本週股市：標普500指數、納斯達克指數收高 - 彭博社

一名交易員在紐約證券交易所交易大廳工作。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg隨着季度報告季接近一半，美國企業盈利基本符合華爾街的樂觀預期，儘管宏觀經濟面臨阻力。

根據彭博智庫編制的數據顯示，大約有230家標普500指數公司進行了報告，其中約81%的公司實現了利潤超出預期。如果這個數字保持不變，將遠遠超過約75%的10年平均水平。像Alphabet Inc.和Microsoft Corp.這樣的華爾街寵兒的良好業績提振了市場情緒，儘管重量級公司Meta Platforms Inc.表現平平。

標普500指數盈利追蹤

擊敗、未達到或符合分析師每股收益預期的成員比例

來源：彭博智庫

在某種程度上，這個盈利週期類似於上一個 —— 圍繞人工智能的討論和對黏性通貨膨脹和企業利潤率的關注。然而，背景已經發生了變化。地緣政治緊張局勢和對美聯儲降息希望的消退導致標普500指數本月下跌了近3%。在這種情況下，美國企業為市場提供了關鍵支持。

“在企業盈利預期高漲的時候，我們已經接受了美聯儲不會連續降息七次這一事實 —— 這兩件事加在一起重新引發了關於我們應該有多樂觀的爭論，”全球X投資策略負責人Scott Helfstein説。“但最終，這就是我回到那個標題的地方：企業盈利能力已經提升。”

迄今為止，這裏有五個財報季的要點：

股票選擇者的時機

交易員普遍認為，股票將不再同步走動，帶來選擇贏家和輸家的機會。儘管最近幾個月50家最大標普500公司之間的隱含相關性指標有所上升，但這一反彈是從歷史低位開始的。

一些差異可以歸因於各個行業的相對錶現。例如，雖然分析師預計通訊服務和信息技術的每股收益增長，但據彭博智庫編制的數據顯示，他們預計能源和材料部門將出現收縮。

“當相關性很高時，積極管理非常困難，” ZCM的高級投資組合經理唐·尼斯比特説。“低相關性是股票選擇者想要的。”

下跌日

企業業績通常是市場上漲的基石。本世紀以來，標普500在三分之二的財報季中上漲，而在那段時間內幾乎總是因為明顯的原因而出現下跌，比如與中國貿易緊張局勢升級，彭博數據顯示。

這一週期有望打破典型模式：自4月11日早上摩根大通等大型銀行開始發佈財報以來，標普500已下跌1.9%。

科技股波動

投資者低估了大科技股發佈財報後股價會有多大波動。在已經發布財報的四家“七巨頭”公司中，有三家的次日波動超過了期權暗示的範圍。

在發佈財報之前，交易員們預計股價波動會相對較小，相比過去季度的波動。花旗銀行的斯圖爾特·凱撒認為，對人工智能領軍者的看漲預期可能導致了較低的暗示波動。但迄今為止的大幅上漲可能會激起更為顯著的未來波動預期。

“那些後來發佈財報的公司有可能更難超過暗示波動，因為人們已經有機會重新評估，” 凱撒説。

人工智能推動“七巨頭”股價大幅波動

四家已發佈財報的人工智能明星中，有三家的次日波動超過了期權暗示

來源：彭博社

利潤率恢復

消費品價格在最近幾個季度增長速度超過生產者價格。這有助於支撐標普500指數的利潤率恢復，企業削減成本也推動了利潤的增長。

利潤率是盈利能力的關鍵指標，歷史上通常能夠預示股票未來的走勢。據彭博社編制的數據顯示，華爾街預計第一季度標普500指數的利潤率約為14%，高於2020年初的不到12%，預計未來幾個季度會有所改善。

不過，生產者價格上漲可能會侵蝕利潤率的進展，彭博社首席股票策略師吉娜·馬丁·亞當斯表示。

“密切關注利潤率，”她説。“我們在過去一年看到了穩定的跡象，但現在上漲的大宗商品價格正在侵蝕一些行業的利潤率改善，這並不是分析師預期中已經包含的內容。”

銀行問題

大型銀行的業績結果有些參差不齊。摩根大通和富國銀行保持了保守的指引，而高盛集團在發佈當天股價上漲。

未來幾個月，貸款增長預計將保持疲軟。根據彭博社編制的數據，分析師預計本報告期內，銀行的每股收益將同比下降約6%。

但RBC的傑拉德·卡西迪在一份備忘錄中表示，市場情緒仍然“積極”，並表示最嚴重的壓力已經過去。交易員似乎同意這一觀點，因為最近對大型和地區銀行股票損失的對沖需求有所下降。

隨着通脹上升，經濟增長下滑，兩年期國債收益率測試5%，比爾·格羅斯感覺到市場中的音樂正在消退，並表示是時候結束類似《七俠》的時代了。

“堅持價值股，”太平洋投資管理公司的聯合創始人週四早上在X，以前被稱為Twitter上發帖説。“暫時避開科技股。”