行動的情況下，已經走得有多遠。Chandler説：“使用這些代碼詞彙，比如‘緊急關注市場’或‘急切關注’或‘我們將不排除任何選擇’ — 我認為這些都是干預的暗示。”“如果他們不兑現承諾，我認為這會削弱他們在華爾街的信譽。”