“先買後付”讓美國人積累虛幻債務 - 彭博社

插圖：喬瓦娜·穆戈薩

布萊恩·切斯基攝影師：埃裏克·泰爾/Bloomberg對於中央銀行家和華爾街交易員來説，利用現有數據理解後疫情經濟已經夠困難了。在富國銀行，首席經濟學家蒂姆·昆蘭特別對他看不見的“幽靈債務”感到不安。

這種幽靈潛伏在熱議的“先買後付”平台背後，這些平台允許消費者將購買分成更小的分期付款。提供這些所謂“分四期付款”產品的主要公司，如Affirm Holdings Inc.、Klarna Bank AB和Block Inc.的Afterpay，並不向信用機構報告這些貸款。

## 大事記

美國人使用幽靈債務花費數十億

16:07

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一次又一次，他們抵制更大透明度的呼聲，即使自2020年以來市場每年都在增長，並且 預計到2028年全球將達到近7000億美元。這掩蓋了美國家庭財務健康的完整圖景，這對全球中央銀行、美國地區貸款機構和跨國企業至關重要。

在全球最大經濟體中，消費者支出在頑固的高通脹面前表現得如此韌性，以至於經濟學家和交易者不得不反覆推翻他們對增長放緩和利率下調的預測。不過，裂痕開始顯現。首先是美國人在汽車貸款上落後。然後，信用卡逾期率達到了至少自2012年以來的最高水平，30天、60天和90天逾期的債務比例均在上升。

“先買後付”平台允許消費者將購買分成更小的分期付款。攝影師：Gabby Jones/Bloomberg還有跡象表明，消費者在償還BNPL債務方面也面臨困難。最近由哈里斯民調為彭博新聞進行的一項調查發現，43%的BNPL服務債務人表示他們的付款已逾期，而28%的人表示由於在這些平台上的消費，他們在其他債務上也出現了逾期。

對於昆蘭來説，一個主要的擔憂是經濟專家們正被“麻痹大意於消費者的現狀”。

“人們需要更加警覺BNPL的風險，”他在一次採訪中説道。

責任遊戲

BNPL之所以被視為一個黑箱，主要是因為BNPL提供商與三大信用局（TransUnion、Experian PLC和Equifax Inc.）之間長期存在的責任遊戲。BNPL公司不提供關於其分為四期的分期貸款的數據，根據Adobe Analytics的數據顯示，在線購物者在第一季度通過這些貸款消費了約192億美元，比去年同期增長了12.3%。

BNPL 巨頭表示信用機構無法處理他們的信息——而且發佈這些信息可能會損害客户的信用評分，而信用評分對於獲得抵押貸款和其他貸款至關重要。三大信用局表示他們已做好準備，而兩家主要的信用評分公司，VantageScore Solutions 和 Fair Isaac Corp. (FICO)，則表示他們已具備測試這些產品如何影響其數據的能力。與此同時，監管正在逼近這個行業，但這種僵局使現狀大致保持不變。

隨着“先買後付”的成熟，它是如何變化的：快速瞭解

已經有了進展的跡象。蘋果公司在今年早些時候成為首個向 Experian 提供交易和支付數據的主要 BNPL 提供商。目前，它提供了來自 Apple Pay Later 交易的消費者整體債務負擔的快照，但這些信息不會用於消費者信用評分。

在給彭博社的單獨聲明中，Klarna、Affirm 和 Block 表示，他們希望在報告客户信息之前，確保消費者的信用評分和他們的數據會受到保護。TransUnion、Experian 和 Equifax 的代表表示，他們已更新其結構，數據將是安全的。

與此同時，缺乏透明度使得紐約聯邦儲備銀行的研究人員感到困惑，該銀行發佈了一份關於美國家庭債務 17.5 萬億美元的綜合 季度報告，他們相信他們錯過了一些經濟中正在發生的事情。

“他們已經達到了某種規模，可能會影響經濟學家對經濟前景的假設，”Marqeta Inc.的首席執行官西蒙·卡拉夫（Simon Khalaf）説道，該公司幫助BNPL提供商處理支付。

隱藏消費者困境

哈里斯民調上個月進行的調查提供了一些關於美國人如何使用BNPL的重要線索。首先，將支付分成較小的部分鼓勵更多的消費。

超過一半的BNPL用户表示，這使他們能夠購買超出自己負擔能力的商品，而近四分之一的人同意他們的BNPL消費“失控”的説法。哈里斯還發現，23%的用户表示，如果不分期付款，他們無法負擔大多數購買的商品，而超過三分之一的人在信用卡額度用盡後轉向這些服務。

先買後付的影響

使用這些服務的用户報告了多種產品對其財務造成的傷害

來源：哈里斯民調

注：全國代表性調查，涉及2066名美國成年人，其中750人曾使用過BNPL服務，調查時間為4月19日至21日

調查結果還顯示，超過三分之一的用户消費超過1000美元的支出，並不完全是用於大宗商品。幾乎一半的BNPL用户表示，他們已經開始或考慮使用BNPL來支付賬單或購買必需品，包括食品雜貨。

到目前為止，美國出現的小規模消費者困境被歸因於一個兩極分化的經濟，在這個經濟中，工薪階層的美國人難以維持生計。但調查發現，中產階級家庭也在依賴BNPL。

大約42%的家庭收入超過100,000美元的人報告稱在BNPL付款上滯後或違約。

斯坦福大學商學院的會計教授Ed deHaan表示：“BNPL本質上讓人們挖得越來越深的信用坑，爬出來會越來越困難，”並補充説，當沒有透明度時，這種情況“更容易發生。”

運作方式

使用短期貸款分期付款的選項已經存在了幾年，但在疫情期間爆炸性增長，尤其是在年輕的、數字化的消費者中，他們將這些服務視為信用卡的替代品。開創性的BNPL公司，包括Afterpay、Klarna和Affirm，與時尚零售商合作，聯手社交媒體影響者，成為應用程序和在線結賬的常見選項。

BNPL提供快速的信用審批，並允許消費者分期付款。第一期通常需要立即支付，其他期款通常每兩週收取一次，適用於流行的“分四期付款”貸款。只要按時付款，通常沒有利息或費用。與信用卡公司一樣，BNPL公司通過商家的費用盈利——一些公司對逾期付款有高額罰款。

這些產品的快速採用吸引了主要金融機構提供分期付款選項，即使監管機構警告他們存在風險。這包括PayPal控股公司、美國銀行和公民金融集團。即使是像花旗集團和摩根大通這樣的巨型銀行在他們的信用卡上也有類似的功能。

這個行業自我標榜為金融平衡器。他們認為“軟信用檢查”——當貸款人查看消費者的信用歷史而不影響其評分——擴大了傳統貸款人未能服務的羣體的信用獲取，而零利息則提供了比許多信用卡更好的交易。

Affirm表示，其客户的平均未償餘額為641美元，而Afterpay和Klarna則分別為250美元和150美元。根據Experian的數據，2023年第三季度的平均信用卡餘額為6,501美元。

儘管如此，批評者認為BNPL對財務脆弱者特別有吸引力。消費者金融保護局已標記出對消費者的風險，包括意外的滯納金和“隱藏利息”——即當BNPL購買使用收取高利息的信用卡時。CFPB還對“貸款疊加”表示擔憂，即個人同時向不同提供者申請多個BNPL貸款。

一些BNPL服務，包括Afterpay和Klarna，要求借款人同意“強制自動付款”，這意味着公司可以在付款到期時自動從文件中的信用卡或銀行賬户中扣款。那些鏈接後者的人可能會面臨透支費用。

捉襟見肘

強勁的消費者支出和低失業率讓許多經濟學家相信美國消費者依然強勁，使華爾街對經濟持樂觀態度。但最近，頑固的通貨膨脹降低了對即將到來的利率緩解的預期。

這將加大對家庭的壓力，因為他們已經因燃氣、食品、租金和服裝等一切價格上漲而捉襟見肘。根據費城聯邦儲備銀行的數據，截至12月底，幾乎3.5%的信用卡餘額至少逾期30天，這是自2012年數據開始以來的最高水平。名義信用卡餘額也創下新高。

先買後付的消費狂潮

最近一項調查中，超過三分之一的受訪者表示，他們通過這些服務總共花費超過1000美元。

來源：哈里斯民調

注：全國代表性調查，涵蓋2066名美國成年人，其中750人曾使用過BNPL服務，調查於4月19日至21日進行。

對於那些落後的人來説，BNPL提供了看似毫無疑問的選擇：分期付款。

這是23歲的海登·瓦斯查克在匹茲堡的想法。儘管他説使用BNPL支付食品費用感覺“反烏托邦”，但他在2月份開始使用Klarna來分期支付一個雜貨配送應用的費用。

這在一開始幫助了他的財務狀況。3月份他在匹茲堡大學醫療中心失去文件處理專員的工作後，他更加依賴這個服務。沒有任何收入後，他開始逾期付款，並開始累積滯納金。他最終還清了近200美元的餘額，但他説他的信用評分下降了。

“意外的生活事件導致我失去收入，”瓦斯查克説。“我最終支付的金額比一次性支付要多。”

Klarna的一位代表表示，該公司 不向信用局報告數據，“因此，使用Klarna的BNPL選項不會對消費者信用評分產生負面影響。”

法布里齊奧·洛佩斯攝影師：傑基·莫洛伊/彭博社### 債務催收

BNPL提供商與信用局的僵局意味着用户在信用方面幾乎沒有好處——按時付款不會幫助他們提高信用評分。另一方面，拖欠的風險依然存在：不僅可能會被收取滯納金，逾期的BNPL貸款還可能被轉交給債務催收公司。

後者就是法布里齊奧·洛佩斯所説的發生在他身上的事情。他五年前使用Affirm將500美元的二手車零件在線支付分期付款。居住在長島的機械師沒有傳統信用卡，他表示，雖然一週後收到了物品，但從未收到賬單。直到來自美國各地的債務催收信開始湧入。

洛佩斯表示，在那次購買之前，他主要依賴現金，因此未償還的貸款在他的信用檔案中顯得格外突出。現在30歲的他擔心，這筆BNPL購買在金融系統中造成了“無形障礙”。

“他們用無利率的想法吸引你，”他説。“我以為如果我還款就能建立我的信用——我錯得太離譜了。”

愛彼迎公司的三位創始人週三的財富下降了12%，因為這家旅遊公司的股票在美國需求減弱後暴跌。

這次拋售使布賴恩·切斯基、內森·布萊查奇克和喬·蓋比亞的淨資產累計減少了32億美元，根據彭博億萬富翁指數，該公司的股票自2022年11月以來跌幅最大。