比特幣（BTC）的“減半”將對加密貨幣礦工造成100億美元的打擊 - 彭博社

挖礦機電源供應單元。

攝影師：安德烈·魯達科夫/彭博社對於比特幣的愛好者來説，每四年一次的軟件更新稱為“減半”一直被視為維持其價值的關鍵之一。

這一次，它還將在數字貨幣的最大成本激增之後，導致確保數字貨幣順暢運行的公司遭受數十億美元的收入下降。

大約在4月20日左右，減半將使“礦工”每天驗證交易所獲得的比特幣數量從目前的900減少到450。根據比特幣當前的價格，這可能意味着整個行業每年約損失100億美元的收入。 Marathon Digital Holdings Inc.，CleanSpark Inc.和其他礦工通過使用超快計算機解決數學難題來競爭固定的比特幣獎勵，已經投資於新設備並試圖收購較小的競爭對手，以緩解收入下降。

“這是礦工在生產受到重創之前儘可能多地擠取收入的最後一搏，”CoinShares的數字資產分析師馬修·基梅爾説。“隨着全面收入在一夜之間減少，每個礦工的戰略反應以及他們的適應能力可能決定誰能脱穎而出，誰會被拋在後面。”

在地平線上，有一個註定會永遠改變比特幣業務的事件。它被稱為減半，一旦發生，每個比特幣礦工的潛在資產負債表就會減半。公司正在盡一切努力為此做準備，包括遠離加密貨幣，有時甚至轉向更新穎的領域：人工智能。

誠然，比特幣在之前的減半後達到了新高，有助於緩解挖礦獎勵週期性下降和經營成本增加的問題。本月的事件發生在這種數字貨幣自2022年11月以來已經翻了四倍多的情況下。然而，行業的成功邊際不斷變得更加微弱。礦工將需要不斷花費更多資金參與永無止境的技術軍備競賽以獲取更小的獎勵。而且，儘管耗能密集型驗證過程一直使挖礦變得昂貴，但現在公司面臨着來自蓬勃發展且資金雄厚的人工智能行業對電力的更多競爭。

比特幣價格飆升有助於抵消這些電力成本，並推動了加密挖礦的增長。自2013年首批專用機器投入使用以來，根據摩根大通公司4月1日的報告，14家在美國上市的礦工的市值總額已經增長到約200億美元。

雖然在美國上市的礦工是該行業的代表，但根據加密研究人員TheMinerMag的説法，他們僅佔該行業計算能力的約20%。私人礦工佔據了其餘部分，在減半後可能更加脆弱，因為他們通常必須依靠債務融資或風險投資來滿足需求，而上市公司可以通過發行股份籌集資金。

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隨着這一事件的熱鬧升級，一些交易員正在押注礦業股將下跌。根據S3 Partners LLC的估計，截至4月11日，總空頭利益，即悲觀交易員借入並出售的股票的美元價值約為20億美元。這一空頭利益佔該集團未流通股份的近15%，是美國平均水平4.75%的三倍，S3的預測分析主管Ihor Dusaniwsky表示。

悲觀押注

15家加密礦業股票的總空頭利益接近20億美元

來源：S3 Partners LLC

注：截至2024年4月8日收盤

這次更新是自2012年以來的第四次，由匿名的比特幣創造者中本聰預先編程，以保持2100萬代幣的硬上限，避免其作為貨幣而通脹。

與四年前比特幣交易價格低於9000美元且大部分挖礦活動發生在中國的情況不同。自那時以來，許多活動已轉移到美國，導致電力競爭激烈。

“美國的電力供應非常受限，”總部位於德克薩斯州奧斯汀的Core Scientific Inc.首席執行官亞當·沙利文説。Core Scientific Inc.是全球最大的公開比特幣挖礦公司之一。“目前，礦工正在與一些全球最大的科技公司競爭，這些公司也在尋找數據中心的空間，這些數據中心也是高耗能的。”

新興的人工智能行業正在吸引大量資本，這使得礦工們更難以與公用事業公司獲得有利的電價。亞馬遜公司計劃在數據中心上投入近$1500億，而Blackstone正在建立一個價值250億美元的帝國。谷歌公司和微軟公司也在進行大額投資。

權力爭奪

“人工智能領域願意支付去年比特幣礦工支付的電費的三到四倍”，比特幣機會基金的聯合管理合夥人大衞·弗利説，該基金已對公共和私人礦工進行了投資。他説，這種情況正在全球範圍內發生。

科技巨頭在從公用事業公司獲取電力方面也具有優勢，因為他們有穩定的收入來源，而加密挖礦的收入隨比特幣價格的漲跌而波動。加密挖礦服務提供商SunnyDigital的首席執行官塔拉斯·庫利克表示，公用事業公司認為科技公司是更可靠的購買者，因為他們有強大的資產負債表。

在這種競爭下，低成本電力合同在現有協議到期時可能更難續簽。大規模比特幣礦工傾向於鎖定能源價格，通常為幾年，公共比特幣礦工Stronghold Digital Mining Inc.的首席執行官格雷格·比爾德説。

計算機動力

礦工們競爭固定數量的獎勵，第一個成功處理比特幣區塊鏈上的交易塊的人將獨攬全勝。該獎勵將在減半時從目前的6.25比特幣降至3.125比特幣。

礦工擁有的計算能力越大，賺取獎勵的可能性就越大。但這變得越來越困難。根據加密挖礦網站btc.com的兩週更新，挖礦難度，即挖掘比特幣所需的計算能力，自2020年減半以來已經增加了近六倍。這是由於礦工數量增加和獎勵保持不變所導致的。網站 btc.com。

公司一直在更新他們的技術，使用更高效的機器來產生額外的計算能力，而公開的比特幣礦工已經籌集了數十億美元來資助這些購買，通過提供新股份。

這個選擇對於私人挖礦企業來説是不可用的，它們佔據了美國礦業計算能力的約80%。在2021年的上一次牛市中，這些公司主要依靠發行債務來幫助支付成本。據估計，公開和私人礦工在那個時候曾借出多達40億美元，這些貸款是以挖礦設備作為抵押的。但隨着一大批放貸人在2022年的加密市場崩盤中破產，交易變得更加困難。

“形勢很嚴峻，”Young Cho，Blockhouse Digital的首席執行官説，Blockhouse Digital是一家專門從事加密市場中抵押貸款和產生收益策略的資產管理公司。“礦工們已經尋找放貸人好幾個月了，但他們一直找不到。”

除了債務融資外，一些私人礦工正在通過風險投資融資輪籌集資金，比特幣機會基金的福利説。

那些現金流為負且無法借款的公司面臨着通過私募股權或預先存入資產負債表上的現金來融資運營的決定，CoinShares的基梅爾説。

“另外，如果他們對未來的挖礦收入信心不足，他們可能最終選擇退出市場，”他説。