亞洲貨幣無法擺脱強勢美元 - 彭博社

抵抗幾乎是徒勞的。

攝影師：Dimas Ardian/Bloomberg一個脱穎而出。

攝影師：Samsul Said/Bloomberg保羅·奧尼爾（Paul O’Neill）是喬治·W·布什（George W. Bush）政府時期的財政部長，在他的首次海外訪問中，他竟然敢質疑常常受到讚揚，有時又備受詬病的強勁美元政策。奧尼爾繼承了克林頓時代的這一口號，並認為這不過是空話。這一信條在國內贏得了讚譽，但在國外尤其是在亞洲被認為毫無幫助。

奧尼爾認為，美國真正擁有的是一項強勁的經濟政策。如果增長強勁，相對於其他國家，這將反映在綠色美元的價值上。如果增長減弱，那麼美元將下跌。人們應該放鬆心情。這些建議在東京、首爾、雅加達和新德里今天和幾十年前一樣有效。當代財政部官員不像他們的前任那樣頻繁地談論外匯政策，也不會受到那麼多騷擾。但是強勁的美元在實踐中確實存在，並反映了一個令人驚訝的彈性的美國經濟。2024年處於接收端的國家沒有太大的選擇，但也不是完全無能為力。

Bloomberg觀點迪拜的遊艇不需要這麼多雨解讀中國神奇的5.3%增長中國如何幫助降低以色列和伊朗之間的緊張局勢參議院在波音上大肆表現不會讓你的航班更安全今年的漲勢本不應發生。許多預測者預測會出現回落，這是基於美聯儲的跡象，即通脹正在足夠退縮，經濟正在足夠冷卻，以至於有必要降低利率。現在，美聯儲官員對此表示懷疑。在價格上漲速度出現非常令人鼓舞的下降之後，最近的進展令人失望。就業市場仍然強勁，零售銷售表現良好，製造業正在復甦。主席傑羅姆·鮑威爾週二表示，借貸成本需要保持較高水平更長時間。這對美聯儲來説是一個挫折，但對美元來説是一個福音。

這種轉變在亞洲引起了迴響。週二，印度盧比跌至歷史新低。印度尼西亞介入市場支持盧比，韓國發出了有關不要讓韓元貶值過快的罕見警告。日本一直在試圖通過預示措施來緩解日元的貶值；日元貶值會推高能源進口成本，而日本是一個大型能源消費國。儘管日本央行上個月進行了歷史性的利率上調，本應扭轉貨幣走勢，但它跌至34年新低。日本一直剋制其最大的、直接的干預威脅。政府可能會採取行動，但謹慎是明智的。當美元肆虐時，你最不想做的就是直接與美元對抗。最好選擇合適的時機。

當我負責彭博社的貨幣新聞時，從2003年到2006年，日本的干預是常見的。幾十年來，調整日元波動一直是標準做法，主要是防止其過度升值。無論具體情況如何，我經常聽到“干預從來沒有奏效”的呼聲，因為特定貨幣的基本軌跡通常不會被重置。但對成功或失敗的廣泛評估可能會忽略重要的細微差別。通常目標並不是在長期基礎上扭轉貨幣的命運。官員們可能旨在管理貨幣的下跌或升值，而不是阻止它。他們還可能試圖注入一些雙向戲劇性，以確保交易員不認為行動是單向的。這種方法在爭取時間方面可能是有用的。

還有一些情況下，國家行動大致標誌着一個轉折點。七國集團，特別是美國，對歐元的支持幫助了受打擊的單一貨幣在2000年底找到底部。1998年中期，當日元在日本銀行虧損加劇時暴跌時，當時的美國財政部長羅伯特·魯賓加入了東京的購買行列。這有助於扭轉局勢。不過，美國希望得到一些回報。當時的副部長拉里·薩默斯被派往日本敦促當局進行改革。

今天我們看到的情況並不構成危機，情況遠未接近1997-1999年亞洲的情況。匯率更加靈活，這可能會導致短期不適，但可以避免長期崩潰。沒有人想要耗盡儲備來捍衞人為高估的價值。這可能意味着一些戰爭言論，一點干預，也許一些監管措施讓做空者三思。甚至可能需要加息，也許不在計劃的政策會議之外。這樣可以真正引起關注。印度尼西亞，總是對盧比很敏感，可能會採取這種補救措施，儘管不至於扼殺經濟。

印尼前財長查蒂布·巴斯里在去年的一次採訪中描述了在美元強勢時如何在平衡中找到正確的方法。他告訴我説：“每次貨幣貶值，我們都會因為1998年的經歷而感到恐慌。”“你需要使用貨幣政策，但不能作為唯一工具。如果你把利率提高得太高，你將會扼殺經濟。你需要一定程度的資本流動性。讓匯率隨市場波動，但引入一些干預…一些審慎措施和一些資本流動管理。”

除此之外，要有耐心。痛苦不會永遠持續。無論理想與否，這是一個一個貨幣真正處於主導地位的世界的現實。中國為挑戰美元而努力提升人民幣的努力沒有取得成功。歐元的承諾也破滅了。魯賓和奧尼爾唯一達成一致意見的是，最終市場往往反映經濟表現。無論財政部的觀點如何，美元都是超級主導貨幣。

美國對奧尼爾坦率的強烈抗議聲音如此之大，以至於他有些收回了自己的言論。他頗具諷刺地宣稱，如果他放棄堅定的強勢美元立場，那麼他將在洋基體育場僱一支銅管樂隊，以確保每個人都聽到了正確的消息。就亞洲而言，當你需要小號時，周圍從來沒有小號。

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肯定會更長時間保持高利率。在美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾與加拿大央行行長蒂夫·麥克萊姆進行問答之前，利率市場已經領會到了這一點，並表示他可以將利率保持在現有水平“儘可能長的時間”。任何即將降息的可能性現在必須依賴於突發的金融危機，因此希望或多或少已經被放棄。