巴拿馬100億美元礦山關閉攪亂總統選舉和債券市場 - 彭博社

2022年12月科佈雷巴拿馬礦山的航拍視角。攝影師：路易斯·阿科斯塔/法新社/蓋蒂圖片社在激烈抗議活動發生六個月後，巴拿馬的政客們感到不安，外國投資者則遠離。

這些抗議活動始於當地工會和大學生，迅速蔓延至全國，迫使當局匆忙關閉了一個在經濟上至關重要但備受爭議的銅礦。

這種動盪之勢如此強烈，以至於在鄰國經常發生的不穩定在這個國家引起了不適應，以至於這座礦山在下個月總統選舉之前已成為一個禁忌話題。沒有一個主要候選人願意在競選途中談論它。當他們不情願地這樣做時，他們暗示它可能會繼續關閉。

對於巴拿馬的債權人來説，這是一個大問題。他們表示，如果沒有這個價值100億美元的礦山項目，很難看到這個國家蹣跚前行的經濟如何復甦，以及政府如何遏制預算赤字的惡化。因此，他們一直在避開巴拿馬的債券，使其成為過去六個月新興市場中表現最差的之一。

“我對新政府能否糾正航向沒有太多信心，”紐約哥倫比亞線索分析師凱特·莫頓説。她拒絕就公司的持有情況發表評論。

巴拿馬一直擁有三大主要評級機構的投資級評級，直到最近，部分原因是其強勁的經濟增長記錄。惠譽評級公司在3月28日改變了這一狀況，將其評級從BBB-下調至BB+，同時警告稱較弱的增長和“緊張”的社會背景應限制下一任總統實施財政改革的空間。

債券投資者已經對此有所定價。隨着抗議活動在10月左右開始醖釀，該國的債務開始像垃圾評級信用一樣交易。

根據摩根大通公司的數據，投資者要求持有巴拿馬的額外基點約為35個，與BB評級主權債券的平均風險溢價相比。根據彭博社的數據，過去六個月，巴拿馬的回報僅為2.3%，遠低於新興市場美元債務的12%平均水平。

來源：彭博社科佈雷巴拿馬礦佔該國國內生產總值的約5%，國際貨幣基金組織預計，由於該礦關閉，今年經濟增長將從2023年的7.5%下降至2.5%。

政府面臨着來自巴拿馬運河的較弱收入、較高的利息成本、支出增加的前景以及養老金改革的需求。惠譽預計，該國的政府債務佔國內生產總值的比率將躍升至61%。2023年底，這一比率為53%。

當交易員們為5月5日的投票做準備時，總統候選人們對如何解決國家財政問題幾乎沒有提及。但在社會壓力下，任何領先者重新開採礦山的可能性似乎很小。

“對我們來説，巴拿馬是一個‘證明給我看’的故事，”Lazard Asset Management新興市場債券聯席主管Arif Joshi説道，他管理着約90億美元的資產，持有巴拿馬的債券。“估值絕對存在，但在我們對信用持樂觀態度之前，我們需要看到新政府及其政策目標。”

動盪的焦點是政府與礦山所有者First Quantum Minerals Ltd.達成的一項合同，批評者稱這一合同削弱了該國對礦產權的國家主權。

總統競選中親商的領先者Jose Raul Mulino上個月在一次當地電視採訪中表示，巴拿馬人民已經“明確而響亮”地反對這座礦山，而且很難逆轉其關閉。

2024年1月9日，巴拿馬科隆省多諾索的First Quantum Minerals Ltd.礦山外的抗議者。攝影師：Walter Hurtado/Bloomberg排名第二的競爭者——前總統Martin Torrijos和律師Romulo Roux以及Ricardo Lombana——都表示反對這座礦山。

分析師表示，巴拿馬和債券投資者可能在新總統上任之前暫時免受其他評級機構進一步行動的影響。

穆迪評級將巴拿馬評為Baa3，展望穩定，而標普全球評級將其評為BBB，展望為負面。如果其中一家機構也將其評級降至垃圾級別，這將引發一些基金數十億美元的強制賣出。

“下屆政府確實將面臨繁重的工作：巴拿馬需要財政調整、養老金改革以及解決礦產問題，”RBC BlueBay資產管理的高級新興市場主權策略師格雷厄姆·斯托克説道，他持有巴拿馬債券。“這三項都是必要的但不受歡迎的，因此並不奇怪總統候選人們更願意不談論它們。”