美聯儲降息辯論從何時轉向通脹數據上的是否 - 彭博社

購物者在俄亥俄州哥倫布的一個商場外排隊等候。

攝影師：馬修·哈切爾/彭博社英格蘭銀行發現自己陷入了一場橫跨大西洋的分歧之中，關於誰將率先降息，這對英國政治領導人和英國政治領導人來説都將產生昂貴的影響，他們指望在選舉年獲得從高借貸成本中解脱。

一方是倫敦城市的經濟學家和英格蘭銀行行長安德魯·貝利，他們表示英國的前景似乎更像歐洲央行。另一方是投資者，他們押注英格蘭銀行降息的路徑更接近美聯儲，因為他們迅速消除了對今年美國降息的預期。只有一個人能夠正確。

這種分歧困擾着經濟學家，他們認為最近的英國數據幾乎沒有改變他們對英美前景之間基本差異的看法。英國在去年下半年經歷了一次淺層萎縮後，面臨着增長乏力的局面。相比之下，美國仍然表現強勁。

“市場將美國週期疊加在英國，但美國和英國走的是非常不同的道路，”德意志銀行首席英國經濟學家桑傑·拉賈説道。 “英國正在走出技術性衰退。通脹下降得更有説服力。工資調整正在跟隨通脹預期。而且至關重要的是，英國的實際政策利率將高於美國。”

上週發佈的一項對經濟學家的彭博調查顯示，大多數人預計英國央行將在6月進行其首次降息，全年將實現1個百分點的寬鬆。與此同時，市場已經從年初預計2024年將進行六次降息，降至目前的兩次。上週有時，交易員只完全定價了今年的一次四分之一點降息 —— 而且直到11月才會進行。

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在城市中：英國將如何調整利率？（播客）

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關於英國央行何時開始從利率上調下來的困惑，自8月以來一直保持在16年高位的利率，這在短期內削弱了購買英國國債的理由。更廣泛地説，這加劇了執政的保守黨對於首相里什·蘇納克在今年晚些時候面對基爾·斯塔默領導的復興工黨之前，不會因高抵押貸款利率而獲得政治上的緩解的擔憂。

市場的重新校準部分是由於美國意外高的消費者價格指數數據，這引發了人們對於美聯儲在回到其2%通脹目標的“最後一英里”上面臨困難的擔憂。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾推遲轉向也可能促使其他央行放慢步伐，因為孤立降息可能會削弱本地貨幣相對於美元的地位。

英國上週在工資和通脹數據略高於預期後被捲入了這些緊張情緒中。 3月份，通脹率降至2年半來的最低水平，為3.2%，但總體價格增長和基礎指標略高於經濟學家的預測。截至2月份的三個月內，工資增長也強於預期，頑強地保持在6%。

英國通脹率首次低於美國自2022年以來的水平

來源：統計機構

注：歐元區消費者價格指數。英國CPI定期發佈。2024年3月英國通脹率數據是一項預測

結果是市場對英國央行寬鬆政策的預期現在更像美聯儲而不是歐洲央行。

“儘管市場對歐洲央行的預期似乎與美國央行有些脱鈎，但對英國央行的預期仍然與美國的預期非常接近，” Commerzbank的分析師Michael Pfister説。他表示，“英國央行可能會朝着利率水平的小幅調整而不是明顯的降息週期。”

儘管一些經濟學家已經縮減了對英國央行降息的預測，但大多數人並沒有改變對夏季行動的預期。摩根士丹利、高盛集團、Capital Economics和彭博經濟學等機構的分析師仍然預計英國將在6月朝着寬鬆政策的方向邁出一步。

在這種背景下，貝利在上週與國際貨幣基金組織在華盛頓舉行的會議上與全球同行一起露面時表示，他認為英國與歐洲更相似，而不是美國。

“通貨膨脹的動態在歐洲和美國之間有很大不同，我是指地理位置上的歐洲，”貝利週二表示。他説美國正在經歷比英國停滯經濟更多的“需求導致的通貨膨脹壓力”，並指出後者存在“明顯證據”表明價格壓力在減輕。

貝利週三淡化了數據的影響，稱英國央行“基本上按照我們在二月份的預測走向”。央行預計，當四月份的數據在五月份發佈時，通貨膨脹將達到其2%的目標，這要歸功於能源賬單的進一步下降。

副行長戴夫·拉姆斯登在週五加強了這些觀點，稱通貨膨脹風險現在向“下行”傾斜，英國看起來不再像是價格壓力的“離羣值”，更像是歐元區。

“我們同意貝利的觀點，認為英國的動態看起來不同，這提供了理由認為英國央行可以與美聯儲背道而馳，”彭博經濟學首席英國經濟學家丹·漢森表示。“我們認為市場已經將第一次英國央行降息的定價推得太遠了。”

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美聯儲的辯論開始從今年降息多少次轉向了2024年是否降息。

預計決策者們將在週三會議結束時將利率維持在20多年來的高位，因此焦點將主要集中在會後聲明和主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發佈會上是否有任何轉變。