新興市場樂觀情緒受美聯儲影響，貨幣和債務下滑 - 彭博社

土耳其里拉在博德魯姆的貨幣兑換處外的匯率。

攝影師：莫·佐亞里/彭博社四月份新興市場債券和貨幣的暴跌使一些曾經看漲的人對這一資產類別的前景轉為悲觀。

發展中國家的主權債券在七個月內下跌幅度最大，而貨幣指數跌至自去年十一月以來的最低點，因為對美國利率長期維持高位和地緣政治緊張局勢加劇的擔憂削弱了上個月的風險偏好。

儘管資產在五月初出現反彈，但許多資金經理在上個月的拋售後重新考慮他們的樂觀態度。法國外貿銀行認為，美國滯漲的風險將進一步打擊新興市場貨幣和短期債券。麥凱希爾德表示，美元走強和美聯儲利率前景的重新定價正在破滅今年進一步上漲的希望。

四月暴跌後新興市場前景受到質疑

美元和本幣政府債券的表現是自九月以來最差的。

來源：彭博社

“今年未能實現早期對全球通脹戰勝的期待，”法國外貿銀行倫敦新興市場研究負責人菲尼克斯·卡倫表示。“通脹已證明是中央銀行更難應對的對手，因此對今年新興市場利率故事的樂觀情緒確實崩潰了。”

MSCI發展中國家貨幣指數在四月份下跌了0.6%，而彭博新興市場美元債券指數下跌了2%，本幣債務指數下滑了1.3%。在去年年底，所有三個指數因對美聯儲將在2024年開始降息的樂觀情緒而上漲。只有MSCI新興市場貨幣指數在本月的前幾天恢復了四月份的損失。

轉向看跌

Kalen表示，SocGen在年初持樂觀態度，但在2月初對新興市場貨幣轉為看跌，並在4月對發展中國家的利率更加悲觀。她説，轉變的原因之一是擔心長期高利率將導致美國的滯漲。

“我們預計某種形式的滯漲將會出現，這將對新興市場貨幣和短期新興市場利率產生不利影響，”Kalen説。

她表示，影響將在對美國利率高度敏感的市場中最為明顯，例如土耳其、匈牙利和拉丁美洲，而亞洲可能受到的影響較小。

資金流入下降

全球資金管理公司Mackay Shields表示，早期對新興市場本地債務反彈的樂觀情緒因貨幣貶值和利率差惡化而受到打擊。

“新興市場外匯對美元的貶值在數學上對錶現有直接影響，但這也轉化為流入該資產類別的缺乏，”倫敦新興市場債務的聯合負責人Valentina Chen説。“美國利率的重新定價縮小了新興市場與美國之間的實際利率差。這使得該資產類別從收益角度看不那麼有吸引力。”

## 新興市場發生了什麼

樂觀轉為動盪

6:06

不過，並非所有事情都是悲觀和陰暗的。儘管實際收益率較高，但一些新興市場的經濟增長仍然具有韌性，尤其是在拉丁美洲，還有一些國家提供投資機會，例如印度和土耳其，Chen説。

麥凱希爾茲表示，關於新興市場貨幣，他們正在“保持靈活”，因為這些貨幣往往會過度波動，但她並不打算與升值的美元對抗。

利率失望

位於洛杉磯的佩登與瑞傑爾是另一家對新興市場資產變得更加悲觀的資金管理公司，隨着年初的推進。

失望的一個關鍵原因是，新興市場政策制定者無法根據當地的通脹和增長動態進行市場預期的多次降息，基金經理的高級副總裁亞歷山大·金表示。許多新興市場國家的基本面仍然看起來相當不錯，但“這完全被美聯儲主導，”他説。

“我們曾感到更加樂觀，因為感覺基調更好，”金説。“不幸的是，我們的觀點惡化了。”

關注事項

• 投資者將看到強勢美元如何影響消費者價格，菲律賓、哥倫比亞、匈牙利、台灣和智利的通脹數據即將公佈
• 馬來西亞、波蘭、墨西哥和巴西的貨幣政策決定將受到密切關注，因為一系列中央銀行推遲了自己的降息週期，貨幣疲軟
• 中國和印度的PMI數據即將公佈，以及可能有助於鞏固新興資產何時能反彈的中國貿易數據
• 印度尼西亞和菲律賓將同時發佈GDP數據

根據林肯私人市場指數週四的報告，私營企業的增長在第二季度放緩，因為它們面臨宏觀經濟問題和嚴峻的融資條件。

報告稱，發佈調整後年度利潤增長的公司比例下降，因為收入增長放緩“滲透”到了底線。同時，更高的利率和投資者對他們將資助哪些公司的選擇性增強，損害了私營部門推動增長的能力。