世界勞動力市場違背預期，迫使重新設定降息賭注 - 彭博社

在加拿大，失業率幾乎沒有變化，因為僱主在吸納新員工。

攝影師：詹姆斯·麥克唐納/彭博社發達國家的勞動力市場一直超出預期，推遲了對降息的預期，希望中央銀行能夠實現軟着陸的希望也在增加。

對於對工人的高需求的原因——人口老齡化、缺乏熟練勞動力和公司囤積員工——即使經濟開始放緩，這些原因仍然存在。

總的來説，根據經濟合作與發展組織的季度數據，發達經濟體的失業率仍接近歷史最低水平。這種韌性對借貸成本的影響引發了本週股票和債券的拋售。

儘管對工人的需求可能已經從最初的疫情後激增中減弱，但仍遠高於專家們預測的水平。例如，在美國，國會預算辦公室去年預測美國的失業率到現在會達到5.1％；而今天仍然是3.9％。

週五公佈的數據預計，美國經濟在3月份新增的工作崗位將超過20萬個，是美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示可持續的水平的兩倍。

因此，市場繼續重新調整對美聯儲降息的定價——6月份降息的可能性已降至約59％——這些預測可能再次被推遲。在美國強勁的工廠數據發佈後，這些預測本週曾短暫地下滑到50％以下。

標普500指數週二遭遇了近一個月來最糟糕的一天，美國10年期收益率觸及自去年11月以來的最高水平，投資者開始適應這種變化。

高盛集團的經濟學家估計，美國失業率需要上升0.2至0.3個百分點，才能證明今年需要連續三次聯邦基金利率下調。

即使在經濟放緩的國家，情況也大致相同。

在歐洲，通脹近幾個月來有所降温，歐洲央行行長克里斯汀·拉加德指出薪資增長是官員們關注的三個主要因素之一。投資者已經將首次降息的預期推遲到了6月，而在2023年底，他們的押注指向3月有50%的可能性會降息，而歐洲央行肯定會在4月會議上放寬政策。

在加拿大，2023年人口增長創下60多年來最高紀錄，但失業率幾乎沒有變化，因為僱主們吸納了新員工。在新西蘭——進入了雙底衰退——失業率剛剛達到4%，而在澳大利亞，二月份就業意外激增，將失業率再次降至3.7%。

中央銀行一直將緊張的勞動力市場視為通貨膨脹的因素之一，也是他們在決定利率時的首要考慮因素之一。上週，鮑威爾表示，強勁的就業狀況使官員們有更多時間考慮何時降息。

“美國經濟以如此穩健的速度增長，勞動力市場仍然非常強勁，這使我們有機會在採取降息這一重要步驟之前更加有信心地看待通貨膨脹的下降，”鮑威爾在舊金山聯邦儲備銀行的一次活動上説。

明確地説，通貨膨脹仍然是中央銀行的北極星和政策的主要驅動力。鮑威爾最近還表示，僅僅強勁的就業狀況並不是避免降息的理由。

滯後指標

可以肯定的是，就業往往是滯後指標，貨幣政策需要大約18個月的時間才能傳導到經濟中，因此更高的利率可能會帶來一定影響。英國在一月份出現了自七月以來的首次失業率上升，但失業率仍然低於4%。

隨着消費價格壓力逐漸迴歸中央銀行的舒適區間，預計要降低通貨膨脹就需要大規模失業的觀點現在看來是錯誤的。

通常在高利率的長期期間，公司會削減擴張計劃。但這一次情況並非如此。如果説有什麼不同的話，那就是就業形勢可能會保持更長時間的緊張，因為商業信心和計劃的投資仍然健康。

“許多公司可能正在進行勞動力囤積，”花旗集團高級全球經濟學家羅伯特·索金説。“公司知道找到並培訓工人有多困難，很可能不想在需求更強勁時的幾個季度內再次經歷同樣的過程。”

摩根大通/標普全球製造業指數在3月份再次擴張，全球公司普遍看到訂單和產出增加，創下自2022年7月以來的最高讀數。商業圓桌會議的CEO指數在第一季度因資本支出、就業和銷售預期增加而升至自2022年以來的最高水平。

“利率上升似乎只破壞了從未存在的工作需求，即空缺職位，”TS Lombard首席經濟學家弗雷婭·比米什説。