WOM破產：摩根大通交易，復活節電話是智利公司的最後步驟 - 彭博社

Chris Bannister，Wom首席執行官，2021年在哥倫比亞拍攝。攝影師：Alejandra Quintero/Bloomberg陷入困境的智利電信運營商WOM在復活節週日早上7點舉行的會議上確定了其命運，結束了數月的債權人焦慮和最後一刻的融資談判。

高管們聚集在公司位於智利首都聖地亞哥Mapocho河畔的總部。截止日期的財報提交、債券價格暴跌以及即將到期的債務支付增加了緊迫感。根據法庭文件，團隊有五份債務人持有融資方案。

30分鐘後，他們選擇了來自JPMorgan Chase & Co.約2.1億美元的交易。幾小時後，該公司在美國破產法庭申請了第11章——使其免於支付債券持有人和其他債權人。

週日早晨的事件，其中有一半的八名參與者通過電話參加，並在文件中詳細描述，標誌着一家曾經在競爭激烈的智利市場從更大的競爭對手那裏贏得市場份額而令債券投資者興奮的非上市移動運營商的不體面的淪陷。

WOM——代表“口碑”——受到了它認為的“外部事件”的打擊，包括莫迪斯評級公司去年10月將其評級下調七個級別至垃圾級。

公司及其財務顧問羅斯柴爾德公司已經努力了幾個月，試圖找到一種方法來避免破產，併為11月份到期的3.48億美元債務支付籌集資金。最終，它崩潰了。

“我們探索了很多選擇，這是確保WOM繼續前進並恢復活力的最佳選擇，”首席執行官克里斯·班尼斯特在LinkedIn上寫道，他提到高利率、通貨膨脹和弱勢比索導致了公司的困境。

如果法院批准，JPMorgan的貸款將用於維持運營並支付費用，包括員工，該公司表示。

2015年作為一家初創公司成立，當時冰島商人托爾·比約爾戈爾夫松的私人股本基金Novator Partners LLP收購了Nextel Chile，WOM很快因其大膽的廣告而引起轟動。很快，它成為了該國增長最快的移動電話運營商。

但是，在一個由一些世界上最富有的電信大亨主導的行業中生存，包括拉丁美洲最富有的人卡洛斯·斯利姆和美國億萬富翁約翰·馬龍，意味着經受住了被證明是現金流失的價格戰。早在2015年，WOM表示其提供的折扣高達競爭對手的30%。

截至9月，根據行業監管機構收集的數據，該公司在智利移動電話市場份額約為21%，落後於Telefonica SA的Movistar和Entel SA。根據穆迪的説法，相對於全球和本地同行，其收入較為適中，加上高槓杆和安第斯國家激烈的競爭，限制了其信用評級。

“競爭過於激烈，價格競爭激烈，資本支出激進，缺乏融資工具，”倫敦Muzinich & Co.的投資組合經理Warren Hyland表示，他管理着36億美元的新興市場資產。“最好的做法是不要投資高收益電信領域。”

在WOM的案例中，一些投資者等待數月以尋求控股股東的支持。當公司推遲財務結果發佈，並且明顯無法獲得控股股東支持時，公司的崩潰迅速而嚴重。到期日為2024年的債券最近以每美元33美分的價格交易，而不到一個月前的價格為每美元77美分。

智利電信運營商面臨激烈競爭

WOM在智利移動電話市場佔有約五分之一的市場份額

來源：Subtel（截至2023年第三季度）

“當公司明確無法實現2024年債券的常規再融資時，羅斯柴爾德轉而尋求庭外和DIP融資提案，”羅斯柴爾德的董事總經理Marcelo Messer在法庭文件中表示。

隨着WOM進行重組，策略師們現在看到隨之而來的整合空間 —— 這一趨勢已經在巴西等國家出現，比如巴西電信巨頭Oi SA在不到七年的時間裏兩次申請破產保護。Oi最終將其移動業務出售給了西班牙電信SA和意大利電信SpA的當地單位。

在過去幾年裏，WOM一直是智利電信行業的“主要顛覆者”，法國巴黎銀行策略師Alexis Panton在本週的一份報告中寫道。但是“公司被解散，其資產被出售並分配給競爭對手的風險相當大。”