金屬交易商為LME禁止俄羅斯做好準備——彭博社

bloomberg

2024-04-15

交易員、經紀人和文員在倫敦金屬交易所的開放性喊價交易區交易大廳內。攝影師：Chris J. Ratcliffe/Bloomberg在新的美國和英國制裁措施出台後，倫敦金屬交易所禁止交付任何在週五午夜後生產的俄羅斯供應品，金屬交易商們正為戲劇性的波動做準備。

彭博社採訪的兩打市場參與者中，大多數人預計鋁、銅和鎳價格在倫敦時間週一早上1點LME交易重新開盤時會上漲。

但對此舉的更廣泛影響存在分歧：一些人認為從市場中移除最大的生產商之一將推高價格，而另一些人則關注俄羅斯舊金屬可能被傾銷到LME。

許多交易員和經紀人在週末忙於分析制裁的市場影響。這一消息的時機恰逢全球銅業每年一度的CESCO周在智利舉行，也引發了商務艙和護照排隊中的熱烈討論。在倫敦，作為LME所在地，交易員們正準備在週日晚上緊盯屏幕度過一個激動人心的夜晚。

這些場景將是熟悉的——在經歷了2022年3月幾乎摧毀LME的鎳空頭擠壓和2018年對聯合鋁業國際股份有限公司的制裁之後，金屬交易商們已經習慣了劇烈波動和漫長週末。

但交易商和高管表示，新的限制不太可能像那兩個事件那樣產生戲劇性的影響。

俄羅斯的兩大金屬巨頭，俄鋁集團和諾里爾斯克鎳公司，與西方金融體系的聯繫遠不如戰前緊密，該行業在過去兩年裏一直在為制裁的可能性做準備。

儘管如此，俄羅斯仍然是一個重要的生產國，佔全球鎳供應的6%，鋁的5%和銅的4%。而其在倫敦金屬交易所的地位更為重要——例如，在鎳方面，諾里爾斯克鎳公司長期以來一直是精煉金屬的最大供應商，這是交易所唯一可交割的形式。

因此，交易商預計週一早上價格會上漲，儘管對於漲幅的預測從幾個百分點到高達10%不等。自鎳價格飆升以來，倫敦金屬交易所已經設定了每日限制，防止銅和鋁價格一天內上漲超過12%，而鎳的限制為15%。

中東敵對行動的升級也可能引發波動。

“從價格上看，自然的傾向將是上漲，”駐倫敦的Marex Group經紀人阿拉斯泰爾·芒羅説道。“但相對而言，有趣的是看到是否有任何基金或交易商因增加的波動性而不得不減少頭寸。”

通過針對自4月13日起生產的俄羅斯金屬供應進行制裁，這些制裁將市場分為三類：新俄羅斯金屬，現在被禁止交付給倫敦金屬交易所；舊俄羅斯金屬，指的是4月13日之前生產的金屬；以及非俄羅斯金屬。

週六，LME確認“舊”俄羅斯金屬可以繼續交付，儘管交易所表示將要求證據證明該金屬未違反制裁，並將根據情況批准交付。

LME的做法實際上是在執行美國和英國週五實施的限制。

但這很可能重新引發關於是否應該完全禁止俄羅斯金屬以保護交易所作為全球基準價格之家的辯論 — 繼續允許俄羅斯供應，LME的價格可能越來越成為“舊”俄羅斯金屬的價格。

來源：LME

俄羅斯金屬已經佔據了LME鋁庫存的91%，銅的62%和鎳的36%。交易商現在預計將有一波俄羅斯材料的交付，這些材料原本被保存在LME系統之外，現在可能被傾銷到交易所，因為所有者擔心未來的限制。

在鋁市場上，據估計，保存在LME系統之外的俄羅斯金屬數量從幾十萬噸到一百萬噸不等。

LME在週六的通知中承認，制裁引起的不確定性可能意味着“相當大量”的俄羅斯金屬可能湧入交易所。

一波俄羅斯供應可能會導致現貨價格下跌相對於遠期合同 — 這種情況被稱為遠期溢價，通常表明市場供應充足。銅、鋁和鎳的遠期溢價已經達到歷史上的高位，部分原因是交易所上俄羅斯金屬份額增加，只有有限的消費者、交易商和經紀人願意涉足。

就其部分而言，倫敦金屬交易所考慮在2022年禁止俄羅斯金屬，但最終決定不這樣做，理由是這些金屬仍在實物市場上被消費，而且交易所沒有超越制裁要求的權力。

週六，倫敦金屬交易所表示將繼續審視這一立場，但強調交易商在一月、二月和三月繼續從倫敦金屬交易所倉庫提取俄羅斯鋁。

週五宣佈的新規定還包括一項規定，將使交易商更容易提取舊的俄羅斯金屬。此前英國於去年12月宣佈的一攬子金屬製裁措施最初禁止英國人要求從倫敦金屬交易所提取俄羅斯金屬，但政府現在已經取消了這一限制，只要金屬在4月13日之前已經在交易所繫統中。

當市場在幾個小時後開盤時，交易商表示他們預計銅、鋁和鎳的反應方式將有所不同。價格反應可能在鎳中最為極端，BMO資本市場大宗商品研究董事Colin Hamilton表示。

“在初始反應中肯定會有一定程度的恐慌，而鎳可能是我們最清楚看到這一點的金屬，”他説。然而，“市場往往會相當快速地適應這類衝擊。”