特斯拉的銷售慘淡甚至比埃隆·馬斯克更令人震驚 - 彭博社

表現不佳。

攝影師：Brandon Bell/Getty Images

特斯拉公司發佈的第一季度銷售數據並不理想，週二公佈的數據顯示，該公司重新奪回了全球最大電動汽車製造商的寶座。更狂熱的支持者可能會堅持這一點。其他人則可以省下高興的擊掌。

在週二之前，特斯拉的車輛交付的共識預期一直在快速下降。一年前，分析師們預計特斯拉在剛剛結束的季度銷售約530,000輛車輛。到了年初，他們將這一數字調整為50萬輛，並且自那時以來一直下調到不到450,000輛。特斯拉甚至未能達到這個水平，報告顯示不到387,000輛。確實，這超過了主要競爭對手比亞迪股份有限公司，後者在2023年第四季度的銷售中超過了特斯拉，但這僅僅是因為比亞迪的電動汽車銷量下降得更多。

Bloomberg觀點現在拜登必須向內塔尼亞胡表明，已經夠了世界上最大的NIMBY在600億美元項目上受挫人工智能威脅要在經濟革命中取代馬尼拉中國經濟需要的是戰略，而不是噱頭這是自疫情爆發以來特斯拉車輛交付首次出現同比下降。

尖叫

特斯拉季度車輛交付

來源：特斯拉

注：其他型號包括S、X和Cybertruck。

弱點是廣泛的。儘管在2023年底推出了Cybertruck，特斯拉的高價車型銷量約為17,000輛，處於15,000至20,000輛的典型範圍內。主力車型3和Y的銷量也疲軟，達到了自2022年夏季以來的最低水平。

特斯拉將生產和物流相關的幾個因素歸咎於銷售疲軟，包括對Model 3的刷新，擊中柏林附近工廠的停電以及中東地區的運輸中斷。然而，生產仍然大大超過交付，超過46,000輛車輛。特斯拉在過去八個季度中有七個季度生產的車輛比銷售的車輛多。

庫存積壓

特斯拉季度車輛生產減去交付

來源：特斯拉

直接的影響是，特斯拉甚至錯過了彭博共識表中的最低估計，第一季度的財務估計必須被廢棄。自2023年初以來出現的新興敍事是一系列未能刺激銷售反彈的價格下調，壓縮了利潤。這些數字指向了在三週後發佈財務結果時的清算。考慮到對Cybertruck的投資，其暗示的緩慢啓動 — 或者説，Models S和X的銷售疲軟 — 將對利潤產生影響。此外，完成庫存的大量積壓，作為運營資本的消耗，對現金流構成了嚴峻的阻力。

展望整個年度，分析師們預測特斯拉在2024年交付超過兩百萬輛車輛。這意味着僅增長11%。然而，在這些數字之後，特斯拉需要在接下來的三個季度中平均銷售約543,000輛車輛才能達到這一目標。這將是一個明顯的轉變，不僅僅是從剛過去的季度，還有特斯拉迄今為止最好的一個季度，上一個季度，當時交付了約485,000輛車輛。除了第一季度的估計外，對於整年的盈利預期需要進行大幅修訂。

這或許是不言而喻的，特斯拉是標普500指數成員，市值超過五萬億美元，竟然沒有提前發出任何警告，以至於錯過了如此廣泛的預期。不過，上週我們某種程度上收到了警告，當時首席執行官埃隆·馬斯克的一封內部電子郵件被泄露。在郵件中，他要求所有美國買家在購買車輛之前必須接受特斯拉的“全自動駕駛”或FSD駕駛輔助技術的簡短演示。當天晚些時候，他還在X上宣佈，尚未體驗過FSD的司機可以免費試用一個月。

馬斯克有很多推動全自動駕駛的理由；至少有12,000個。這是你支付的選項價格，假設利潤率約為90%，考慮到特斯拉去年每輛車的平均毛利不到9,000美元，這將改變利潤。此外，儘管FSD實際上並不能完全實現車輛的全自動駕駛 — 馬斯克在郵件中將其稱為“(受監督的) FSD”，而括號起到了重要作用 — 但無人出租車的概念對於特斯拉被高估的估值至關重要，因此有助於保持這個夢想活着。

馬斯克還在郵件中指出，演示很可能會減緩銷售速度，這至少在人們不可避免地詢問年度財報電話會議上銷售下滑時，可以提供一個不錯的説辭。考慮到財報可能會糟糕，而特斯拉股票今年迄今為止是標普500指數中表現最差的，回購股份仍然是一個明顯的可能性。然而，訴諸於此也將強調主要問題：特斯拉估值中藴含的高漲預期與其報告數字的現實之間存在明顯不匹配。