Ex-Balyasny倫敦辦公室負責人Irvine關閉了他的對沖基金-彭博社
Hema Parmar
養老金和捐贈基金正在借鑑巨型多管理者對沖基金的策略，並嘗試自己實踐。
德克薩斯大學投資管理公司和威斯康星州投資委員會 — 總資產達2300億美元 — 是投資對沖基金的機構之一，他們的投資方式模仿了多管理者使用各自的交易團隊來進行各種策略投資。
每個對沖基金本質上成為一種團隊。通過使用定製的賬户，即分開管理的賬户 — 或稱為SMA — 機構投資者可以定製他們的交易敞口，節省執行成本並設定自己的風險限制。
“精明的配置者希望像多管理者對沖基金一樣投資，”Walleye Capital的首席執行官邁克爾·喬丹説，他的Dockside Platforms是一家新興企業，幫助客户構建對沖基金管理賬户投資。“他們説，‘讓我借鑑這些公司的經驗、做法和結構，來指導我的投資。”
其他公司提供類似的方法，比如Lighthouse Partners和Innocap。後者的客户包括安大略省教師養老金計劃，魁北克存款及投資基金和洛杉磯縣僱員退休協會。
在過去一年中，Innocap為該策略吸引了100億美元的客户資金流入 — 根據知情人士透露，這是自1996年成立以來的最大年度增長。
與將現金與其他投資者一起彙集不同，機構客户要求對沖基金單獨交易，從而可以控制槓桿並擁有基礎資產。這也使他們能夠了解對沖基金進行的確切交易 —— 這在賺錢方法被保密的世界中是不尋常的。有了這些知識，他們可以在投資組合的其他地方複製成功的投注。
比較交易
像Dockside和Innocap這樣的公司幫助配置者通過受管賬户投資對沖基金並協商條款。配置者選擇他們想要作為所謂的“pod”（組合）的基金，並可以比較各種車輛所做的交易。
Innocap有30多個配置者投資於數百個對沖基金，而Dockside迄今為止有六個客户。
Utimco擁有740億美元的資產，是這六家之一。它已向一些經理部署了資金，並打算到明年年底將其增加到多達十二家。在此期間，該捐贈基金計劃投資多達7.5億美元，並利用槓桿將其提高到30億美元的總市值，在3月20日董事會會議上宣佈。會議。
威斯康星州的1,560億美元養老基金通過Dockside投資於10家經理，主要是選股者，並可能在年底前將其增加到多達20家。
這個概念並非全新。
加拿大養老金計劃投資委員會和杜克大學的捐贈基金多年來一直在運行內部對沖基金SMA計劃。建立這樣做的基礎設施是昂貴且耗時的。
一些公司，比如 BoothBay Fund Management ， New Holland Capital 和 Crestline Investors ，通過SMAs為客户提供對對沖基金的曝光。他們代表配置者確定要投資的基金，風險限制以及如何調整敞口。在這些情況下，養老金和捐贈基金比Innocap和Dockside擁有更少的控制權。
甚至像Izzy Englander的 Millennium Management 和Walleye這樣的多策略基金，也越來越多地通過SMAs投資其他對沖基金，特別是隨着它們的資產規模增長。
“投資者幫助投資者制定自己的多策略的團體的可用性已經大規模民主化，” New Holland首席執行官Scott Radke説道。“過去，您通過投資像Millennium和Citadel這樣的基金來獲得多策略方法。但現在，最大的配置者可以自己玩這個遊戲。”
機構並不一定尋求取代或與多策略巨頭的投資競爭，這些巨頭擁有數百個交易團隊，更加複雜。
傳統上，較小的對沖基金願意創建更繁瑣的SMAs以增加資產。但Innocap注意到，一些行使數十億美元資金的行業較大的對沖基金在近年來更願意接受。在一個具有挑戰性的籌資環境中，獲得任何資本都是寶貴的，以及能夠分享一個知名的機構投資者是客户的事實。
單獨管理賬户的主要好處
來源：摩根士丹利Prime Brokerage 2023年第四季度投資者調查
在2008年金融危機和伯納德·麥道夫龐氏騙局之後，SMAs受到青睞，因為投資者尋求更多透明度和擁有資產的能力。現在它們更受歡迎。
根據去年六月高盛集團的報告，對沖基金在這種資金池中管理的現金金額在四年內增長了近50%，截至2022年底達到了2260億美元。它最受最大的機構投資者歡迎 —— 那些擁有超過100億美元資產的機構，如養老金、捐贈基金和主權財富基金。
在考慮使用SMAs的人中，60%計劃使用第三方平台，而13%打算在內部建立自己的運營，根據摩根士丹利第四季度的投資者調查。其餘計劃兩者兼而有之。
更多對沖基金投資者計劃通過SMAs進行配置
擁有超過100億美元資產的機構最感興趣
來源：美國銀行證券2024年對沖基金展望報告
注：衡量對單獨管理賬户的淨投資者興趣
威斯康星養老金因升息而採取行動。
通常借入資本進行對沖基金投資，但這變得太昂貴了。利用Dockside的Prime Brokerage關係意味着它可以將較小的股份轉化為更多的曝光。此外，諸如抵消不同基金之間相同資產的買賣訂單等效率也可以削減執行交易的費用。
“我們可以使用更少的資本，顯著降低成本，同時也可以針對我們的波動性並建立自己的回撤限制，”養老基金私人市場和基金阿爾法首席投資官安妮-瑪麗·芬克説。“這種方法受到多策略基金及其Pods結構的啓發。”
芬克表示，願意提供SMAs的對沖基金經理的質量有所提高，他們的靈活性也增加了，支持SMAs的技術和基礎設施也有了顯著進步。
“作為配置者，”她説，“我們已經發展出了管理多管理人SMA所需的內部專業知識。”
史蒂芬·歐文，大約四年前離開巴利亞斯尼資產管理開始自己的對沖基金，現在正在將資金返還給投資者。
根據彭博社看到的一份投資者文件，他位於倫敦的利雅羅資產管理公司將其股票多空對沖基金關閉，這是在連續兩年虧損之後。該公司在2022年管理的資產超過6億美元，到1月底資產已經下降到2.07億美元。