傳統投資策略對日本第一生命保險公司失效 - 彭博社

日本東京的第一生命集團辦公室。

攝影師：Kiyoshi Ota/Bloomberg日本最大的上市人壽保險公司面臨一個困境 —— 其傳統的投資策略不起作用。

日本政府債券的收益率太低。外國債券存在太多的貨幣風險。而公司正在削減其持有的國內股票，以避免過多暴露於這一資產類別。

因此，第一生命控股株式會社已經開始在其33.9萬億日元（2190億美元）的投資組合中增加更多的另類投資。該公司還在考慮增加併購交易，並將只有在收益率上升至2%時才重新開始購買30年期日本國債。

“我們必須謹慎並仔細審查風險，”該保險公司的首席執行官Tetsuya Kikuta説。“但我們必須將一定數量的資產轉向私人信貸、私人股權、基礎設施和房地產等資產。”

保險公司長期以來一直是超長期日本國債的主要投資者，因為他們需要擁有能夠為數十年支付保險義務的投資資產，以產生穩定的收入。

在日本央行上個月終止負利率政策後，市場對保險公司加大購買日本國債的預期日益增強。然而，收益率仍低於公司認為足夠進行投資的水平。

“我們還沒有看到長端收益率曲線出現大幅上升，”Kikuta説，並補充説公司將在30年期國債收益率接近2%時開始購買超長期日本國債。截至4月17日，該國債的收益率為1.94%。

考慮到日本國債的微薄回報，美國國債和其他外國債券曾經是保險公司的一種吸引人的投資。自從美聯儲開始積極加息以來，情況發生了變化，這導致了套期保值成本的上升，超過了債券回報。

菊田表示，他的公司不太可能恢復對外國債券的投資，因為最近的經濟數據進一步推遲了美聯儲降息的預期時間。沒有貨幣套期保值的外國債券也不在考慮範圍內，考慮到日元急劇下跌，當日元逆轉走勢時會面臨損失風險。

“我預計外國債券投資將在未來一段時間內面臨非常困難的時期。”他説。

即使日本股市的上漲也給大日本帶來了麻煩。該公司上個月表示，將在未來三年內削減1.2萬億日元的國內股票持倉，以減少投資組合中的風險。TOPIX指數今年迄今上漲了12.5%，日經225指數已升至歷史最高。這破壞了公司重新平衡投資組合的努力。

“1.2萬億日元的數字是基於最新市值。”菊田説。“如果市值進一步增加，我們將考慮進一步減少。”

大日本已減少了套期保值的外國債券

該保險公司沒有購買足夠的日本國債來抵消收縮

來源：公司

注：政策儲備匹配債券是為了匹配保險責任而持有的債券，不受按市值計價的影響。

M&A是大和保險希望投入更多資源的領域之一。該保險公司正在尋找收購機會，以擴大海外業務並在國內增加非保險業務。該公司計劃在未來三年內斥資3000億日元用於收購。Kikuta表示，保險公司和資產管理公司是海外的主要目標。

作為其戰略的一部分，大和保險同意收購Benefit One Inc.，這是一家提供員工福利計劃的日本公司，交易金額為20億美元上個月。該公司已經成立了一個專注於潛在交易的M&A團隊，並正在招聘外部人才。

大和保險將在當前三年計劃（截至2027年3月）實現資本效率目標後，開始追求更大規模的收購。

“屆時，我們將能夠將更多現金流用於戰略投資，從而追求更大規模的交易，”Kikuta説。“我們的長期和短期名單上有很多（目標）。”

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