標普500指數上漲：盈利前景惡化威脅標普500指數20%的漲幅 - 彭博社

Enel SpA 面臨着在全球最大的可持續發展相關貸款上支付更高利率的情況，因為它未能達到排放目標。

未能實現其2023年目標已經導致這家意大利能源公司在可持續發展相關債券上支付了增加的利息。根據彭博社編制的數據，它還將幾筆貸款與同一目標掛鈎，包括一筆價值135億歐元（145億美元）的循環信貸額度，這是有記錄以來最大的這類貸款。

這意味着它也將不得不在貸款上支付利率的提高。這是已知面臨此類懲罰觸發的第一筆可持續發展相關貸款，在一個主要不透明的市場中。

儘管它對這些貸款的敞口甚至比其110億美元的相關債券還要大，但財務處罰卻更小。根據彭博智庫的高級信用分析師保羅·維卡斯（Paul Vickars）的説法，這只是一個5個基點的提高，而不是債券上的25個基點。Enel拒絕置評。

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即使Enel的貸款額度被完全使用，罰款也僅為每年675萬美元，而其債券則約為每年2500萬歐元，根據彭博社的計算。截至2023年底，Enel正在動用其4.1億歐元的循環信貸額度，根據其年度報告。維卡斯表示，假設未動用，由於承諾費用，每年仍將花費240萬歐元。

意大利公司已將其大部分債務與一系列環境、社會和治理目標聯繫起來，涵蓋了債券和私人貸款市場。雖然已經實現了其中一些目標，但超過260億美元債務的利率取決於2023年未能達到的直接排放目標。

Enel上週表示，由於俄羅斯入侵烏克蘭引發的“史無前例”的歐洲能源危機，導致未能達到目標。該公司承諾將其2023年的一氧化碳強度降至148克CO2eq/kWh，但實際只達到了160克CO2eq/kWh。儘管如此，這與前一年以及2017年的數據相比都有顯著減少。

儘管透明度要低得多，但可持續發展貸款市場的規模遠遠超過債券市場。據彭博新能源財經（BloombergNEF）稱，可持續發展貸款市場約有1.6萬億美元，是未償還SLL的價值的五倍多。

貸款市場中較小且不透明的處罰是常見的，其中相當大一部分交易沒有包含任何處罰，而是隻有在借款人實現目標時才會獲得節省。這導致了對綠色洗白的批評，因為公司可以提升其環境信譽，而實際上並沒有改變業務慣例。

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問題出現在，如果處罰過重，銀行就有可能推走客户。信貸額度通常是他們以緊密利潤向公司提供的產品，以建立和維護關係，確保未來更有利可圖的業務。

Enel 也涉足了更多利基的可持續發展相關產品，包括衍生品和擔保。目前尚不清楚有多少產品與未達到的排放目標相關，以及可能會面臨的處罰是什麼。通常，這些加碼幅度比公開債券交易中的要小。

來自美國企業的強勁盈利表現可能不再足以支撐股市的持續上漲。利潤展望變得更加重要。

在本季度已有超過400家標普500指數公司公佈了財報，根據彭博智庫編制的數據，其中79%的公司超過了盈利預期。但是，中位數股票在公佈財報當天的表現優於指數不到0.1% —— 這是自2020年底以來的最小差距。