在拉丁美洲的斯利姆對索爾大戰中，投資者是受害者 - 彭博社

索爾·比約爾格松（Thor Bjorgolfsson），Novator Partners創始人，WOM Chile的主要股東。攝影師：Jason Alden/Bloomberg在過去的大部分十年裏，一些世界上最富有的投資者向拉丁美洲的電信公司投入了數十億美元，押注它們通過提供更便宜的費率來吸引客户而取得勝利。

現在，激烈的競爭和跟上技術變化的成本使該地區的企業揹負着無法償還的債務負擔。

哥本哈根BI資產管理公司的投資組合經理愛德華多·奧爾多內斯（Eduardo Ordonez）表示：“市場開放，音樂響起，這個行業有顛覆的空間。音樂停了。”

最新倒下的多米諾骨牌是WOM Chile，這是一家由冰島商人比約爾古爾·索爾·比約爾格松（Bjorgolfur Thor Bjorgolfsson）支持的時髦初創公司，通過贏得市場份額吸引債券持有人，但最終於上週破產。其倒閉是一個例子，説明在由卡洛斯·斯利姆（Carlos Slim）的美洲移動公司、約翰·C·馬龍（John C. Malone）的自由媒體公司和西班牙媒體巨頭Telefonica SA等主要參與者主導的行業中賺錢是多麼困難。

過去毫不猶豫地為它們提供資金的華爾街現在將為此買單。據彭博社編制的數據顯示，拉丁美洲電信公司發行的大約27億美元債券的交易價格接近或達到暗示它們瀕臨違約邊緣的水平。

WOM的債券在第一季度給投資者帶來了超過50%的損失，是新興市場中表現最差之一，數據顯示。在公司在3月份延遲發佈年終業績報告並急於籌集資金以償還11月到期的3.48億美元債券後，這些債券暴跌。

WOM告訴債券持有人，公司正在談判一筆貸款來為債券進行再融資，但借款成本激增阻礙了公司的復甦。WOM在一份聲明中表示，受到了“外部事件”的打擊，指的是2023年底穆迪評級進一步降至垃圾級別後，公司的信貸額度受限。

拉丁美洲電信債券交易處於或接近困境

來源：Trace，彭博社

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Thor的 Novator 在幾年前通過出售WOM的一些塔樓形式取出了一些資金。擁有不到1000萬美元現金的債權人指望得到母公司的支持，但這種支持從未到來。

“如果你真的想要一個強大的業務，理想情況下你會有一個希望看到公司蓬勃發展的強大股東，” Alpha Credit Advisors Ltd的合夥人Cesar Fernandez説道。如果沒有這樣的股東，“真正受損的是債券持有人。”

沒有貸款人

Total Play Telecomunicaciones SA，由Ricardo Salinas擁有的墨西哥互聯網和有線電視提供商，也未能鎖定一筆貸款來為2025年到期的債券進行再融資。上個月，公司與一些當地債權人達成了私人債務交換協議，並向剩餘債券持有人提供了相同的交易。公司表示，截止到週二，近85%的債券在提前參與期限前已被認購。這次交換使債券飆升至接近面值的78美分，此前這些債券在一年的過山車般波動中跌至50美分。

一家公司的發言人拒絕對最近的債務交換髮表評論。

“總的來説，銀行似乎有些不願意向這些公司放貸，”倫敦Muzinich & Co.的高級信用分析師Marcos Raisanen説道。“這些公司一直在繼續擴張，就像他們過去一樣，假設他們不僅能夠延期債務，還能夠延期營運資金。”

在資本稀缺的情況下，信用評級機構已經開始拉響警報。哥倫比亞電信SA，其主要股東是Telefonica，最近被Fitch Ratings降級。“來自其主要所有者的法律、戰略和運營支持”是低的，Fitch表示，因為兩個實體之間沒有擔保或交叉違約條款。

該公司沒有回應評論請求。

Digicel，由愛爾蘭億萬富翁Denis O’Brien創立的加勒比地區移動運營商，是債券持有人面臨複雜情況的另一個例子。根據Moody’s的説法，該公司在過去幾年中進行了“激進的財務政策，有破產交易的歷史”。臨時首席執行官Maarten Boute表示，該公司在最近的債務重組後仍處於良好位置。

“作為投資者，我們需要特別警惕過去曾經多次違約的發行人，”Pictet Asset Management Ltd.的新興市場債務聯席主管Guido Chamorro説。“這是債券持有人的基礎知識。”

基金經理們正在打賭，WOM的倒閉將使智利的ClaroVTR受益，後者是Slim的America Movil和Malone的Liberty Media之間的合資企業。VTR Finance 債券 — 在業主承諾將投資高達11億美元后，價格上漲了約16美分。自競爭對手推遲其業績以來，該公司已經拒絕置評。

Fitch表示，行業內的整合壓力將“持續激烈”，而定價能力有限。

“當你看到市場上有這麼多參與者，而運營商如此飽和時，自然會認為會有整合。”Federated Hermes的分析師Tyler Stenger説。