埃隆·馬斯克的星鏈盈利嗎？SpaceX的衞星是賠錢的 - 彭博社

SpaceX的Starbase設施位於美國德克薩斯州布朗斯維爾。

攝影師：Mark Felix/BloombergSpaceX珍貴的Starlink衞星業務仍在燒掉比其帶來的現金更多。

熟悉這家全球價值最高的私人公司財務狀況的人士表示，Starlink有時每個發貨的數百萬地面終端設備都會虧損數百美元，這對首席執行官埃隆·馬斯克和公司高管聲稱該業務處於“盈利領域”提出了質疑。

Starlink為超過260萬客户提供基於空間的互聯網服務，通常會剔除將衞星送入太空的鉅額成本，以使非公開數字看起來更好，以吸引投資者，這些人士表示，他們要求不透露身份討論私人信息。他們將該公司的會計描述為“更像是一門藝術而不是科學”，並表示從運營和持續的角度來看，實際上並不盈利。

非上市公司不必公開披露財務狀況，而且在籌款時經常操縱數字。許多公司在通過融資維持運營的同時持續虧損多年。但瞭解Starlink資產負債表的人士表示，盈利季度的穩定性不如馬斯克在社交媒體平台X上去年在一篇帖子中慶祝取得“盈虧平衡現金流”時向投資者暗示的那樣。

在上個月的華盛頓會議上進一步詢問馬斯克的評論時，SpaceX首席財務官佈雷特·約翰森表示，“我不確定我是否想要量化這些數字，但我們的衞星業務現在處於正現金流和盈利領域。”

一顆Starlink衞星安裝在美國新墨西哥州加利斯特奧的一棟房屋的屋頂上。攝影師：凱特·丁格利/彭博社正如馬斯克的電動汽車製造商特斯拉公司顛覆了全球汽車行業一樣，SpaceX正在改變火箭和衞星市場。它通過可重複使用的助推器大幅削減了火箭發射成本 — 大部分在內部製造。而且隨着Starlink現在佔據全球所有活躍衞星的大多數，該公司的全球知名度正在提升。

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Space Exploration Technologies Corp.在去年12月的估值接近1800億美元，使其與威瑞森通信公司和通用電氣公司等企業巨頭齊名。它現在已成為美國政府太空計劃的重要組成部分，並已成為國家安全的主要參與者。但該公司在一定程度上依賴Starlink來支付賬單。

根據SpaceX的説法，火箭發射能夠賺取的錢是有限的。馬斯克指望快速增長的衞星業務來資助這位億萬富翁終身的抵達火星的雄心壯志。根據一些投資者的説法，Starlink佔據了SpaceX 2024年收入的一半以上。

“這個星球上可能有150個火箭客户，但對於Starlink來説，有80億潛在客户，”SpaceX總裁Gwynne Shotwell在Goldman Sachs合作伙伴Susie Scher上個月在該銀行網站上發佈的採訪中表示。SpaceX沒有回應進一步評論的請求。

容量限制

為了接觸這些客户，Starlink正在建立一個更大的網絡，由強大的衞星組成，這些衞星在相對較低的軌道上繞地球飛行，以減少所謂的延遲，即數據從衞星傳輸到終端所需的時間。

目前，Starlink有5600顆活躍衞星部署，但計劃再增加數萬顆，以減少傳輸時間並增強其在全球範圍內的互聯網能力。一旦完全部署，該網絡的目標是與使用懸停在一個位置上的更大更高軌道衞星的電信提供商競爭。

來自天空的更低、更快的通話

目前大多數通信衞星都處於地球同步軌道。計劃在低地球軌道部署大量小型衞星，這樣它們將更好地定位以快速接收和傳輸數據。

與移動服務提供商不同，Starlink無法通過添加靜態塔來有針對性地確定需要更大容量的區域。太空研究員Quilty Analytics的Caleb Henry表示，它必須不斷向系統中添加更多衞星。

“這就像試圖提高海平面一樣。它遍佈各地，唯一增加數量的方法就是將其無處不在地傳播開來，” 亨利説。

太多人同時接入衞星可能會使系統不堪重負，給地面上的人造成干擾。城市和郊區用户數量的增加一直在“拖累性能，”Ookla的首席分析師馬克·吉爾斯説，Ookla跟蹤Starlink速度並分析互聯網性能。

2022年，Starlink速度開始下降，與用户數量增加同時發生，Ookla發現。隨着SpaceX開始發射升級衞星以增加容量，速度再次呈上升趨勢，特別是在人口較少的地區。

該公司表示，希望在今年晚些時候加快推出速度，當它開始商業化Starship時，這是一種比目前使用的獵鷹9號更大的火箭。這種昂貴的航天器仍在進行測試，旨在使SpaceX能夠發射更大的衞星。

“Starlink應該加快每次發射的衞星部署速度，並專注於現有衞星和互聯網服務的可靠性，” Cuatro Capital的管理合夥人、曼哈頓風險投資合夥人的過渡總合夥人安德烈亞·拉馬裏説，該風險投資公司已在其管理的多個基金中投資了SpaceX。

“Starlink一直能夠在傳統互聯網選項有限或不存在的地方顯著擴大覆蓋範圍。他們還必須繼續在一切可能的機會中增加帶寬容量並降低延遲，”她説。

3萬英尺

容量問題可能是Starlink難以贏得一些利潤豐厚的企業合同的原因之一。

所有主要航空公司 — 達美航空、西南航空、美國航空和聯合航空 — 都拒絕了由馬斯克領導的服務，而選擇繼續與像Viasat Inc.這樣的老牌Wi-Fi提供商合作。分析人士表示，SpaceX沒有提供企業客户經常需要的長期合同和排他性，而且為了一項尚未脱穎而出的服務而拆除現有Wi-Fi是成本禁錮的。

熟悉該業務的人士表示，例如，Viasat的銷售人員人數達到數百人，而Starlink只有幾十人。Viasat拒絕置評。

“我們將繼續關注Starlink等新興技術。但目前我們的重點是將我們擁有的Wi-Fi提升到正確的性能水平，”西南航空首席執行官鮑勃·喬丹在去年的彭博採訪中表示。

對於達美航空來説，一次失敗的2022年演示仍然沒有被遺忘，據熟悉Starlink努力贏得該航空公司青睞的人士稱。

達美航空的高管們渴望測試Starlink互聯網，但當其噴氣式客機在芝加哥上空飛行超過3萬英尺時，飛機無法連接到該服務。據這些人説，作為一個快速解決方案，SpaceX關閉了下方城市一些付費客户的互聯網。這一舉措使飛機艙內的Wi-Fi正常工作，但這並不足以贏得達美的合同，這些人説。達美、美國航空和聯合航空拒絕置評。

SpaceX的雄心勃勃的衞星互聯網計劃

來源：史密森尼天文台天文學家喬納森·麥克道爾；Planet4589.org；彭博社

Starlink 在農村和海上地區簽約企業客户方面取得了更多成功，容量問題並沒有壓倒系統。他們已經簽約了像嘉年華郵輪、迪爾公司和船運公司東方船務管理有限公司等客户。

在東方船務管理有限公司，首席信息官托爾比約恩·丁布拉德表示，Starlink 訪問已經成為一種必需，並大幅降低了成本。他説：“這就像突然間有了自來水。”

東方船務管理有限公司已經在其完全管理的約650艘船隻中的約300艘上使用了該服務，每艘船隻花費約2700美元購買 Starlink 硬件和每月1000美元的互聯網服務費。相比之下，該公司為較慢下載速度的現有衞星提供商（如 Eutelsat 和 Viasat 的 Inmarsat Global Ltd.）每艘船隻支付約20000美元的設備費和每月2000美元的訂閲費。

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重點觀點：Starlink 面臨黑市問題（播客）

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可以肯定的是，隨着 Starlink 減少在製造衞星和地面終端上的支出，盈利能力正在增加。一位熟悉該公司財務狀況的人士表示，Starlink 的現金生成在 2023 年底有所改善，現在更加穩定地盈利。

熟悉該公司資產負債表的其他人士表示，SpaceX 在過去三年中已經達到或超過了收入預期。這些人表示，該公司預計今年銷售額將從一年前的 47 億美元增長到 150 億美元。

為了跟上這種增長，投資者表示他們預計SpaceX將不得不籌集更多資金，或者從馬斯克本人那裏獲得現金注入。

SpaceX已經考慮過Starlink的分拆和潛在的首次公開募股（IPO），這將使獨立實體能夠獨立於母公司籌集債務或股權，彭博新聞報道。 SpaceX已經將Starlink的數據剝離出來，存儲在專用服務器上，知情人士稱。

目前，該公司表示並不急於進行首次公開募股。“這將在未來幾年內更有可能發生，”首席財務官約翰森上個月表示。