歐洲央行利率：延遲意味着未來將有更多、更大、更快的降息 - 彭博社

在經濟數據的掌控之下。

攝影師：Hannelore Foerster/Bloomberg

有時候，明天果醬的承諾並不足夠。歐洲央行行長克里斯汀·拉加德可能會在週四的理事會會議後暗示，其4%的官方存款利率將在下次會議，即6月6日降低。但如果央行對自己的意圖如此確信，它應該有信心立即降息，避免日後出現更大的問題。

“需要更多信息”已經成為各地政策制定者的口頭禪，歐洲央行可以辯稱，將其首次貨幣寬鬆措施與年中季度經濟審查相結合是有道理的。但是，當3月的通脹率低於預期的2.4%，核心通脹率跌破3%時，還需要多少證據？如果央行等到實現其2%的目標，他們可能無法阻止通貨緊縮演變為通貨緊縮；經濟衰退對價格水平有極大的抑制作用。

Bloomberg觀點即使美聯儲最喜歡的指標停止下降應對氣候變化的鬥爭剛剛取得重要勝利問問嬰兒潮一代能為你的國家做些什麼英國對房產徵税的方式毫無意義如果經濟繼續惡化，歐洲央行可能被迫在今年剩下的每次會議上選擇更快的時間表進行降息，或者被迫進行50個基點的緊急降息。歐元區的4月銀行貸款調查描繪了一個令人擔憂的畫面：“企業對貸款的需求大幅下降，與銀行對復甦的預期相悖。” 因此，問題不在於公司無法借款，而是更糟糕 — 他們找不到提高資本投資的充分理由。解決信貸獲取問題是一個問題，但如果貸款需求不在那裏，情況就更加危險。

完整報告中還有更多的悲慘情況。企業信貸標準略有收緊，預計將進一步收縮。並非所有消息都是壞消息，但整體情況令人沮喪，尤其是在德國情況明顯糟糕。由於利率上升和固定投資減少，四個主要歐元區經濟體的貸款需求正在下降，而在德國情況更為嚴重，銀行報告家庭貸款拒絕率增加和風險感知上升。

將歐洲央行利率維持在4%實際上進一步收緊了金融條件。即使進行小幅降息也不會有太大作用。實體經濟正在迅速萎縮，整個區域都面臨着衰退的陰影。自2022年7月以來，德國製造業採購經理調查一直低於擴張和收縮的50分界線。儘管能源成本普遍下降，但今年又將再次下滑。

再次下降

疫情後的德國工業繼續受挫

來源：S&P Global/BME，彭博社

問題正在多個方面蔓延。法國政府財政狀況堪憂，2023年預算赤字佔國內生產總值的5.5%。惡化到5.5%。意大利的赤字擴大到7.2%，總債務再次上升，這是政府承諾減少債務後的令人擔憂的轉變。儘管預計意大利今年的增長率約為1%，但保持如此高的赤字將減少在需要時增加國家支出的靈活性，並將對經濟設限。避免再次債務危機的錯誤空間正在迅速消失。降低歐元區不斷增長的債務負擔成本是一個簡單的解決方案；儘管中央銀行是獨立的，但不應對財政方程式視而不見。

下行軌跡

預計歐洲央行政策利率將在年底降至3%

來源：彭博社

歐洲央行的討論已經從政策是否應該儘快放寬轉向更廣泛的辯論，即利率應該以多快的頻率下調以及下調多少。一旦6月的舉措完成，歐洲央行內部的一些人會傾向於在9月12日的下一季度審查之前暫停。彭博經濟學預計到年底將有100個基點的降息，與前瞻性貨幣市場定價所暗示的情況相符——但金融條件仍將在3%的存款利率下保持嚴格。

直到6月6日還有漫長的八週。利率變動需要時間傳導，25個基點甚至可能不會被注意到。到了夏天，可能會有壓力要求更激進的50個基點的降息，7月18日的會議也可能會再次降息。歐洲央行不能在保持信譽和控制的同時落後於利率曲線。最好是提前做好準備，不要讓貨幣政策受惡化數據的影響。

更多彭博觀點作者的文章：

• 債券市場風險失控 需求激增：Marcus Ashworth
• 歐洲央行應該將降息放在 本月議程上：Marcus Ashworth
• 歐元下跌至與美元 平價：Marcus Ashworth

想要更多彭博觀點？請點擊 OPIN <GO>。網頁讀者，請點擊 這裏 。或訂閲我們的每日新聞簡報 。