瑞銀似乎準備履行對股東的承諾 - 彭博社

數字遊戲。

攝影師：Stefan Wermuth/Bloomberg一個街道標誌掛在英格蘭銀行的Threadneedle Street上。

攝影師：Bloomberg/Bloomberg瑞銀集團股份有限公司股東面臨的重大問題是，瑞士政府追求更高的 資本要求將對其股票回購承諾造成多大影響。答案尚不明確，但事實可能是：影響不大。

首席執行官Sergio Ermotti在週二瑞銀第一季度業績發佈會上表示，銀行本身對此一無所知，並未就政府的想法進行諮詢，這讓其長期目標上懸而未決。但在當前，瑞銀正在 取得良好進展。前三個月的業績使銀行有望 超越其目標，在整合瑞士信貸和向投資者返還資本方面。今年股票在早盤交易中上漲了10%。

瑞銀股票持續從打擊中恢復

瑞銀集團股份有限公司的股價

來源：Bloomberg

瑞銀去年春季對瑞士信貸的救助收購使其資產負債表膨脹至超過瑞士國內生產總值的兩倍。政府擔心它太大而無法倒閉，且該國的金融監管機構 沒有足夠的權力 —— 或資源 — 來妥善監管。瑞銀支持許多提議的監管變更，但不支持政府顯然傾向於的增加資本的要求。這些新要求尚未詳細説明，但財政部長Karin Keller-Sutter表示，額外的150億到250億美元是合理的。

彭博社觀點綠色支出有了新的盟友：共和黨龍舌蘭品鑑可以拯救Airbnb——如果是好龍舌蘭‘衞生棉條蒂姆’沃爾茲是一個奇怪的網絡迷因，背後卻是一個真實的問題為什麼美國人如此願意搬到災區？埃爾莫蒂重申了瑞銀的口號，認為是瑞士信貸不可持續的虧損商業模式，而不是過於寬鬆的資本要求，毀掉了其前競爭對手。他還表示，擴大後的集團已經在收購過程中增加了近200億美元的資本。

然而，這個數字並不像看起來那麼固定。大約一半的資本已經在瑞銀當前的充足資本比率中，並應在稍後減少，而另一半則要到2026年才會開始應用，並且到2030年才會完全要求。因此，對其支付能力的影響看起來微乎其微。

簡單來説，最初的約90億美元與瑞士信貸子公司的資本不足有關。瑞銀在相關計算上採取了更為保守的方式，因此已經滿足了這些子公司所需的更高資本水平。但這不會持續，因為瑞銀今年的一個關鍵目標是通過削減其在全球收購的不同法律實體的數量來簡化擴大後的銀行。這意味着必須單獨資本化的單位會減少。

埃爾莫蒂提到的全部200億美元也已經納入其目標和預測中，因此不應影響其在2026年支付超過73億美元的回購和股息的目標。該銀行對政府上個月宣佈的可能用於增加額外前瞻性資本的壓力測試並不太擔心。

瑞士政府迄今概述的計劃可能意味着凱勒-蘇特的合理補充或多或少與埃爾莫蒂的數字相匹配。瑞銀擔心的是對外國子公司的處理比瑞士之前提出的更為嚴格。政府可能會轉身説其對更多資本的要求已經得到滿足，這種可能性是合理的。

瑞銀希望將辯論從僅僅股本資本轉移到銀行已經擁有的全部損失吸收資本，包括在重大危機情況下設計為零的可轉換債券和高級債務。這三種資本總額達到1970億美元，略高於其整個資產負債表的12%。

這似乎很多，但對於監管機構是否能夠在瑞銀因重大危機而陷入困境時註銷特別是高級損失吸收債務存在合理的質疑。對這些債務持有者造成的痛苦可能意味着納税人最終會承擔部分費用——這在其他地方的先前失敗中曾經發生過。

最終，主要目標應該是避免這個問題的出現。這就是為什麼加強主要金融監管機構的權力和文化，而不是瑞銀在其賬目中如何處理海外單位，是瑞士需要正確解決的更重要的變化。

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沃爾特·巴吉霍特，這位開創性的英國中央銀行編年史家，根本無法認出今天的英格蘭銀行將如何與金融系統互動。這位維多利亞時代的記者和商人首次在1873年的 倫巴第街：貨幣市場的描述 中描述了最後貸款人。現在，151年後，英格蘭銀行即將成為一個日常貸款人——而且還是一個大貸款人！

英國的銀行似乎並不完全準備好或願意與英格蘭銀行的新角色互動，仍然存在着深深的恐懼因素需要克服。行長安德魯·貝利和同事們一直在通過解釋性的 雖然模糊的， 演講，但當未來18個月的關鍵時刻到來時，銀行的任何猶豫都可能在貨幣市場和貸款人中引發混亂。