南加州大學、埃默裏大學的信用評級受到陷入困境的醫院的威脅 - 彭博社

南加州大學的擴張努力，包括在醫療保健方面的投資，導致穆迪的信用評級下調。攝影師：Reed Saxon/AP與其他主要大學一樣，南加州大學投入了大量資源來擴大其醫療系統。但這是有代價的。

穆迪上個月將南加州大學的評級下調了一個級別至Aa2，原因是其不斷擴大的醫療系統表現不佳。同樣，該機構在一月份將埃默裏大學的展望調低為負面，原因是“目前和預期未來的弱勢運營績效主要源自埃默裏醫療保健部門。”

這些舉措揭示了一個艱難的現實：提升大學聲譽並帶來可觀收入的醫療綜合體也成為財務績效的拖累。南加州大學是一所備受矚目的學校，其新生班申請人數接近82,000人，這反映了許多大學醫療收入日益重要以及即使是聲譽卓著的醫院系統也面臨巨大壓力的情況。

PGIM Fixed Income的市政債券主管Jason Appleson表示：“這些系統並不免受行業逆風影響，這已經造成了巨大的費用壓力。”

南加州大學的校友包括洛杉磯市長Karen Bass、星球大戰創作者喬治·盧卡斯以及演員威爾·法瑞爾、美洲·費雷拉和約翰·韋恩，提升了近幾十年來的知名度，包括在2011年發起了一項60億美元的籌款活動。根據其學生報紙的報道，其基金會去年增長了超過3.3億美元，達到77億美元，根據，儘管其日益增長的知名度也使其捲入了2019年的一場招生賄賂醜聞。

學校在醫療保健方面的投資是這些努力的關鍵部分。其龐大的系統包括擁有401張牀位的凱克醫院，該醫院還是該大學醫學生的教學醫院。

醫療保健系統 - 學術和其他方面 - 尋求增長，以使自己更有實力與保險公司更好地協商並吸引患者。對於大學來説，擴張的推動增加了它們承擔的成本和財務負擔。

穆迪高等教育主管邁克爾·奧斯本在接受採訪時表示：“我想不出哪種情況下這種暴露在減少。”“在大多數情況下，如果不是所有情況，這種暴露都在增長。因此，有很多大學有一半的收入來自患者護理。”

奧斯本估計，在2023財年，USC的醫療收入佔運營收入的約40%。根據穆迪分析師瑪麗·庫尼的説法，在Emory，這佔到了該大學85億美元的綜合運營收入的近三分之二。

穆迪估計，患者護理收入佔Emory上一財年綜合運營收入的三分之二。攝影師：傑西卡·麥高恩/蓋蒂圖片社許多學術醫療系統將債務作為與其附屬的學校分開的實體發行，這既使大學免受影響，奧斯本説，也提供了更多關於它們財務表現的可見性。其中一些系統，包括塔夫茨醫學和耶魯紐黑文衞生系統，在過去一年左右的時間裏由於虧損而被降級。

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儘管許多醫院的收入正在反彈，但利潤率比疫情前更窄，當時勞動力和物資成本飆升。

“我們預計醫院利潤率不會恢復到疫情前的水平，盈利能力將繼續拖累這些醫院所屬的大學，” PGIM的Appleson表示。

至於南加州大學，一位校方發言人在一份聲明中表示，該校仍致力於“積極投資於長期戰略計劃”。“因此，我們正面臨更多暴露於醫療保健行業以及不斷增長的營運支出和債務組合。”

該校還指出，它擁有很高的評級和出色的資本市場準入。

埃默裏大學的代表拒絕置評。

奧斯本表示，南加州大學的醫療體系較年輕，需要更多投資，因此利潤率改善需要時間。儘管該大學可能有能力應對這些成長陣痛，但其他人可能在醫療保健壓力加劇時不得不提出艱難問題。

“現在，大學必須問自己，它是否產生足夠的現金流來支持其增長計劃？，”奧斯本説。“如果沒有，那麼大學正在吸收多少債務能力？”