印度盧比（INR USD）的RBI舉措引發了監管風險的關注-彭博社

在WhatsApp上關注彭博印度，獲取關於億萬富翁、企業和市場活動的獨家內容和分析。立即註冊 這裏。

在印度，交易所交易的貨幣衍生品在過去十多年裏蓬勃發展，得益於零售投資者和專有交易員。然後，央行結束了這場派對。

直到最近，交易員們可以自由押注盧比的升跌，而無需持有基礎資產。一項規定允許交易高達1億美元而無需提供實際外匯風險證據，他們將其解讀為當局對投機交易的默認接受。

一個蓬勃發展的市場，每天交易額達到50億美元，在印度央行在3月底重新確認了一項規定後遭受重創，該規定僅允許使用盧比外匯衍生品進行對沖。該指令有效地排擠了組成交易量大部分的交易員和投機者。重申。

這一事件突顯了印度監管規定及其解釋的不確定性，並削弱了印度作為熱門投資目的地的形象。外國投資者一直湧入該國的股票市場，被其高增長前景所吸引，並在全球債券指數納入之前將數十億美元投入主權債券。

“監管機構認為法律中非常清楚地提到了什麼，而市場對此的理解似乎有些脱節，”Juris Corp.法律諮詢公司合夥人Smrithi Nair表示。“這種混亂在全球範圍內為印度創造了負面形象。”

專有交易商佔據了外匯衍生品市場的大部分份額

來源：印度證券交易委員會

注：數據適用於NSE外匯衍生品

印度儲備銀行聲稱，其監管規定一直要求交易所交易的貨幣衍生品市場參與者必須具有實際敞口。副行長邁克爾·帕特拉在4月5日發表了異常強硬的言論，稱一些用户一直在“濫用”這一便利。

交易商辯稱，市場普遍認為，在交易額低於1億美元的交易中不需要基礎敞口。

即使在印度儲備銀行1月份發佈通知要求交易所告知交易商必須確保所有交易存在有效合同並在需要時準備提供合同後，未對沖交易仍在繼續。該通知規定4月5日為新規定生效日期。存在。

直到後來，這一指令才被理解。直到最後一刻，大多數經紀人和行業機構才匆忙向監管機構和交易所尋求澄清。

據知情人士透露，市場監管機構直到3月下旬才收到行業的任何正式代表。該人士稱，市場監管機構將經紀人協會的請願書轉交給了印度儲備銀行，後者負責外匯管理。

交易所於4月1日再次確認了印度儲備銀行1月份的通知——在截止日期前幾天——這讓幾名交易商對未對沖頭寸感到措手不及。

印度貨幣衍生品交易蓬勃發展

新指導方針旨在扼殺市場

來源：印度國家證券交易所的市場脈搏報告

注：NSE上的平均日成交量。FY24數據截至2024年2月

自3月底以來，盧比貨幣期貨的持倉量縮水超過一半，而期權市場某些合約的溢價上漲超過200%。

Zerodha證券有限公司警告其客户關閉未平倉頭寸，並警告流動性正在枯竭。印度央行已將規則實施延遲至5月3日，同時表示其監管方式沒有變化。

雖然管理機構沒有明確説明此舉的意圖，但一些分析師表示，這與降低貨幣市場波動的更廣泛目標一致。印度央行利用其創紀錄的外匯儲備，使盧比的波動性保持在新興市場中最低水平。

“在該國經濟排名第五、擁有強大外匯儲備且貨幣波動性得到良好管理的情況下，這是一個出人意料的舉措，”印度最大交易所國家證券交易所上的盧比衍生品交易員、前銀行家Ashish Barua説道。

Barua表示，他被迫以虧損退出頭寸，現計劃轉向股票和大宗商品衍生品。

儘管貨幣衍生品由市場監管機構和印度央行共同監管，但鑑於專有交易佔NSE成交量的三分之二，市場對規則的解釋與監管機構的斷言之間的差距為何長期存在尚不清楚。

“我會説這是市場參與者誤解了印度外匯管理的方式，”印度國家證券交易所首席執行官阿希什·庫馬爾·喬漢4月8日告訴彭博電視。 “而且有很多很多的通知，需要把它們一起閲讀。”

觀看：（4月9日）印度國家證券交易所首席執行官阿希什庫馬爾·喬漢討論該交易所的戰略和印度市場的前景。

儘管如此，意外的後果可能是交易量的減少，使得真正的套期保值者與更少的交易對手打交道，並可能將他們推向更昂貴的場外市場。

“任何市場都需要包括套利者、投機者和套期保值者在內的各種參與者，” SKI Capital首席執行官納林德·瓦德瓦説，他正在與印度商品參與者協會與印度儲備銀行的溝通。 “這些參與者為您提供了良好的流動性，併為套期保值者創造了市場。這沒有什麼不好的。”