美國通脹實際上是由更高的利率推動的，摩根大通表示 - 彭博社

Lisa Abramowicz

2024-04-08

儘管像得克薩斯州聖馬科斯市這樣的新房屋開工項目減少，但該行業部分仍比現有房屋銷售表現更好，因為較高的利率正在產生影響。

攝影師：Jordan Vonderhaar/Bloomberg 歡迎閲讀彭博監控通訊，這是彭博電視旗艦早間節目的最佳訪談和見解，由Jonathan Ferro、Annmarie Hordern和我共同主持。在此註冊，如果您還不是訂閲者。

尋找“有意義的下行壓力”

美聯儲提高了幾十年來最多的利率以抑制通貨膨脹。高額借貸成本應該制動經濟，以防止消費者價格過快上漲。

但摩根大通的傑克·曼利認為，美聯儲目前的5.25%至5.5%的利率範圍實際上是通貨膨脹的，直到中央銀行開始降息，價格才會更穩定。

“今天通貨膨脹的很多情況與利率水平密切相關，”曼利説。“您對通貨膨脹進行分析，無論您是看頭條數字還是核心數字，您都在消除商品方程式 — 很大一部分與利率環境有關。”

這是非常激進的思維，與許多經濟思想背道而馳。（當被問及對這個問題的更廣泛看法時，美國全國相互保險公司的凱西·博斯特揚奇克堅決反對這一論點。）

然而，曼利並不孤單。Oppenheimer的約翰·斯托爾茨福斯上週暗示，更低的抵押貸款利率可能會促使更多人出售房屋，導致更多供應，潛在地降低價格。如果人們負擔得起購買房屋，他們就不需要租房那麼多，租金可能會穩定下來。曼利指出了住房問題，還提到了汽車和其他保險費用的通貨膨脹，他還指出這在某種程度上與利率有關。

“在聯邦降低利率、抵押貸款降至更合理水平並且供應恢復的情況下，你不會看到住房成本出現明顯的下壓力，因為人們願意進入這個市場，”曼利説。

曼利的想法是具有挑釁性的。它也展示了對我們目前所處經濟週期的理解存在多少分歧。Societe Generale的蘇巴德拉·拉賈帕押注今年晚些時候10年期國債收益率將跌至4%以下，而FS Investments的拉拉·雷姆談到了為什麼我們可能會看到這一基準上升至5%。

洛克菲勒全球家族辦公室的吉米·張（Jimmy Chang）越來越多地將債券作為投資組合的減需物，轉向實物資產、貴金屬和其他大宗商品。

“我們確實處於某種未知領域。這就是為什麼許多傳統的市場指標，如收益曲線、領先經濟指標，在這一週期中並沒有起作用，只是因為我們被如此多的貨幣和財政刺激所淹沒，”張説。

“我們仍在從中受益，”他補充道。“所以一切可能在選舉期間都還好，但在那之後，誰將控制國會和白宮？政策將是什麼？存在很多不確定性。”

所有目光都在傑米·戴蒙身上 — 兩次

傑富瑞（JPMorgan Chase & Co.）首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）正忙碌地結束一週。他今天發佈了他的年度信，引起了整個華爾街的關注，他將人工智能的變革潛力與蒸汽機進行了比較。

彭博社的索娜莉·巴薩克（Sonali Basak）加入我們，解讀了這些要點，涵蓋了從人工智能到戴蒙對領導力的看法 —— 這暗示了他認為他的繼任者需要具備的品質？ —— 以及他對美國赤字的看法（他認為太大了）。

每個人都傾向於關注迪蒙的公開信，尤其是考慮到本週晚些時候即將到來的大量摩根大通新聞。銀行季度收益報告將於週五開始，由摩根大通以及花旗集團和富國銀行

即將公佈的宏觀數據包括——週三的消費者價格指數最為重要——然後是第一季度財報季的開始。哪個更重要？如果通脹符合預期，那麼所有人的目光將轉向收益，以確定市場的“狂喜”是否實際上得到了底線的支持。

歐元大呼叫

這是一個值得剪下來保存的信息：紐約梅隆銀行的傑夫·於（Geoff Yu）仍然堅持他對今年歐元兑美元平價的預測——這一目標意味着歐元將大幅貶值——並對歐洲央行做出了同樣大膽的預測。

“我認為本週實際上是歐洲央行的例會，儘管6月更有可能是他們首次降息的時候，”於説。歐洲央行的決定將於紐約時間週四早上8:15公佈。

於表示，決策者可能會保持現狀，因為歐元區存在着兩種相互對立的論述，鴿派認為由於持續的經濟疲軟，現在有必要開始放鬆政策，而鷹派則警惕能源價格飆升重新引發通脹飆升。即使結果是暫時保持現狀，“我認為你會看到更多的兩天對話。”

隨着上週歐元兑美元收盤價超過1.08美元，平價還有很長的路要走。但於先生預計歐洲央行將開始降息，所以他堅定地持有。他説：“絕對。絕對。”

通往歐元-美元平價之路？

紐約梅隆銀行的Geoff Yu認為今年歐元會達到1美元

來源：彭博社

Jon追問他這個觀點在客户中的反響如何。“我會説目前這個觀點得到了同情，更廣泛的客户共識是歐元走低。也許目前將平價作為目標是比較激進的之一，”Yu説。“對於方向有同情，但或許對於目標有一些反對。”

要聞速遞

今天的節目涉及了很多內容，甚至提到了日食（Annmarie有正確類型的眼鏡，儘管Jon在取笑）。一些分析：

大西洋理事會的Ellen Wald提醒了一個重要的觀點，即90美元/桶的布倫特原油是沙特阿拉伯的甜蜜點：價格是動態的。持續的昂貴石油將引發來自美國和其他消費國家的壓力，她説。觀察6月的OPEC會議，看看沙特是否會放鬆產量限制，Wald説。
財政部長珍妮特·耶倫的中國之行引起了人們對出口和其他商業競爭的關注，Pangaea Policy的Terry Haines説，這減弱了對台灣的一些擔憂。但也要關注南中國海，因為中國在那裏在展示肌肉，而美國正在暗示將予以回擊。“市場繼續忘記我們正處於50年來最高的地緣政治風險中，”Haines説。