主權危機在拉丁美洲仍然存在，儘管新興市場出現了反彈-彭博社

阿根廷布宜諾斯艾利斯的國家大會。哈維爾·米萊在上任的頭幾個月裏削減了對州政府的聯邦援助，貶值了貨幣，並取消了價格控制。

攝影師：Sarah Pabst/Bloomberg拉丁美洲飽受困擾的國家仍然在債務困境中徘徊 —— 避免了違約，但受政治問題困擾，使得它們的債券仍處於困境區域。

埃及和巴基斯坦等國家最近解鎖了數十億美元的多邊資金，而斯里蘭卡和加納等國家則與債權人達成了重組里程碑。再加上由於利率下降前景而增加的對高風險債券的偏愛，引發了新興市場債券的上漲。投資者要求持有發展中國家垃圾主權債務比美國國債的額外收益率平均下降到了自2021年11月以來的最低水平。

這種改善的前景有助於削減那些債務處於困境水平交易的國家數量，從2022年的21個峯值降至只有五個。其中三個 —— 阿根廷、厄瓜多爾和玻利維亞 —— 位於拉丁美洲。儘管它們的債券在2024年全球範圍內取得了一些最佳回報，但它們的收益率仍高於類似的美國國債10個百分點以上，這是被視為困境的門檻。

政治不穩定、經濟管理不善和歷史性違約記錄使投資者望而卻步，據BancTrust & Co.研究主管Ramiro Blazquez表示。“明顯的是，市場不再相信承諾，”Blazquez説。“它要求事實和可治理性。”

厄瓜多爾的丹尼爾·諾博亞在去年11月接任總統，提高了税收並承諾與國際貨幣基金組織達成協議，這讓被該國財政赤字驚嚇的投資者鬆了一口氣，2023年財政赤字幾乎比前一年增加了兩倍。但他的親商業、強硬打擊犯罪的議程面臨重大考驗。該國的緊急狀態將在本月到期，這有助於鎮壓可卡因販運集團的活動。而即將舉行的有關政策的全民公投可能會遭到嚴厲反對，重新點燃政治動盪。

諾博亞的阿根廷同行哈維爾·米萊在上任的頭幾個月內削減了對州政府的聯邦援助，貶值了貨幣，並取消了價格控制。他現在在與時間賽跑，試圖通過國會議程，因為三位數的通貨膨脹侵蝕了工資，消費支出急劇下降。

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在玻利維亞，固定匯率政策和國家主導的礦產資源開發使中央銀行的現金儲備在去年12月底僅剩1.66億美元。

“這些國家的操作空間非常有限，”瑞士萬達財富管理公司投資組合經理卡洛斯·德索薩説。雖然阿根廷和厄瓜多爾都採取了正確的步驟，減少了2025年或2026年重組的必要性，“但如果出現問題，或者遭受嚴重外部衝擊，那麼他們可能無法避免。”

拉丁美洲是主權債務困境的新中心

除了烏克蘭和馬爾代夫，其他國家都處於違約狀態

來源：彭博社

儘管被標記為困境，這些國家的債務收益卻異常高。自年初以來，厄瓜多爾的債券回報率為58%，阿根廷為29%，玻利維亞為17%，而彭博指數中新興市場同行的平均回報率僅約為1.8%。

“拉丁美洲可能是全有或全無的，”新興市場主權債務聯席主管Guido Chamorro在瑞士皮克泰資產管理有限公司表示。“要麼你達到投資級，要麼你面臨全面困境的風險。”