土耳其央行行長表示管理預期是一個挑戰 - 彭博社

法蒂赫·卡拉漢

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沒有限制。

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攝影師：中國圖片/蓋蒂圖片亞太土耳其面臨確保通貨緊縮和重建國際儲備之間的抉擇，央行行長表示，這可能會使美元購買退居次要地位，以保持對消費品價格的控制。

“我們未來的策略是，我們的最高優先事項是通貨緊縮，根據市場條件，我們將盡可能積累儲備，”央行行長法蒂赫·卡拉漢週二表示。

法蒂赫·卡拉漢攝影師：埃夫裏姆·艾丁/安納多盧/蓋蒂圖片社在總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安去年五月連任後，一場戲劇性的政策震盪之後，逆轉多年來的外匯儲備下降成為焦點，這是為了重建投資者和評級機構的信心。

但這一努力損害了本地貨幣，導致更多里拉注入經濟，促使通脹加劇，預計到五月將超過70%。央行的毛儲備自去年12月以來減少了近三分之一，逆轉了去年大部分的增長。

“我們不希望出現這樣一種情況，即我們在一個月或兩個月內增加幾十億美元的儲備，但卻無法實現通脹目標，”Karahan在華盛頓由外交關係委員會主辦的一個小組討論會上説。

淨儲備，不包括與商業銀行的掉期，處於負值區域，央行希望在中期內改善這一狀況，Karahan表示，他目前在美國參加國際貨幣基金組織和世界銀行的春季會議。

升任為央行行長的Karahan在2月份表示，他對補充儲備的重視程度較低，稱説服市場相信政策制定者遏制通脹的承諾並不容易。自去年6月以來，為了遏制通脹，土耳其的基準利率上調了40多個百分點。

“我們已經做了很多工作，願意做更多工作來恢復信譽，並重新確立政策利率作為主要工具，”Karahan説。

Karahan指出，高需求和高通脹預期是一些主要挑戰。他説，這些因素“使投資環境變得不那麼有利。”

土耳其已經收緊貨幣政策以遏制通脹

自去年5月選舉以來，關鍵利率上調了40多個百分點

來源：土耳其央行，土耳其統計研究所

自3月份將關鍵利率提高到50%以來，一場積極的緊縮行動正在幫助正常化需求，Karahan表示，該國正在朝着實現年底36%的通脹目標的方向前進。與此同時，市場認為該目標將在“滯後三個月”內實現，他説。

另一方面，卡拉漢表示，家庭的預期更高，對政策行動“不太確信”。他説，一旦夏季月份頭條通脹放緩，將支持更多土耳其里拉的儲蓄。

土耳其下一次利率決定會議定於4月25日，卡拉漢將在5月份提出最新的通脹預測。

中央銀行打算通過掉期交易減少從商業銀行借入的資金 — 這是貨幣當局獲取硬通貨的關鍵來源。卡拉漢表示，這些操作導致了流動性問題，並使維持緊縮政策立場變得更加困難。

“既然加息週期已經結束，我們希望掌握好流動性管理”，銀行也不想依賴掉期交易，他説。

在J.R.R.托爾金的偉大史詩中，指環王，只逐漸明顯地表明黑暗勢力已經聯合起來。索倫，以他邪惡的全視之眼，成為龐大邪惡聯盟的領袖：黑衣騎士，被腐化的巫師薩魯曼，亞人獸，惡毒的侍臣沃姆湯，巨大的劇毒蜘蛛雪洛布 — 他們都在其中，而魔多是他們的總部。

托爾金知道他所寫的。作為一戰老兵，他驚愕地看着第二次大規模戰爭的來臨。在“夏爾”中啜飲着苦澀的啤酒，抽着煙斗 — 他理想化的英格蘭中部 — 當納粹德國，法西斯意大利和帝國主義日本在1936-37年組成軸心國時，他只能發出哀嘆，“我早就告訴過你們了”，當希特勒和斯大林在1939年聯手時，他只能咕噥着。

彭博觀點中國3.7萬億美元的財富產業受到低於3%的回報困擾你忽視的垃圾填埋場正在滲漏甲烷烏克蘭援助顯示MAGA並沒有嚇倒約翰遜唐納德·特朗普的陪審團真的應該保持匿名嗎？我們也目睹着一個軸心的形成和鞏固。保守派廣播員馬克·萊文週二發表的一條推文讓我鮮明地想起了托爾金。這值得引用：“綏靖就是升級。我們的敵人在行動。我們的盟友正被包圍和攻擊，或即將被攻擊。… 保守主義和MAGA不是孤立主義或和平主義。它們也不是綏靖或國家自殺。… 作為愛國的美國人，我們有責任站出來，現在就去做這件事。”

萊文的干預的重要性在於，他明顯地與共和黨內孤立主義分子（如眾議員瑪喬裏·泰勒·格林）等人發生衝突，後者上週威脅説如果眾議院議長邁克·約翰遜繼續推動一項恢復美國對烏克蘭援助的法案，她將罷免他。約翰遜宣佈：“我們將捍衞自由，確保弗拉基米爾·普京不會踏過歐洲。”宣佈。“我們必須向普京、習近平、伊朗、朝鮮以及其他任何人展示，我們將捍衞自由。”

對於格林和萊文以前的福克斯新聞同事卡爾森來説，烏克蘭戰爭只是“一個我們對其中的人一無所知的遙遠國家之間的爭吵”，正如英國首相內維爾·張伯倫在1938年9月對捷克斯洛伐克所説的那樣。他們似乎毫不尷尬地充當俄羅斯總統普京的“有用的白痴”，直接繼承了上世紀30年代希特勒和斯大林的辯護者。

不僅僅是普京。正如國務院發言人馬修·米勒上週指出的那樣，在俄羅斯的戰爭努力背後是中華人民共和國龐大的經濟資源。“在過去幾個月裏，我們看到從中國運往俄羅斯的材料，俄羅斯用來重建其工業基地並生產出現在烏克蘭戰場上的武器，”米勒週二告訴記者。“我們對此非常擔憂。”本月初在北京，財政部長賈妮特·耶倫警告她的中國同行，如果中國繼續支持俄羅斯在烏克蘭的戰爭努力，將會有“重大後果”。

儘管中國領導人聲稱他們希望充當和平締造者，但在烏克蘭入侵前夕，中國領導人對此表示支持 —— “無限制”夥伴關係的共同承諾意味着什麼？ —— 自從兩年前普京的入侵部隊被從基輔郊外驅逐以來，習近平主席的支持對普京的生存至關重要。

同樣，人們不能孤立地看待伊朗對以色列的戰爭。德黑蘭支持俄羅斯對烏克蘭的戰爭，向俄羅斯提供了成千上萬的無人機和導彈，類似於上週末對以色列發動的襲擊。反過來，俄羅斯可能正在幫助加強 伊朗的防空系統。中國不僅是伊朗石油的主要買家之一；中國外交部長 王毅在以色列遭受襲擊後立即致電德黑蘭，讚揚而不是譴責他的伊朗同行。自去年10月7日哈馬斯的兇殘襲擊以來，中國的宣傳一直反對以色列。

這個新軸心的出現早在1997年就被吉米·卡特總統的國家安全顧問茲比格涅夫·布熱津斯基預見到了。在他的著作 大棋盤 中，布熱津斯基寫道：

潛在的最危險的情景可能是中國、俄羅斯，也許還有伊朗組成的大聯盟，一個由互補的不滿而非意識形態團結在一起的“反霸權”聯盟。在規模和範圍上，這將讓人聯想起中蘇集團曾經構成的挑戰，儘管這一次中國可能會是領導者，俄羅斯則是追隨者。

布熱津斯基是預言家。然而，回顧過去三年，很難不得出結論，拜登政府的繼任者們在無意中以及有意地做了很多事情，使這個聯盟成為現實，首先是在2021年將阿富汗人遺棄給塔利班的饒恕，然後未能阻止俄羅斯在2022年入侵烏克蘭，最後未能阻止伊朗在2023年釋放其代理人對以色列發動襲擊。是的，拜登在烏克蘭和以色列遭受攻擊時伸出援手，但更早地展示力量可能已經避免了這兩場緊急情況。

萊文和約翰遜已經意識到，正如前國務卿邁克·蓬佩奧長期以來所主張的那樣，一些遙遠國家的爭端最終必須引起我們的關注。它們是新軸心國對我們珍視的基本價值觀：民主、法治、個人自由，發動的一場戰爭的一部分。我預測，孤立主義者的反駁將不會經受住時間的考驗。

幸運的是，目前我們處於第二次冷戰，而不是第三次世界大戰。然而，第二次冷戰的進展要比第一次冷戰快得多。如果説俄羅斯入侵烏克蘭相當於1950-1953年的朝鮮戰爭，那麼我們（到目前為止）已經避開了第二次古巴導彈危機——圍繞台灣——並且已經進入了一段緩和期，這一系列事件上次花了二十年的時間。自從去年11月在加利福尼亞伍德賽德舉行的總統峯會以來，中國人似乎真誠地希望避免一場對抗，並希望與他們的美國對手進行嚴肅而冷淡的對話，讓人聯想起1969-1972年。

但是哈馬斯去年十月對以色列發動的突襲將我們帶回到了1973年。值得回顧的是，亨利·基辛格在那一年的贖罪日戰爭後成功地確立了美國在中東的主導地位，而緩和政策並沒有持續很久。簡而言之，在第二次冷戰中，我們似乎將上個世紀50年代、60年代和70年代壓縮在一起，形成了一種令人困惑的混合體。

當時，冷戰也有意識形態的維度：至少有些共和黨人又開始談論捍衞自由。對於普京和習近平來説，這只是對由中情局支持的“顏色革命”的代號。當時，冷戰也是一場技術競賽，儘管今天創新的前沿是人工智能和量子計算，以及核武器和“星球大戰”（導彈防禦）。

當時，冷戰也是通貨膨脹的，會在國內造成分裂。當時，如果中國和俄羅斯團結一致，而不是互相對立，那將非常重要。他們目前的團結對美國及其盟友來説是一個真正的頭疼事，他們發現自己處於尼古拉斯·斯派克曼一個多世紀前設想的情況中，即試圖遏制霍爾德·麥金德的廣闊歐亞大陸“心臟地帶”。當時和現在一樣，不僅有兩個集團，而且有三個，因為有相當數量的國家更願意保持不結盟，而不是被迫選擇一邊。

冷戰I和冷戰II之間最大的區別是什麼？

首先，中國在經濟上比蘇聯更具競爭力。其次，西方與中國在供應鏈方面有着廣泛的經濟糾葛，這是我們與蘇聯從未有過的。第三，我們在製造能力方面要弱得多。隨着中國向世界大量湧入廉價的“綠色”產品，西方別無選擇，只能重拾保護主義和產業政策，將經濟戰略時鐘撥回到20世紀70年代。氣候顧問約翰·波德斯塔上週在彭博新能源金融峯會上明確表明了這一點。財政部長珍妮特·耶倫上個月抱怨説，中國在“新”行業（如太陽能、電動汽車和鋰離子電池）中的“過剩產能”正在“傷害”美國企業和工人，以及全球企業和工人。

第四，美國的財政政策走上了一條完全不可持續的道路。在充分就業時期實行7%的赤字，委婉地説，這並不是宏觀經濟學教科書所推薦的。更重要的是，正如國會預算辦公室剛剛指出的那樣，聯邦債務在公共手中相對於國內生產總值的不斷增長——從今年的99%到2054年預計的166%——將不可避免地限制未來政府的行動，因為不斷增長的收入份額必須用於償還債務。

我對歷史學法典的唯一貢獻——我稱之為弗格森法則——規定，任何一個在償還債務（國債利息支付）上花費的資金超過國防開支的大國都不會長久保持偉大。西班牙哈布斯堡王朝、法國舊制度、奧斯曼帝國、英國帝國都是如此，這一法則將由美國從今年開始進行檢驗，根據國會預算辦公室的數據，淨利息支出將佔國內生產總值的3.1%，國防開支為3.0%。根據國防開支保持在總離散支出的48%的假設進行推算（2014-23年平均值），未來幾年債務服務和國防之間的差距將迅速擴大。根據國會預算辦公室的預測，到2041年，利息支付（佔國內生產總值的4.6%）將是國防預算的兩倍（佔國內生產總值的2.3%）。相比之下，1962年至1989年間，利息支付平均佔國內生產總值的1.8%，國防開支為6.4%。

美國不斷增長的債務服務將淹沒國防開支

GDP份額

來源：國會預算辦公室

正如邁克爾·博斯金和基蘭·斯里德哈爾最近所説，拜登政府提出的2025年國防預算已經“遠遠不足”。如果我們的對手要被威懾，國防部需要花費更多。按照目前的趨勢，似乎肯定會花費更少。

第五，我們的聯盟可能比冷戰時期更薄弱。在歐洲，德國對大西洋聯盟的美國領導的態度比東方政策時期更矛盾。在亞洲，美國可能認為“四方安全對話”已經讓印度成為亞洲盟友，但我非常懷疑印度總理納倫德拉·莫迪在台灣危機中是否會接聽華盛頓的求助電話。

出於所有這些原因，我們不應對冷戰II的結果過於自信。特別是，正如埃爾布里奇·科爾比一直警告的那樣，如果中國在今年封鎖或入侵台灣，美國將毫無準備。北京可能不會遵守美國情報評估，等到2027年才採取行動。

然而，與冷戰I相似的最後一個相似之處是我上面忽略了的。現在，就像當時一樣，華盛頓存在着一個兩黨一致認為共產主義超級大國構成嚴重威脅的共識。今年尚待回答的政治問題是誰最能夠應對這一威脅。

從某種意義上説，喬·拜登和卡瑪拉·哈里斯體現了越南戰後民主黨的方法，這一方法從吉米·卡特一直延續到比爾·克林頓和巴拉克·奧巴馬。這種方法幾乎總是優先考慮“緩和”而不是威懾（即使在烏克蘭也是如此），並傾向於削減國防預算。相比之下，唐納德·特朗普在好戰和孤立主義之間搖擺不定，明顯更喜歡貿易戰而不是真正戰爭的“火與怒”。但他在性情上擅長威懾 —— 只因為我們的對手覺得他太不可預測了。在特朗普的任期內，國防開支增加了。

通過向以色列發射無人機和導彈羣，伊朗人無意中給了許多共和黨人跟隨蓬佩奧走向鷹派道路的許可，這與孤立主義完全不同。閲讀即將離任的威斯康星州代表邁克·加拉格爾和前特朗普顧問馬特·波廷傑的新《外交事務》文章，以瞭解一些情況。“他們認為，中國正在資助俄羅斯、伊朗、朝鮮和委內瑞拉的擴張主義獨裁政權。” 阻止這一點將需要“加劇中美關係的摩擦”和“迅速增加美國的國防能力。” 他們接受了我長期以來的觀點，即我們正處於第二次冷戰，但他們認為緩和只會“堅定[中國人]的信念，即他們可以毫不顧忌地破壞世界。” 簡而言之，波廷傑和加拉格爾希望將這場新冷戰快進到上世紀80年代。

特朗普本人會聽取鷹派的建議嗎？如果他選擇堅持孤立主義，我懷疑這可能會損害他連任的機會。但如果他放棄那種幻想，他的這一年可能會突然出現1980年的氛圍 —— 不僅因為特朗普重新發現了羅納德·里根的致命問題：“你現在比四年前過得更好嗎？”儘管拜登一直在追求對中國的技術遏制政策，在很多方面比特朗普更加強硬和有效，但他現在看起來很弱勢。他不僅在阻止美國的敵人方面表現糟糕。他甚至無法讓一個親密的美國盟友 —— 以色列 —— 照他的要求做事。

因此，伊朗對以色列的襲擊對中東的最終歷史意義可能不在於它對中東的影響，而在於它對美國共和黨情緒的影響。

托爾金筆下的霍比特人在某種程度上也是孤立主義者。然而，儘管他們非常偏愛寧靜的生活，弗羅多和山姆意識到他們必須奮戰前往摩多並冒着生命危險摧毀索倫的魔戒。當他們回到夏爾時，他們發現那裏也被敵人佔領了。但現在挽救局勢還不算太遲。象徵性地，邪惡的巫師薩魯曼在弗羅多心愛的家門口喪生：

“這就是結局了，”山姆説。“一個可怕的結局，我真希望我沒看到；但這是個好事。”

“我希望這也是戰爭的最後結局，”梅里説。

“我也希望如此，”弗羅多嘆了口氣。“最後的一擊。但想到它竟然會發生在這裏，在巴格庭的門口！在我所有的希望和恐懼中，至少我從來沒有料到過這一點。”

“在我們清理乾淨這團糟之前，我不會稱它為結局，”山姆沮喪地説。“而那需要很長時間和工作。”

孤立主義者在2024年應該思考的話語。

弗格森還是Greenmantle諮詢公司、FourWinds Research、Hunting Tower風險投資合作伙伴和電影製作公司Chimerica Media的創始人。

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中國的消息聽起來不錯：根據中國國家統計局的數據，第一季度國內生產總值增長5.3%，高於預期，大幅超過5%的官方目標。儘管一些分析師上調了他們對中國的評估，但懷疑仍然存在。任舒麗説這不僅僅是因為中華人民共和國以經濟數據聞名可疑，而且即使頭條增長數字是準確的，也不能反映普通人的狀況。首先，5.3%是實際國內生產總值，已經調整了通貨膨脹，正如舒麗所説，“並不能提供關於工人和公司所經歷的停滯收入增長的有用見解”，因為中國經濟“自1999年以來經歷了最長的通貨緊縮期”。她指出，該國的CSI 2000指數“其中小市值公司更容易受到商業週期影響，今年下跌了20%。”