美國股市的不確定性導致交易員購買看跌期權來對沖投資組合-彭博社

股市投資者在今年的收益面前一直不願對其投資組合進行對沖，現在開始重新考慮這種策略。

隨着地緣政治風險加劇，市場恐懼加劇，中東緊張局勢加劇，同時美聯儲將維持較高利率的現實開始顯現，導致標普500指數在4月下跌3.2%，並且有望迎來自去年10月以來的首次月度虧損。不確定性加劇，交易員開始購買看跌期權，如果股票繼續下跌就能獲利。

“現在保護自己免受進一步風險升級的影響還不算太晚，”美國銀行美國股票衍生品研究主管尼廷·薩克塞納説。“你必須稍微考慮一下如何對沖，以及在哪裏對沖。”

閲讀更多： 中東緊張局勢導致美國股市波動性再現

看看馬薩諸塞州瑪布爾黑德的Little Harbor Advisors的投資組合經理邁克和馬特·湯普森。兄弟倆表示他們並不總是保持對沖，但在過去幾周，他們購買了波動率指數期貨，以防止波動率激增。

“我們現在是黃燈，”邁克·湯普森説，“是謹慎和積累一些保護的時候。”

上週五，芝加哥期權交易所波動率指數 — 也被稱為VIX，是標普500指數30天隱含波動率的衡量標準 — 首次六個月內交易超過關鍵的20標記，並達到自去年10月以來的最高水平。該指數有望連續15個交易日收於其200日移動平均線之上，這是自2022年10月以來的最長連續時間。

保險需求的增加正在推動市場上對股票進一步下跌的廣泛市場對沖成本上漲，這在幾個月後到期的合同中尤為明顯。例如，截至3月底以來，到期日為6月的25-delta看漲隱含波動率指數已經上漲了多達30%，表明交易員對短期對沖的渴望。

廉價期權

更高的保費是從歷史低點下降而來，因為廣泛市場對沖在年初以來一直是最便宜的。總的來説，期權合同的成本仍然非常低。因此，擔心任何事情的投資者——地緣政治、選舉、收益——仍有時間購買廉價保險。

保護的形式取決於交易員。儘管Little Harbor兄弟們轉向了VIX期貨，但美國銀行的Saksena指出，與標普500指數相關的一年期看跌期權和看跌價差是廉價的，價格在過去15年中處於最低水平。

與Invesco QQQ Trust Series 1 ETF（股票代碼QQQ）相關的看跌期權，如果納斯達克100下跌，將獲利，是Tallbacken Capital的Michael Purves青睞的策略之一。他的邏輯很簡單，“如果你認為全資產拋售即將到來，那麼漲幅最大的東西將被拋售最多，”他説。

對於專業對沖者和投資組合經理來説，保險的問題歸結為買方認為股票拋售現在正處於何種狀態。如果交易員認為股票即將反彈，為什麼要對沖呢？

當然，風險就是突如其來的意外。儘管瑞銀財富管理美洲區首席投資官Solita Marcelli認為股市崩盤並非迫在眉睫，但她認為股票可能對負面消息敏感，尤其是在估值仍然偏高的情況下。這就是一點保險可能會有益的地方。

“我們告訴我們的客户，如果他們對市場感到緊張，最好是設置一些對沖措施，而不是完全拋售，”Marcelli説。

隨着季度報告季過半，美國企業盈利基本符合華爾街的樂觀預期，儘管宏觀經濟面臨阻力。

根據彭博情報編制的數據顯示，大約有230家標普500指數公司進行了報告，其中約81%的公司實現了利潤超出預期。如果這個數字保持不變，將遠遠超過約75%的10年平均水平。像Alphabet Inc.和Microsoft Corp.這樣的華爾街寵兒的良好業績提振了市場情緒，即使重量級公司Meta Platforms Inc.表現平平。