聯合信貸(UniCredit)和阿爾法銀行(Alpha Bank)首席執行官在合併後看好羅馬尼亞增長 - 彭博社

安德烈亞·奧塞爾攝影師：Hollie Adams/Bloomberg沒有限制。

攝影師：Greg Baker/AFP/Getty Images

為了多高而多久？

攝影師：China Photos/Getty Images AsiaPac作為意大利聯合信貸首席執行官，安德烈亞·奧塞爾在米蘭總部的29樓坐着，信心滿滿。

與Alpha Bank SA的合作進展順利，合作可能會比最初計劃的分銷協議更進一步。在創造了羅馬尼亞第三大銀行之後，這兩家公司甚至可能在兩家單位整合完成後再次合作收購該國的另一家公司，他在與Alpha Bank首席執行官瓦西利奧斯·普薩爾蒂斯的聯合採訪中表示。

奧塞爾在週四下午的採訪中説：“我們兩家都致力於羅馬尼亞，我們兩家都喜歡羅馬尼亞，我們都看到那裏有很多價值。”“如果有機會的話，我們也會考慮合作收購。”

對於奧塞爾這位精明的交易者來説，Alpha Bank的合作可能是他職業生涯中規模較小的交易之一。但在國家利益和歐洲銀行聯盟尚未完成的項目經常阻礙跨境交易的時候，這突顯了他的創造性方法。由於希望提高意大利聯合信貸在羅馬尼亞的規模，Alpha Bank的合作已經演變成了一種合作關係，奧塞爾表示，這可能成為這家意大利銀行進入新市場的模式。

對於阿爾法銀行來説，在希臘金融危機期間擱置了其在羅馬尼亞的增長計劃，這筆交易是一種在保持對一個更大的貸款人的投資的同時提取價值的方式，Psaltis説。

“羅馬尼亞是一個很好的市場，”他説，並補充説在該國的擴張將“共同”進行。

根據十月宣佈的協議，聯合信貸同意購買希臘政府在阿爾法銀行的9%股權，以及阿爾法銀行在羅馬尼亞的多數股權，計劃將其與該國自己的業務合併。雙方還進入了分銷合作伙伴關係和養老儲蓄產品的合資企業。阿爾法銀行收到了3億歐元現金用於羅馬尼亞業務，並保留了合併實體的9.9%。

“我對我們所做的感到非常非常高興，”奧塞爾説，稱購買阿爾法的少數股權是在新市場上的“試點”，在這些市場上它不直接與其他銀行競爭。“可能還有其他我們有興趣直接在中東歐發展的市場。如果我能夠與對聯合信貸有意義的合作伙伴複製這一模式，我會這樣做。”

這兩位長期認識的高管上週在聯合信貸總部舉行了為期兩天的研討會，以加強合作並制定共同議程。Psaltis在米蘭與約20名他的經理們聚集在一起。在指導委員會會議上，他們概述了實施協議的下一步。計劃在夏季在雅典舉行另一次會議。

“儘管在這方面我們顯然是初級合作伙伴，”Psaltis説，聯合信貸“正在把我們視為平等”，鼓勵想法和貢獻。“這對我們的團隊來説是一種激勵，”他説。

瓦西利奧斯·普薩爾蒂斯來源：阿爾法銀行兩位經理將他們的協議描述為在歐洲推動銀行一體化的另一種方式。奧塞爾重申他沒有計劃增加聯合信貸在阿爾法銀行的股份，而普薩爾蒂斯則認為“就目前而言，這種結構非常一致。”

“我們在這裏試圖實現的是歐洲實驗的核心，如果我們真的要推動歐洲一體化，這是另一種實現方式，”他説。

奧塞爾表示，這一協議將從2026年開始為聯合信貸帶來至少1億歐元的額外淨利潤，其中大部分來自“羅馬尼亞部分”。他補充説，這種組合的影響將在明年就能看到。

兩位首席執行官表示，他們有信心兩家銀行之間的合作可以超出最初的預期，並涉及支付、貿易融資和資本市場活動。

“例如，在諮詢或資本市場方面，我們將越來越多地共同制定一個共同的目標清單，從而在風險資本能力方面帶來更廣泛的能力，”奧塞爾説。

這筆交易使聯合信貸能夠向阿爾法銀行的客户銷售產品，並加強其在東歐的存在。對於幾乎佔該國企業25%份額的阿爾法銀行來説，擁有一個強大的合作伙伴“為這些公司打開了通往世界的窗户，”普薩爾蒂斯説。

在J.R.R.托爾金的偉大史詩中，指環王，黑暗勢力聯合的事實只逐漸顯現。索倫，以他邪惡的全視之眼，成為龐大邪惡聯盟的領袖：黑衣騎士、被腐化的巫師薩魯曼、亞人獸、惡毒的侍臣沃姆湯、巨大的劇毒蜘蛛什洛布——他們都參與其中，而魔多是他們的總部。

托爾金知道他在寫什麼。作為一戰老兵，他眼睜睜地看着第二次大規模戰爭的臨近。在“夏爾”（他理想化的中部英格蘭）裏啜飲着苦澀的啤酒，抽着煙斗，他只能在納粹德國、法西斯意大利和帝國主義日本在1936-37年組成軸心國時感到恐慌，並在1939年希特勒和斯大林聯手時只能咕噥着説，“我早就告訴過你們了。”納粹德國，法西斯意大利和帝國主義日本在1936-37年聯合組成軸心國時，他只能在“夏爾”（他理想化的中部英格蘭）裏啜飲着苦澀的啤酒，抽着煙斗，他只能在納粹德國、法西斯意大利和帝國主義日本在1936-37年組成軸心國時感到恐慌，並在1939年希特勒和斯大林聯手時只能咕噥着説，“我早就告訴過你們了。”希特勒和斯大林聯手時只能咕噥着説，“我早就告訴過你們了。”

彭博觀點你正在忽視的垃圾填埋場正在滲出甲烷烏克蘭援助顯示MAGA並沒有嚇倒約翰遜唐納德·特朗普的陪審團真的應該保持匿名嗎？能源轉型正在變得醜陋我們也正在目睹一個軸心國的形成和鞏固。保守派廣播員馬克·R·萊文週二發表的一條推文讓我鮮明地想起了托爾金。這值得引用：“綏靖是升級。我們的敵人正在行動。我們的盟友正被包圍和攻擊，或即將被攻擊。保守主義和MAGA不是孤立主義或和平主義。它們也不是綏靖或國家自殺。……我們，愛國的美國人，有責任站出來，現在就去做。”推文。

萊文的干預意義重大 — 他在以色列寫下這些文字，這清楚地將他與共和黨內的孤立主義分子置於對立的道路上，比如上週威脅要罷免眾議院議長邁克·約翰遜的眾議員馬喬裏·泰勒·格林，後者要推進一項恢復對烏克蘭援助的法案。“我們將捍衞自由，確保弗拉基米爾·普京不會踏過歐洲，” 約翰遜宣佈。“我們必須向普京、習近平、伊朗、朝鮮以及其他任何人展示，我們將捍衞自由。”

對於格林和萊文的前福克斯新聞同事塔克·卡爾森來説，烏克蘭戰爭只是“一個我們對其中的人一無所知的遙遠國家之間的爭吵”，正如英國首相內維爾·張伯倫在1938年9月關於捷克斯洛伐克所説的那樣。他們似乎毫不尷尬地充當俄羅斯總統弗拉基米爾·普京的“有用的白痴”，直接繼承了上世紀30年代希特勒和斯大林的辯護者的血統。

不僅僅是普京。正如國務院發言人馬修·米勒上週指出的那樣，在俄羅斯的戰爭努力背後是中華人民共和國龐大的經濟資源。“在過去幾個月裏，我們看到從中國運往俄羅斯的物資已被俄羅斯用於重建 [其] 工業基地並生產出現在烏克蘭戰場上的武器，” 米勒週二告訴記者。“我們對此非常擔憂。” 本月初在北京，財政部長珍妮特·耶倫警告她的中國同行，如果中國繼續支持俄羅斯在烏克蘭的戰爭努力，將會有“重大後果”。

儘管中國領導人聲稱他們希望充當和平締造者，但在烏克蘭入侵前夕，中國領導人卻對此表示支持 — “無限制”夥伴關係的相互承諾意味着什麼？ — 自從兩年前普京的入侵部隊被從基輔郊外驅逐以來，習近平主席的支持對普京的生存至關重要。

同樣，人們不能孤立地看待伊朗對以色列的戰爭。德黑蘭支持俄羅斯對烏克蘭的戰爭，提供了成千上萬的無人機和類似上週末對以色列發動的導彈。而俄羅斯則可能正在幫助加強伊朗的防空系統。中國不僅是伊朗石油的主要買家之一；中國外交部長王毅在以色列遭受襲擊後立即致電德黑蘭，讚揚而非譴責他的伊朗同行。自去年10月7日哈馬斯的兇殘襲擊以來，中國的宣傳一直持續反對以色列。

這一新軸心的出現早在1997年就被吉米·卡特總統的國家安全顧問茲比格涅夫·布熱津斯基預見到。在他的著作《大棋局》中，布熱津斯基寫道：

潛在的最危險的情景可能是中國、俄羅斯，也許還有伊朗組成的大聯盟，一個由互補的不滿而不是意識形態團結在一起的“反霸權”聯盟。在規模和範圍上，這將讓人聯想起中蘇集團曾經構成的挑戰，儘管這一次中國可能會是領導者，俄羅斯可能會是追隨者。

布熱津斯基是預言家。然而，回顧過去三年，很難不得出結論，拜登政府的繼任者們在無意中以及有意地做了很多事情，使這個聯盟成為現實，首先是在2021年將阿富汗人遺棄給塔利班的饒恕，然後未能阻止俄羅斯在2022年入侵烏克蘭，最後未能阻止伊朗在2023年釋放其代理人對以色列發動襲擊。是的，拜登在烏克蘭和以色列遭受攻擊時伸出援手，但更早的展示力量可能已經避免了這兩場緊急情況。

萊文和約翰遜已經意識到，正如前國務卿邁克·龐培長期以來一直主張的那樣，一些遙遠國家的爭端最終必須讓我們關注。它們是新軸心國對我們珍視的基本價值觀：民主、法治、個人自由，發動的一場戰爭的一部分。我預測孤立主義者的反駁將不會變得過時。

目前，幸運的是，我們處於第二次冷戰，而不是第三次世界大戰。然而，第二次冷戰的進展比第一次冷戰要快得多。如果説俄羅斯入侵烏克蘭相當於1950-53年的朝鮮戰爭，我們（到目前為止）已經避開了第二次古巴導彈危機——圍繞台灣——並且已經進入了一段緩和期，這一次序列花了兩十年的時間。自從去年11月在加利福尼亞伍德賽德舉行的總統峯會以來，中國人似乎真誠地希望避免一場對抗，並希望與他們的美國對手進行嚴肅的，儘管冷淡的對話，讓人聯想起1969-72年。

但是哈馬斯去年十月對以色列發動的突襲將我們帶回到了1973年。值得回顧的是，亨利·基辛格在那一年約姆基普爾戰爭之後成功確立了美國在中東的主導地位，而緩和政策並沒有持續太久。簡而言之，在第二次冷戰中，我們似乎將上世紀50年代、60年代和70年代壓縮在一起，形成了一種令人困惑的混合。

當時，冷戰也有意識形態的維度：至少一些共和黨人又開始談論捍衞自由。對於普京和習近平來説，這只是對由中情局支持的“顏色革命”的代號。當時，冷戰也是一場技術競賽，儘管今天創新的前沿是人工智能和量子計算，以及核武器和“星球大戰”（導彈防禦）。

當時，冷戰也具有通貨膨脹性質，並在國內造成分裂。當時，中國和俄羅斯是否團結一致很重要，就像現在一樣。它們目前的團結對美國及其盟友來説是一個真正的頭疼事，他們發現自己處於尼古拉斯·斯皮克曼一個多世紀前設想的情況中——試圖遏制霍爾德·麥金德的廣闊歐亞大陸“心地”。當時和現在一樣，不僅有兩個集團，而且有三個，因為相當數量的國家更願意保持不結盟，而不是被迫選擇一邊。

冷戰I和冷戰II之間最大的區別是什麼？

首先，中國在經濟上比蘇聯更具競爭力。其次，西方與中國在供應鏈方面有着緊密的經濟聯繫，這是我們與蘇聯從未有過的方式。第三，我們在製造業能力方面要弱得多。隨着中國向世界大量供應廉價的“綠色”產品，西方別無選擇，只能重拾保護主義和產業政策，將經濟戰略時鐘撥回到20世紀70年代。氣候顧問約翰·波德斯塔上週在彭博新能源金融峯會上明確表示了這一點。財政部長珍妮特·耶倫上個月抱怨説，中國在“新”行業（如太陽能、電動汽車和鋰離子電池）中的“過剩產能”正在“傷害”美國企業和工人，以及全球各地的企業和工人。

第四，美國的財政政策走上了一條完全不可持續的道路。在充分就業時期實行7%的赤字，委婉地説，這並不是宏觀經濟學教科書所推薦的。更重要的是，正如國會預算辦公室剛剛指出的那樣，聯邦債務在公共手中相對於國內生產總值的不斷增長——從今年的99%到2054年預計的166%——將不可避免地限制未來政府的行動，原因很簡單，即不斷增長的收入份額將不得不用於償還債務。

我對歷史學法典的唯一貢獻——我稱之為弗格森法則——規定任何一個花在債務服務（國債利息支付）上的開支超過國防開支的大國都不會長久保持偉大。西班牙哈布斯堡王朝、法國舊制度、奧斯曼帝國、英國帝國都是如此，這一法則將在今年開始由美國進行考驗，因為（根據國會預算辦公室的説法）淨利息支出將佔國內生產總值的3.1%，國防開支為3.0%。根據假設國防開支始終佔總離散支出的48%（2014-23年平均水平）進行推算，未來幾年債務服務和國防之間的差距將迅速擴大。根據國會預算辦公室的預測，到2041年，利息支付（佔國內生產總值的4.6%）將是國防預算的兩倍（佔2.3%）。相比之下，1962年至1989年間，利息支付平均佔國內生產總值的1.8%，國防開支佔6.4%。

美國不斷增長的債務服務將淹沒國防開支

GDP份額

來源：國會預算辦公室

正如邁克爾·博斯金和基蘭·斯里德哈爾最近所説，拜登政府提出的2025年國防預算已經“遠遠不足”。如果我們的對手要被嚇阻，國防部需要花費更多。按照目前的趨勢，似乎肯定會花費更少。

第五，我們的聯盟可能比冷戰時期更脆弱。在歐洲，德國對美國領導大西洋聯盟的態度比東方政策時期更矛盾。在亞洲，美國可能認為“四方安全對話”已經讓印度成為亞洲盟友，但我非常懷疑印度總理納倫德拉·莫迪在台灣危機中是否會接聽華盛頓的求助電話。

出於這些原因，我們不應對冷戰II的結果過於自信。特別是，正如埃爾布里奇·科爾比一直警告的那樣，如果中國在今年封鎖或入侵台灣，美國將毫無準備。而北京可能不會遵守美國情報評估，等到2027年才採取行動。

然而，與冷戰I相同的最後一個相似之處是我上面沒有提到的。現在，就像當時一樣，華盛頓存在着一個跨黨派的共識，即共產主義超級大國構成嚴重威脅。今年尚待回答的政治問題是誰最能夠應對這一威脅。

從某種意義上説，喬·拜登和卡瑪拉·哈里斯體現了越南戰後民主黨的方法，這一方法從吉米·卡特一直延續到比爾·克林頓再到巴拉克·奧巴馬。這種方法幾乎總是優先考慮“緩和”而不是威懾（即使在烏克蘭也是如此），並傾向於削減國防預算。相比之下，唐納德·特朗普在好戰和孤立主義之間搖擺不定，明顯更喜歡貿易戰而不是真正戰爭的“火與怒”。但他在性情上擅長威懾 —— 只因為我們的對手發現他如此難以預測。在特朗普任內，國防開支增加了。

通過向以色列發射無人機和導彈羣，伊朗人無意中給了許多共和黨人跟隨蓬佩奧走向鷹派道路的許可，這與孤立主義毫不相干。閲讀即將離任的威斯康星州代表邁克·加拉格爾和前特朗普顧問馬特·波廷格撰寫的新《外交事務》文章，以瞭解一些內容。他們認為，“中國正在資助俄羅斯、伊朗、朝鮮和委內瑞拉的擴張主義獨裁政權。” 阻止這一點將需要“加劇中美關係的摩擦”和“迅速增強美國的國防能力。” 他們接受了我長期以來的觀點，即我們正處於第二次冷戰，但他們認為緩和可能只會“加強[中國人]的信念，即他們可以肆意破壞世界。” 簡而言之，波廷格和加拉格爾希望將這場新冷戰快進到上世紀80年代。

特朗普本人會聽取鷹派的建議嗎？如果他選擇堅持孤立主義，我懷疑這可能會損害他連任的機會。但如果他放棄那種幻想，他的這一年可能會突然出現1980年的感覺 —— 不僅因為特朗普重新發現了羅納德·里根的致命問題：“你現在比四年前過得更好嗎？”儘管拜登一直在追求對中國的技術遏制政策，在許多方面比特朗普更加嚴厲和有效，但他現在看起來很弱。他不僅在阻止美國的敵人方面表現糟糕。他甚至無法讓一個親密的美國盟友 —— 以色列 —— 照他的要求做事。

因此，伊朗對以色列的襲擊對中東的最終歷史意義可能不在於中東，而在於美國共和黨人的情緒。

托爾金筆下的霍比特人在某種程度上也是孤立主義者。然而，儘管他們非常喜歡安靜的生活，弗羅多和山姆意識到他們必須奮戰前往摩多並冒着生命危險摧毀索倫的魔戒。當他們回到夏爾時，他們發現那裏也被敵人佔領了。但現在挽救局勢還不算太晚。象徵性地，邪惡的巫師薩魯曼在弗羅多心愛的家門口喪生：

“這就是結局了，”山姆説。“一個可怕的結局，我真希望我不必看到它；但這是個好的擺脱。”

“我希望這也是戰爭的最後結局，”梅里説。

“我也希望如此，”弗羅多嘆了口氣。“最後的一擊。但想到它竟然會發生在這裏，在巴格庭的門口！在我所有的希望和恐懼中，至少我從來沒有預料到這一點。”

“在我們清理乾淨這團糟之前，我不會稱它為結局，”山姆沮喪地説。“而這需要很長時間和工作。”

孤立主義者在2024年需要思考的話語。

弗格森還是Greenmantle諮詢公司、FourWinds研究公司、Hunting Tower風險投資合作伙伴和電影製作公司Chimerica Media的創始人。

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中國的消息聽起來不錯：根據中國國家統計局的數據，第一季度國內生產總值增長5.3%，高於預期，遠遠超過5%的官方目標。儘管一些分析師上調了他們對中國的評估，但懷疑仍然存在。任舒麗表示這不僅僅是因為中華人民共和國以經濟數據著稱，而且即使頭條增長數字是準確的，也不能反映普通人的狀況。首先，5.3%是實際國內生產總值，已經調整了通貨膨脹，正如舒麗所説，“並不能提供關於工人和公司收入增長停滯的有用見解”，因為中國經濟“自1999年以來經歷了最長的通貨緊縮期”。她指出，該國的CSI 2000指數“其小盤公司更容易受到商業週期影響，今年下跌了20%”。