華爾街交易員正努力應對他們對數據的依賴 - 彭博社

Lisa Abramowicz

2024-04-03

華爾街的困境：如果現在是依賴數據的時候，哪些數據可以被信任？

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社歡迎來到彭博電視旗艦早間節目的最佳訪談和見解的彭博監控通訊，由喬納森·費羅、安瑪麗·霍登和我共同主持。在這裏註冊，如果您還不是訂閲者。

央行行長們一直説他們高度“依賴數據”。今天是一個很好的例子，説明了要衡量這意味着什麼是多麼困難。交易員們無法就哪些數據最重要達成一致意見，更不用説如何解讀它們，或者它們是否還準確。

拿今天早上發佈的ADP就業報告來説吧：它被普遍認為與週五的非農就業人數報告沒有預測價值。然而，報告顯示換工作的人員的工資年增長率增加了10%，債券收益率進一步上升至2024年新高。

這種經濟上的火爆與美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾持續依賴數據以及多次降息即將到來的想法背道而馳。是的，有人認為隨着通脹從高點回落，美聯儲政策可能被視為收緊的，但如果您真的依賴數據，當前的數據顯示您的腳應該靠近剎車踏板。

鮑威爾“真正的問題在於他們似乎透露出他們正在尋求降息。當你看看經濟狀況時，實際上並沒有什麼理由，”Allspring Global Investments的瑪吉·帕特爾説。“這幾乎就像他和我們其他人一樣，他正在看市場的信號來決定自己應該做什麼，而不是擁有一個比投資者更好的計劃。”

退一步看，這是一個非常令人困惑的時刻，在經濟週期的哪個階段，我們是否面臨結構性通脹或者要關注哪些數據以獲取答案等問題上，監控的客人和其他人之間產生了分歧。今天的兩個重要報告是ADP和供應管理研究所的服務數據。而……

“ISM服務和ADP就業報告都不夠可靠，”泛美宏觀昨天在一份研究報告中表示。而SMBC集團的喬·拉沃格納今天早上發表了一份筆記，“我們能相信這些數據嗎？”

花旗集團的史蒂文·維廷等人的答案似乎是，如果你將足夠多的數據放在一起，你就會開始得到一個畫面。這似乎是市場正在做的事情，但每家公司似乎在畫出不同的畫面。

對於PGIM固定收益的Michael Collins來説，經濟可能會比一些人預期的更加顛簸，但最終會恢復到較低的通貨膨脹正常水平。當然，關鍵在於時機，因為聯邦儲備系統正在評估經濟強勁並密切關注壓力跡象。

“他們的作法是坐視不管，直到其中一個指標開始出現問題為止，”Collins説道。“我們在尋找它們，但它們還沒有出現。”

當我們討論布倫特原油接近90美元一桶時，Ed Morse列出了一長串問題。中東的戰爭。伊朗、伊拉克、尼日利亞、利比亞和委內瑞拉這些“脆弱五國”贏得了他們的綽號。俄羅斯的恐怖襲擊。墨西哥限制出口。

“毫無疑問，市場中的實際風險是有史以來最高的，而沒有發生大規模中斷，”Hartree Partners的Morse説道。

此後，Morse得出了一個頗具意外性的結論：自2月底以來布倫特原油上漲了9%以上，更多是由於金融市場定位而不是持久的、有害的供需失衡。

摩爾斯表示，中國有大量庫存，在油價超過80美元時往往停止購買，並且正在生產更便宜的電動汽車。歐洲正在迅速去工業化，併購買一些電池汽車。美國正在暫停對戰略石油儲備的補充。現在，大型上市公司控制着美國頁岩油區的開關，他們願意迅速打開這個開關，”他説。

“我們處於一個非常不同的市場，行動和反應比OPEC+估計的更快，”他説。

選舉很重要，外匯版本：AXA集團的吉爾·莫埃克在我們關於歐洲央行未來降息可能導致美國關税政策可能轉變的對話中提出了一個重要的情景。

“我們需要認真對待這個問題。如果我們最終面臨更多美國對進口產品徵收關税，其他國家的一個非常自然的誘惑就是允許貨幣貶值，”莫埃克説。

歐洲央行和歐元可能會捲入美中貿易爭端。攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社深入研究美國總統選舉的政策利害關係——不僅僅是喬·拜登總統和唐納德·特朗普及其代理人的修辭——一直是監控的一個焦點。莫埃克的看法很有啓發性，考慮到特朗普如果連任將提出對中國進口商品徵收60%的關税。

首先，莫埃克説，中國在特朗普首次執政期間對其徵收關税時沒有調整其貨幣。但是，他説，60%的關税將使貶值更具吸引力，並且隨着中國經濟放緩，更便宜的人民幣也將幫助中國消費者。

其次，Moec表示，如果中國採取行動，歐洲可能會出現連鎖反應的風險。歐洲政府官員已經對汽車等關鍵領域的競爭感到擔憂，因此“如果我們需要應對美國的保護主義措施導致中國進一步貶值，那麼歐洲也可能會有誘因讓其貨幣貶值，” Moec説。

結果是：“這將是歐洲央行實施一項貨幣政策的另一個理由，該政策將明顯寬鬆於美聯儲的政策，以實際上允許一些貶值來幫助我們在外部方面。”

Eric Cantor從內部（作為前眾議院多數黨領袖）和外部（從他目前在Moelis & Co.的位置）看到了華盛頓的政策。他説，債券市場最終會對這一困境感到厭倦。

他沒有使用“Liz Truss時刻”這個詞組，而是引用了像Larry Fink和Ken Griffin這樣的華爾街人士的觀點：不斷增長的美國債務和赤字是不可持續的。最終，那些願意購買國債的投資者總有一天會喊出夠了！

正如Cantor所説，政府和美國人的私人生活一樣，一些債務融資是有幫助的。“問題在於當你開始比經濟增長更快地增加債務和赤字時。”

康託沒有提到通過增加税收來獲得新收入。他把重點放在了福利計劃上 —— 這是美國支出的主要驅動力，並建議將醫療保險改為一種定義繳費計劃，類似於401(k)賬户，而不是一種確定福利計劃，以控制未來的支出。除了這種巨大的轉變之外，他説，美國可以減少生活成本指數調整，提高退休年齡，並引入資格測試。