飛利浦睡眠呼吸暫停：億萬富翁阿涅利家族購買美國法律風險並獲勝 - 彭博社

飛利浦的阿姆斯特丹總部。

攝影師：Sem van de Wal/AFP/Getty Images

學會放鬆。

攝影師：Ore Huiying/Bloomberg“不值得投資”已成為描述面臨大規模美國訴訟的公司的標準説法，尤其是個人傷害索賠。這基本上總結了股市對醫療設備製造商飛利浦公司的看法，該公司在2021年召回了旨在緩解睡眠呼吸暫停的設備。但意大利億萬富翁阿涅利家族在恐懼中看到了投資機會。現在獎勵來了。

飛利浦陷入困境是因為其睡眠機器中的泡沫退化，存在用户吸入顆粒的風險，並引發擔憂這些顆粒可能致癌。公司一再表示，這個問題對患者“沒有明顯傷害”。除了進行大規模維修的運營挑戰外，召回還引發了個人傷害索賠以及美國食品藥品監督管理局和美國司法部的調查。到2022年底，飛利浦已經蒸發了四分之三以上，即360億歐元（390億美元）的市值。

Bloomberg觀點日本對日元保持沉默是因為必須如此托爾斯泰理解英國不快樂的鐵路之旅我們需要談論資本利得税人工智能的未來正在由美國和阿聯酋塑造埃克索爾NV，阿涅利家族的投資工具，去年8月披露持有15%的股份，據稱利用高盛集團幫助在低調下積累了這一頭寸。當時飛利浦股價已經回升，但今年公司面臨的法律風險逐漸明朗。週一，飛利浦公佈了一項約6萬起現有法律索賠的和解，上限為11億美元。這一結果比許多人預期的更快、更低。股價飆升了近40%。

從長期押注中獲得的短期收益

埃克索爾對飛利浦的投資看起來很精明 - 即使現在還為時過早

來源：彭博社

注：自2023年8月11日埃克索爾投資飛利浦的公開交易日以來，按美元計價的百分比價格變動。

這一消息緊隨最近與FDA達成協議，規定了公司在美國睡眠呼吸暫停市場中運營的條件。

在訴訟中，目標始終是為了結束不確定性。但儘管和解具有吸引力，但它們並不總是問題的終結。拜耳公司仍在應對圍繞其收購種子生產商孟山都所繼承的除草劑草甘膦的個別訴訟。儘管幾年前已達成了一項鉅額和解。

飛利浦首席執行官羅伊·雅各布斯表示，他的和解在美國是最終的。市場相信問題已經解決，並有一些理由這樣做。這裏的原告團體比拜耳的Roundup除草劑用户更容易限定。追求單獨訴訟的個人將不得不提供自己的專家報告，並可能面臨時間壓力，這給他們加入協議提供了動力。

即使現在，飛利浦的前瞻收益仍然比競爭對手西門子醫療設備公司大約低15%。美國司法部調查的結論可能在財務和聲譽上都會很昂貴。與此同時，飛利浦仍然受限於在美國維修現有的睡眠呼吸暫停設備並銷售附屬產品。目前還沒有明確的時間表可以銷售新設備。

飛利浦必須説服患者和投資者，它已經從生產有缺陷設備中吸取了必要的教訓，並確定其反應是否儘可能地好。儘管如此，分析師在與公司討論和解的電話會議上提出的關於併購的問題，預示着迴歸正常狀態可能會是什麼樣子——即使目前還沒有達到那一步。

阿涅利家族的投資可能是一場賭博，但這是一場經過深思熟慮、長期投資的醫療保健賭注，經過數月的考慮後才做出。在當時做出這個決定時，分析師對飛利浦的目標並不比當前股價高出多少。飛利浦股票在一月份暴跌，當時FDA的初步結論和令人失望的結果同時出現。但自從兩者之間的關係被公開以來，飛利浦和Exor（也擁有一部分飆升的法拉利股份）的表現都優於預期。

與公司達成協議意味着Exor在未來幾年內無法套現，因此現在稱之為成功還為時過早。但阿涅利家族正在獲得一些紙面收益——對他們忽略了悲觀共識並發現並非所有訴訟風險都一樣表示讚賞。

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