股市定價完美，對任何盈利疲軟施加懲罰 - 彭博社

Edward Dufner

2024-05-09

Arm Holdings Plc，其美國總部位於加利福尼亞州聖荷西，在提供温和的前景後，投資者感到失望——儘管它超出了季度預期。

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在缺乏信心的市場中，任何數據點都可能成為狂喜的機會——或令人擔憂的焦慮。因此，當每週失業救濟申請飆升至自八月以來的最高點時，10年期國債收益率迅速下跌，削弱了強勁美國增長的論點，這一直對債券施加壓力，並抑制了美聯儲的行動。

而Arm Holdings Plc則向投資者提供了一個新的提醒，即完美定價資產的另一面是對任何缺陷，無論真實與否，帶來的巨大痛苦。

“這是一個以盈利為驅動的市場，”黑石集團的Russ Koesterich説，這一觀察在經濟發佈較少的一週中顯得尤為準確。“如果公司沒有向投資者展示他們喜歡的東西，您將很快受到懲罰。”

優步科技公司在預訂未能達到其預測後，創下自2022年以來最糟糕的一天，而Shopify公司的19%的暴跌是其有史以來最大的拋售。投資者今天對愛彼迎公司進行了猛烈抨擊，因為其第二季度的預測乏善可陳。

“你現在看到的是公司們在市場上站穩腳跟並交付的類型，”美國銀行資產管理公司的埃裏克·弗裏德曼説，他對美國股票持超配態度，並在四月熊市來臨時足夠樂觀地增加了股票和商品的持有量。“如果你沒有強有力的指導或一個好的理由解釋為什麼你未能達標，這就是一個相當懲罰性的市場。”

去年進行首次公開募股的芯片製造商Arm就是一個例子。

彭博情報的曼迪普·辛格説：“這一季度沒有任何問題。”他説，“只是期望已經達到一個你必須像英偉達那樣超越和提高的程度。而不是每個人都能像英偉達那樣交付結果。”

摩根大通投資管理公司的大衞·萊博維茨表示，該銀行的研究人員對最近的財報進行了計算。他説，超出銷售和利潤預期並提高前景的公司表現與基準指數一致，而那些結果相同但沒有新預測的公司則下跌了150個基點。

“我們真正看到盔甲上的缺口是在指導方面，”Lebovitz説。“如果你沒有升級你的指導，第二天在市場上你會被徹底擊垮。”

即使許多監控嘉賓警告説，現在為2024年選舉做準備還為時已早，2025年的一些輪廓已經開始顯現。市場對2017年特朗普減税政策的順利延續的預期，家庭、小企業和富裕美國人遺產的減税？別急，Raymond James的Ed Mills建議。

國會預算辦公室估計，10年的延續將使赤字增加4.6萬億美元。這將是原始估計成本的兩倍多，Mills表示，這個數字現在即使對共和黨人來説也是一個麻煩點。（債券警惕者會在關注。）

“以5萬億美元的規模，這變得越來越不可能，”Mills説，他建議如果唐納德·特朗普重返白宮，共和黨可能的一個變通辦法是縮短延續時間以降低價格標籤。

華盛頓的傳統智慧也認為，即使是民主黨人也不願意看到税收回到減税前的水平。但如果喬·拜登總統連任，Mills説，民主黨人可能會傾向於恢復奧巴馬時代的税收政策——因為這將削弱所謂的鹽税上限，這是包括紐約和新澤西在內的高税州的一個雷區。

特朗普威脅要提高關税，尤其是對中國的影響，開始逐漸滲透到華爾街的計算中。

加拿大帝國商業銀行的傑里米·斯特雷奇表示：“如果我們看到貿易摩擦重新加劇以及由此帶來的價格壓力，這顯然會對美聯儲的思維產生重要動態，或強調一個重要動態。”

華盛頓附註：在拜登承諾停止向以色列運送進攻性武器後，所有目光都聚焦在他身上，如果以色列對加沙城市拉法發起地面入侵，那裏是哈馬斯戰鬥人員和超過100萬巴勒斯坦平民的家園。“我認為這一點是，11月有選舉，”米爾斯説。

市場參與者希望聽到關於美聯儲和降息的信號：“現在6月變得更有可能。”

問題是，abrdn的斯里·科丘古温丹在英格蘭銀行發出更接近降息的信號後，提出了關於英格蘭銀行政策路徑的評估。

通脹降温使英格蘭銀行的政策制定者更加自信，他們可以在16年來的高位放鬆利率。該銀行貨幣政策委員會的兩名成員呼籲立即降息——比上次會議的一個成員增加——而其他七名委員支持現狀。

對於美聯儲來説，六月份似乎不再是一個選擇。這為分歧打開了一條道路，因為美國保持現狀，而英國央行和可能的歐洲央行下個月將降息。“其他央行的行動不會必然影響美聯儲的決定，”她説。

監測主播在接下來的幾天裏將會在行動中。麗莎今天請假，明天也將請假，而安瑪麗正在華盛頓進行採訪。來自彭博簡報的丹尼·伯傑今天與喬恩在桌子上，明天將會回來。