日本應該將日元大炮留在家裏-彭博社

一步一個腳印。

攝影師：Akio Kon/Bloomberg對於日元來説，這是黃金週。

攝影師：Noriko Hayashi/Bloomberg羅伯特·魯賓，前美國財政部長，在上世紀90年代末加入美國力量，成功捍衞了日元，他對外匯干預制定了一些規則。這種行動需要非常罕見，而且應該令人震驚。驚喜越多越好，因為每天價值已經膨脹到7.5萬億美元的市場可能很容易淹沒這種行動**。**

作為前高盛集團首席執行官，魯賓也認識到貨幣最終反映了一個經濟相對於同行的基本狀況。日本應該記住這一點，因為它在辯論如何以及何時與不斷上漲的美元作鬥爭。政府確實有權力，但目標需要明確。試圖引發日元持續上漲是行不通的，只要美國和日本之間的利率差距如此之大，且在相當長一段時間內幾乎沒有實質性變化的跡象。官員們可以做的是管理日元的疲軟，平滑急劇下跌，並讓一些冒進的交易員三思，至少偶爾如此。目標越是適度和可信，避免失望的機會就越大，保持可信度也就越高。

彭博觀點亞馬遜全面投入人工智能正在取得回報有時候退出者會獲勝，而獲勝者有時會放棄富士康的人事變動聽起來像朋克搖滾阿波羅有一些死亡賭注日元在週一大漲後觸及34年低點，引發交易員猜測東京是否買入了自己的貨幣。如果國家在這次急劇反彈背後，當局的時機相當不錯。由於日本公共假日，流動性較低，意味着波動可能被誇大。財務省對是否參與此舉保持沉默；當政府在2022年底進行干預時，有正式公告。官員們可能正在制定一種新的策略，基於一些詭計；讓交易員對水平和策略進行猜測。一項對央行賬户的彭博分析表明，貨幣當局自2022年以來首次在週一進行了干預。

幾十年前，日本曾是市場上的常客 — 有時甚至是每天，持續很長時間。在某個時候，財務省的最高國際官員榊原英介被稱為“日元先生”，他的存在是如此普遍。記者們會在停車場等候他，在他家門外蹲守，潛入財務省的走廊希望在會議之間抓住他。他的評論，即使是一些看似顯而易見的話，比如“我們正在監控貨幣”，也可能產生影響。

大部分早期的參與都致力於遏制日元升值，這與今天東京所期望的相反。在櫻柄離職後，大規模的購買持續了一段時間，但從2000年代中期開始減少，主要是受到美國的壓力的影響。華盛頓花費了大量時間和精力試圖説服中國放鬆對人民幣的控制。

美元的崛起

儘管進行了干預和罕見的加息，日本貨幣仍在貶值

來源：彭博社

在當代，財務省僅限於客串表演，這意味着它們很重要。櫻柄之前的職位現任者是神田雅人。儘管他在週一保持沉默，但神田最近幾周對自己的感受非常清楚：投機和極端行為是不可取的，日本保留處理這些問題的所有選擇。上個月底，他展示了一份由他自己、財政部長珍妮特·耶倫和他們的韓國同行簽署的聲明，承認了日元和韓元的“急劇貶值”，並強調了東京和首爾的“嚴重關切”。這表明耶倫不會對這兩國的干預感到困擾。

與一些猜測相反，這份公報並沒有顯著增加美國參與任何協調行動的可能性。迄今為止，這樣做的門檻一直非常高。魯賓的1998年冒險之舉之所以引人注目，是因為這種情況很少發生。兩年後，他的繼任者拉里·薩默斯與歐洲人一起在新生歐元下設下了底線，官員們稱這是對長期盟友的一次性援助。對於全球金融穩定來説，新生共同貨幣在推出後不久就解體並不符合利益。

這意味着日本目前只能靠自己。毫無疑問，1美元兑換160日元將被視為一道界線。這個短語已經被用爛了，讓人感到厭煩。我記得當時98是一道界線，然後是100、110、120等等。總是有新的不滿閾值。私下與高級經濟官員交談，他們強調的不是絕對水平讓他們擔憂，而是水平達到和突破的速度。這就使得對應的反應類型至關重要。平抑波動，給經濟一些時間來適應日元走弱是關鍵。

日元走弱的根本原因在於美國，而不是日本。這使得後者的選擇非常有限。主權只能走到這一步。Kanda & Co. 需要謹慎地選擇時機，並慎重行事。別管大炮了。只需要幾顆子彈就夠了。

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日元在週一早盤交易中的波動（再次）太過激烈，令人無法忽視。在難得的表現中，這種貨幣在紀念昭和天皇生日的假日早晨對美元的匯率上漲了多達3%。儘管後來回落了一些，這一舉動仍引起了人們的關注，尤其是考慮到有關可能進行市場干預的猜測。相關部門保持沉默，拒絕就是否介入支撐貨幣發表評論。但這些理論是否有任何根據呢？