比利時將連續多年出現西歐最嚴重的財政赤字 - 彭博社

Craig Stirling, Alexander Weber, Lyubov Pronina

2024-05-09

布魯塞爾可能是歐盟關鍵機構的所在地，但人們對比利時的公共財政感到非常擔憂。

攝影師：Cyril Marcilhacy/Bloomberg阿丁·羅斯

攝影師：Allen Berezovsky/Getty Images比利時被一個充滿功能失調的政治系統所束縛，支出超出其能力，導致其債務不斷增加。該國的人口與俄亥俄州相當，國內生產總值略小，公共財政缺乏約束的情況越來越像世界最大經濟體，但沒有印鈔所帶來的特權。

與美國一樣，投資者似乎對其借貸狂潮毫不在意。但比利時在6月即將舉行選舉，預計將連續多年出現西歐最嚴重的赤字，這一突出狀態可能成為歐盟重新施加財政紀律的考驗。

相比之下，歐元區的水平預計將下降

來源：國際貨幣基金組織2024年4月世界經濟展望

“當然，當前的狀況無法持續，”布魯塞爾ING的經濟學家彼得·範登·霍特説。“可能需要很長時間才能組建新政府。所有這些意味着比利時確實可能在金融市場上面臨動盪的脆弱性。”

看似無法阻擋的高債務路徑是由由亞歷山大·德克魯總理及其七黨聯盟領導的分裂國家中的政治停滯所造成的。

雖然它與其他富裕經濟體面臨着更高的借貸成本、老齡化人口、生產力增長乏力以及緊迫的國防和氣候承諾等問題，但這個國家的治理變得越來越困難——而6月9日的選舉可能不會改變這一點。

根據國際貨幣基金組織的數據，像美國一樣，比利時的債務佔GDP的比例已經超過100%，到2029年，這一比例在兩國都將上升10個百分點。

它將很快成為歐元區第三大債務比例，僅次於希臘和意大利。推動這一總額的是國際貨幣基金組織預計的年預算赤字，約為4%到5%——比美國少一個百分點左右。

雖然法國和意大利等更大經濟體最近開始增加借貸，但它們至少目標是接近歐盟委員會應當執行的3%的赤字水平。這些國家很快將受到歐盟的譴責，比利時因缺乏預算紀律而可能受到特別關注。

法國和意大利旨在縮小其赤字

來源：國際貨幣基金組織2024年4月財政監測

注：一般政府餘額佔GDP的比例

任何修復公共財政的願望都因脆弱政治結構中固有的權衡而消散。2019年選舉後，形成當前政府經歷了近500天的僵局，而持續的緊張局勢破壞了包括去年放棄的税收計劃在內的改革。

儘管荷蘭語北部和法語南部之間的對立在這個近1200萬人口的國家中長期以來一直是一個問題，但6月選舉後的局勢可能會更加棘手。

對一個民粹主義政黨的支持不斷增加可能會使情況複雜化。極右翼、反移民的弗拉芒利益黨長期以來一直呼籲北部弗拉芒地區脱離，當前在該地區的民調支持率超過25%。

它不太可能在聯邦政府中獲得角色，但它的增長可能會使其他獲勝政黨在組建有效聯盟時的餘地更小。這種情況可能會導致看守政府的存在時間更長，幾乎沒有權力來解決比利時的債務問題。

比利時眾議院在布魯塞爾，拍攝於5月2日。比利時目前由亞歷山大·德克羅和他的七黨聯盟領導。攝影師：蒂埃裏·莫納斯/Getty Images公共財政在選舉中佔有一席之地。民族主義的新弗拉芒聯盟黨在聯邦議會中擁有最多的成員，想在投票後組建一個縮小規模的臨時政府來解決這個問題。

“我們需要很多效率、艱難的決策和政治領導，而這正是這個國家所缺乏的，”安特衞普市長巴特·德·韋弗，本黨稱為N-VA，今天對記者説。

ING的Vanden Houte並不相信——“如果你現在看看不同政黨的選舉綱領，沒有人真正談論如何降低預算，”他説。

但即使這樣的政策得以實施，分散的行政結構也構成了最近中央銀行強調的另一個障礙。同時，日益增加的預算壓力也無濟於事：儘管比利時是北約總部所在地，但在2023年其國防支出僅佔GDP的1.1%，是聯盟中第二低的水平——遠低於成員國目標的2%。

信用評估公司正在密切關注，惠譽評級和 Scope評級都持有負面展望。

“看起來中期內確實存在降級的風險，”瑞士寶盛的固定收益策略師達里奧·梅西説。“這可能導致與西班牙和葡萄牙等國的利差縮小。”

來源：彭博社

支持該國高質量信用狀態的因素——距離這些公司授予的最高等級不超過三個等級——是其財富。比利時的人均GDP，經過購買力調整，去年在歐盟中排名第六。其債務的平均到期時間超過十年是另一個緩衝。

與其他歐元區同行一樣，該國的債券最近在良好的金融市場中受益。基準10年期收益率徘徊在3%左右，接近年初至今的平均水平，使得與德國同行的溢價——一種常見的風險衡量標準——接近兩年來的低點，達到54個基點。

目前投資者並不擔憂，歐盟需要推動成員國修復其公共財政。儘管在疫情期間其債務和赤字制度被暫停，但規則現在再次適用，儘管在各國批准最近的改革後，給予了更多的靈活性。

2023年按購買力調整的人均GDP

來源：歐盟統計局

根據熟悉此事的人士，去年有11個經濟體違反了3%的赤字閾值，但由於減輕因素，幾個邊緣案例可能會被寬恕。

比利時可能會在本月收到歐盟統計局的最終數據後再次受到委員會的譴責。考慮到該國可能無法解決這一情況以及與其同行的對比，它可能成為加大懲罰力度的候選者，例如罰款，以及施加更多的行動壓力。

比利時的政治體系是否能夠扭轉其公共財政的軌跡，將是未來幾年歐盟新規則的關鍵考驗。否則——就像美國一樣——對其不斷上升的債務負擔的審查也將不斷增加。

“我們需要避免讓其他人來告訴我們該做什麼——這很重要，”財政部長文森特·範佩特亨上個月在一次採訪中表示。“我們需要進行這些改革。”

共和黨提名人唐納德·特朗普呼籲他的支持者停止使用字母表公司的谷歌，稱該搜索引擎“非法”，他重申了對大型科技公司的批評。

“谷歌有問題，”特朗普在週一與有爭議的視頻遊戲名人阿丁·羅斯的採訪中説道。“每個人可能都應該停止使用谷歌。”