盧特尼克與華爾街巨頭合作，為與芝加哥商品交易所的期貨之戰做準備 - 彭博社

一名交易員在紐約證券交易所交易大廳工作。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg霍華德·盧特尼克正在拉攏華爾街一些最大的金融巨頭，對沖期貨交易和利率衍生品巨頭CME集團發起新的挑戰，CME Group Inc.

康特菲茨傑拉夫首席執行官得到了美國銀行、巴克萊銀行、Citadel證券、花旗集團、高盛集團、摩根大通公司和Jump Trading的支持，他正準備推出自己的新期貨交易所。這些公司投資了1.72億美元，獲得了FMX 25.75%的股權，隨着他們使用該平台，這一比例會增加。這家企業是BGC Group Inc.的一部分，這是2004年從康特菲茨傑拉夫分拆出來的經紀公司，由盧特尼克領導。

通過吸引金融界知名人士作為投資者，盧特尼克表示，他希望在交易所推出之前為該場所創造價值。支持者還包括摩根士丹利、Tower Research Capital和富國銀行等，他們簽署協議成為FMX價值6.67億美元的少數股權所有者。

“當喬治·克魯尼買下一家龍舌蘭酒公司時，那家酒公司就是那家酒公司，”盧特尼克在接受採訪時説，將支持者質比電影明星。“他買下後的第二天，價值就增加了10倍。我的交易所現在價值更高。”

多年來，芝加哥的CME一直主導着這一領域，負責運營包括小麥和生物燃料在內的大宗商品期貨市場。交易員還可以使用期貨合約對沖價格波動或押注美聯儲政策。根據期貨業協會的數據，2023年美國交易所利率期貨交易量的99%以上由CME處理。Cboe全球市場公司提供公司債券期貨產品，而洲際交易所公司有自己的期貨產品。

Lutnick的FMX期貨交易所預計將於9月份推出，計劃首先上市與隔夜擔保融資利率（SOFR）相關的期貨，這是一個基準短期利率，然後是國債收益率。這些期貨將直接與芝加哥商品交易所（CME）上的合約競爭，由於未來美聯儲利率決定、通貨膨脹和地緣政治緊張局勢的不確定性，CME的交易量創下歷史新高。

“我們已經準備好並有能力與任何人競爭，你知道，競爭是使CME成為今天這個樣子的原因之一，”首席執行官特里·達菲在10月的一次盈利電話會議上説到FMX計劃推出時説。“我們認為我們為客户提供了非常強大、有力的產品。”

交易場所受益於市場波動，更多的活動會為交易所帶來更多的佣金。與現金市場不同，現貨市場的交易價值有上限，而衍生品市場可以根據投資者對商品的感知價值增長更多。

但在FMX的情況下，支持者團體也有經濟激勵。購買股份後，如果他們幫助實現一定的交易量目標，他們可以額外獲得10.3%的利潤。

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盧特尼克表示，他已經準備好與行業領袖正面交鋒。

“CME是重量級冠軍，毫無疑問。他們説帶上吧，”盧特尼克説。“我們正在對冠軍發動有效的攻擊。”

目前，CME是該行業的巨頭，市值約770億美元，而BGC的市值為399億美元。公司表示，FMX的現金美國國債平台FMX UST在第一季度結束時的市場份額為28%，高於前三個月的26%。

盧特尼克一直在康拓菲茨傑爾德度過他的整個職業生涯，1983年大學畢業後就加入了這家公司。他迅速晉升，並於1991年成為首席執行官。2001年，當康拓菲茨傑爾德的總部在世界貿易中心遭受9/11恐怖襲擊摧毀時，他是公司的負責人，康拓失去了960名紐約員工中的658人。盧特尼克那天早上正帶兒子去上幼兒園，隨後在接下來的幾年裏重建了公司。

FMX並不是盧特尼克首次嘗試進入利率期貨業務。他在2009年支持了一個名為ELX Futures的項目，該項目被宣傳為低成本替代品、電子交易平台。儘管它得到了包括摩根大通、花旗集團在內的華爾街公司以及盧特尼克本人的支持，但未能獲得市場份額或對芝加哥商品交易所的業務造成影響。

部分原因是因為它缺乏與已建立的結算所的聯繫，結算所為交易公司持有抵押品並移動資金以結算交易提供了基礎設施。除了交易商買賣期貨的市場外，芝加哥商品交易所還擁有並經營着大多數交易商連接的結算所。

結算所交易

要想成功競爭對手，就需要説服行業參與者在兩個不同的地方提供抵押品，因為交易公司不太可能完全放棄芝商所而選擇一個未經測試的新來者。為了解決這個問題，盧特尼克達成了一項協議，通過LCH，由倫敦證券交易所集團擁有的結算所，來結算FMX的期貨交易。作為世界上最大的結算所之一，LCH已經被許多清算利率互換交易的銀行使用。

Lutnick已經成功地改變了交易方式。他的eSpeed交易平台於1996年上線，幫助推動了美國國債電子交易的革命。納斯達克公司在2013年收購了這家企業。在他的競爭禁止協議到期後，Lutnick創建了另一個用於交易政府債券的市場，名為Fenics。在過去五年中，該交易平台的交易量翻了一番，電子交易現在佔母公司BGC收入的四分之一。

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銀行和高速交易公司，如Citadel Securities，已經接入Fenics，是新期貨交易所的自然用户，因為他們不需要額外的入職流程，Lutnick表示。他説，在FMX上交易的成本也將低於通過CME交易。

“芝加哥商品交易所是美國的偉大壟斷之一，”Lutnick説。“雖然他們提供了出色的服務和產品，但他們收取的價格同樣驚人。”

隨着通貨膨脹上升，經濟增長下滑，兩年期國債收益率測試5%，比爾·格羅斯感覺到市場中的樂曲正在消退，並表示是時候結束類似《七俠》的時代了。

“堅持價值股，”太平洋投資管理公司的聯合創始人週四早上在X（以前稱為Twitter）上發佈。“暫時避開科技股。”