歐洲央行利率制定者同意6月份降息，但在此之外沒有太多共識 - 彭博社

克里斯汀·拉加德

攝影師：基里爾·庫德里亞夫採/AFP/蓋蒂圖片社克勞迪婭·布赫攝影師：阿德里安·佩蒂/歐洲央行歐洲央行官員似乎有一件事達成了共識 —— 那就是首次降息可能會在六月實施。

接下來會有多少次降息，以及速度有多快，仍然存在爭議。

過去一週所表達的不同意見突顯了在接近2%通脹目標的過程中尋找共同立場的挑戰，官員們對另一次石油價格衝擊或美聯儲貨幣寬鬆延遲的風險持謹慎態度。

在26名理事會成員中，只有五人沒有參與圍繞國際貨幣基金組織在華盛頓舉行的春季會議上展開的辯論。克里斯汀·拉加德總裁一直堅持官方立場，即借貸成本將在“相當短的時間內”降低，經濟數據將決定接下來的走向。

觀看：歐洲央行行長拉加德在彼得森國際經濟研究所和外交關係委員會活動上發表講話。

在六月達成一致 — 多多少少

雖然官員們都指出六月是歐洲央行開始逐步回調對經濟和通脹造成壓力的史無前例的利率上調的時刻，但他們的信心水平有所不同。

最不熱情的是奧地利的超級鷹派羅伯特·霍爾茲曼，他表示自己“並不完全”信服，儘管傾向於這個方向。德國的約阿希姆·納格爾和斯洛文尼亞的博什坎·瓦斯勒談到了這一步驟的“可能性”正在增加。斯洛伐克的彼得·卡齊米爾看到了一扇敞開的大門，意大利的法比奧·帕內塔提出了“六月可能會帶來一些消息”的可能性。

他們的芬蘭同事奧利·倫（Olli Rehn）似乎更有信心，認為如果通脹按預期發展，那麼“時機將成熟”，而法國的弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加洛（Francois Villeroy de Galhau）表示，6月份降低借貸成本應該繼續進行，“除非出現重大意外”。

對未來利率路徑的分歧

隨着6月份看起來像是一個既定的交易，討論的重點大部分集中在未來的利率路徑上。包括拉脱維亞的馬丁斯·卡扎克斯在內的一組官員表示，現在宣佈戰勝通脹還為時過早，並認為沒有必要急於將借貸成本降至不再抑制需求的水平。

另一方面，圍繞首席經濟學家菲利普·萊恩（Philip Lane）的一羣人認為，歐洲央行決定依賴數據是有原因的，將會根據每次會議來制定政策，而不會預先承諾特定的、預先定義的路徑。

還有一些人已經忙於規劃存款利率的下降軌跡，目前該利率創紀錄地高達5%。

維勒羅伊堅信歐洲央行不應該在每季度會議上“集中”削減利率，當新的預測發佈時。立陶宛的格迪米納斯·西姆庫斯（Gediminas Simkus）正在考慮今年進行大約三次降低，而希臘的雅尼斯·斯圖爾納拉斯（Yannis Stournaras）上週表示他希望看到四次降低。馬耳他的愛德華·斯西克盧納（Edward Scicluna）甚至提出了立即採取更大的、半點步伐的想法，如果通脹預期低於2%。

比利時的皮埃爾·文什（Pierre Wunsch）提出了一個折中方案。“如果沒有負面意外，前兩次降息相當容易，然後就會變得有點複雜，”他説。

回應美聯儲

官員們似乎在如何應對美聯儲延遲降息可能影響國內政策方面存在分歧。隨着美國通脹表現比預期更為堅挺，有明顯可能是那裏的決策者只會降息一次或兩次 —— 如果有的話。

霍爾茲曼並不認為歐洲央行如果美聯儲今年不降息會“走得太遠”，並且會對三次或四次降息持懷疑態度。法蘭克福的決策者們在制定自己的路徑時無法完全忽視美國的發展，瓦斯勒表示。

納格爾和荷蘭同事克拉斯·諾特指出，歐洲央行在全球背景下制定貨幣政策 —— 但最終根據自身展望做出決定。與此同時，葡萄牙的馬里奧·森特諾表示歐洲央行並不“看美國”。

另一次石油價格衝擊的風險

中東局勢可能變得越來越不穩定，儘管官員們對潛在的石油價格上漲意味着什麼存在分歧。

執行委員皮耶羅·奇波隆將這種情況描述為“主要關切之一”。

諾特則更為樂觀，稱“如果我們遇到石油衝擊，那將是在其他所有因素普遍通縮的背景下。”

觀看：歐洲央行理事會成員克拉斯·諾特在彭博電視台發表講話。

“我認為重要的第二輪效應的可能性較小，但顯然是需要監測的事項，”他告訴彭博電視台。

匯率波動

雖然歐洲央行不針對特定匯率，但諾特表示這是塑造官員思維的“一個因素”。

歐洲長期實施貨幣寬鬆政策，而美國未採取同等程度的行動可能會削弱歐元，拉加德表示官員們將“非常仔細地”觀察匯率波動，儘管他們並沒有追求特定水平。

她説：“雖然我們有一個以價格穩定為首要目標的單一 mandate，但顯然我們必須考慮匯率變動對我們的通脹產生的影響。”“貨幣的波動可能通過進口通脹對通脹產生影響。”

在歐洲央行上閲讀更多內容：
即使開始削減，歐洲央行仍需要保持緊縮，納格爾表示歐洲央行可以率先行動，但美聯儲的分歧將會產生影響，武吉奇表示歐洲央行的卡扎克斯表示現在宣佈通脹勝利為時尚早如果歐洲央行和美聯儲不降息，歐洲將面臨雙重打擊，斯西盧納警告歐洲央行的諾特認為油價對通脹構成較低風險歐洲央行降息與美聯儲的分歧有限，瓦斯勒表示歐洲央行不會在設定利率時受美國經濟指導，森特諾表示

高級監管機構試圖軟化歐洲央行對銀行股息和股票回購的立場，但在強硬派和新監事會主席克勞迪婭·布赫的反對下，這一努力正遭遇挫折。

知情人士稱，希望讓銀行更容易支付過剩資本的監事會成員迄今未能説服同行。一些知情人士表示，布赫已經發出信號，她希望在今年擔任監事會主席後繼續堅持現狀。