2025年財政風險在沒有額外收入的情況下增加，瑞銀財富表示 - 彭博社

今年財政收入增長對今年的公共財政有積極影響，但Solange Srour在接受採訪時表示，2025年不會重複這種情況。由於沒有新的收入來源，0.5%的國內生產總值（GDP）主要盈餘目標已經不可信，跡象表明這一目標將被修改。

她説，今年除了額外的資金，如對專屬基金和離岸基金徵收的新税收外，經濟活動仍然繁榮也幫助了財政收入。這筆資金將不足以抵消公共赤字，財政部長費爾南多·阿達德（Fernando Haddad）承諾的，但Solange認為，如果政府進行支出緊縮，可能會實現約0.3%的GDP赤字。

根據這位經濟學家的説法，問題出在2025年，那時沒有任何額外的預期收入。她表示，金融市場已經接受了這些目標不可信的事實，但實際的變化影響更多取決於政府的溝通和經濟團隊提供一個表明支出增長較小的計劃的能力。“市場不會因為目標變化而感到緊張，而是取決於這種變化的方式”，她説。

政府必須在4月15日之前向國會提交下一年度的預算指導方針法案（LDO），其中包括目標。根據分析師的説法，今年實現赤字為零的目標仍有可能進行修訂。 調查 Focus的中值預測顯示，2024年的赤字為GDP的0.7%，隨後一年為GDP的0.6%。

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在財政方面的擔憂中，Solange表示，由於規定將實際增長率應用於最低工資，養老支出的增長存在黃燈信號。她還提到了市政府的工資單減免 — 儘管哈達德做出了努力，參議院仍然保留了這一政策。

### 中央銀行的飛行計劃

在明年出現新風險的背景下，面臨外部和內部不確定性，這位經濟學家警告説，如果通脹預期脱軌，中央銀行對政策利率的飛行計劃將受到威脅。她説：“如果發生這種情況，中央銀行的計劃將變得更加複雜，逐步降低利率以實現長期目標。”

在這種情況下，Solange認為中央銀行在最近的貨幣政策委員會會議上縮短了指引是“完全合理”的，只對未來一次會議暗示降息0.5個百分點。她認為，可能會在本輪貨幣政策中，中央銀行放棄任何未來的指引，轉而更加依賴數據傳達信息。

Solange認為，中央銀行明確表示希望保持一種緊縮水平，這使得在這一過程結束時，政策利率“不會遠離市場的預期” — 利率曲線預計年底時央行基準利率在9.75%至10%之間。

巴西石油公司和美聯儲

瑞銀財富的董事還評估稱，自巴西石油公司股息低於預期以及政府試圖影響巴勒斯繼任之後，政府對經濟干預風險的看法有所增加。她表示，在實際操作中，“沒有出人意料的行動，也沒有實質性的變革”實際發生，國有企業股息問題仍然懸而未決。

她相信這些動態會影響對該國的外國評估，但目前讓巴西股市失去吸引力的是美聯儲降息前景的重新定價 — 市場預期美國利率將維持較長時間高位，超出先前預期。Solange表示：“經濟干預風險增加，監管恐懼，法律環境，但並非這些導致股市流失數十億，而是美聯儲的重新定價。”