CVC從Liz Truss危機時代的私人CLO中獲得了146%的回報 - 彭博社

利茲·特拉斯

攝影師：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社押注槓桿貸款市場會從前英國首相利茲·特拉斯在2022年災難性的迷你預算後的波動中反彈，為CVC信貸合作伙伴的一項抵押貸款義務證券帶來了146%的回報。CVC信貸合作伙伴的抵押貸款義務證券。

這筆收益來自於該公司於2023年1月完成籌集的4億歐元（4.33億美元）私人Cordatus Opportunity Loan Fund，用於收購折扣債務，據該公司信貸管理業務合夥人吉約姆·塔諾表示。他説，第一批貸款以面值的平均91.9%購買。

在俄羅斯入侵烏克蘭並央行開始快速加息後，槓桿融資市場在2022年遭受壓力。當特拉斯提出的未融資減税方案引發英國政府債券拋售時，歐洲各地的基金進一步削減了對風險更高和負債驅動投資的敞口。

CVC的私人CLO通過在2023年槓桿貸款開始復甦時以盈利出售資產鎖定了回報。塔諾表示，該工具達到了47%的內部回報率，並已經兑現。晨星公司的歐洲槓桿貸款指數顯示，二級市場的債務現在以面值的約97%交易。

“在市場上會有機會通過COLF實現類似的回報，特納諾在接受採訪時説。

CLO通過借入幾層不同評級的債務籌集資金，具體取決於何時以及獲得多少償還。在Cordatus基金的情況下，加拿大皇家銀行借出了CLO中最高級別且利率最低的債務，而一位未透露姓名的投資者和CVC自有基金則投資於私人CLO的其餘債務和股權。

特納諾表示，私人CLO結構在歐洲並沒有經常被充分利用。CVC並不打算在不久的將來部署第二次迭代。

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隨着槓桿貸款市場蓬勃發展，2024年公開CLO發行量激增。第一季度美國發行了108個CLO，而2023年同期為75個。這在一定程度上是由於經濟前景改善和利率穩定，同時槓桿貸款發行量增加，為CLO提供了更多的投資選擇。

“目前AAA投資者的興趣增加了，”特納諾説。“與其他資產類別相比，你獲得的總收益相當有吸引力。我認為CLO在建立投資組合方面也不會遇到太多困難 —— M&A復甦仍處於早期階段，但項目儲備相當充足。”