2024年5月的英國央行會議：投資者現在押注6月降息的機會均等 - 彭博社

英格蘭銀行行長安德魯·貝利攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社經過幾個月的時間，英格蘭銀行與市場在利率方向上一直處於對立狀態——美國聯邦儲備銀行在塑造預期方面的影響力超過了英國中央銀行的言辭——現在它們大致達成了一致。

英格蘭的基準貸款利率降低四分之一點至5%“既不是被排除在外，也不是既成事實，”貝利行長在週四未作任何改變後對記者表示。他補充説，未來幾個季度可能會有降息。

這些言論讓投資者押注於自疫情以來首次降息將在6月到來，8月幾乎可以確定。這標誌着近期市場預期的重大轉變，投資者在美國通脹強勁後減少了對英國快速降息的押注。這是貝利的勝利，他一直努力指出，英國的情況更接近於歐元區，後者將在下個月降息，而不是美國。

“如果未來幾周通脹和工資壓力發展良好，下次會議降息的機會是非常大的，”MUFG EMEA的高級經濟學家亨利·庫克表示。“市場將對即將發佈的CPI和工資數據進行額外的關注。”

讓市場與英格蘭銀行保持一致對財政大臣傑里米·亨特也至關重要，他希望降低利率能在國家年底前的選舉中給保守黨帶來政治上的提振。亨特聲稱，降息將為國家帶來“良好的感覺”，這是政府在上週地方選舉失利後所需要的。

貝利現在已經引導投資者更加關注英國經濟數據，以指導他們對利率的展望。在6月20日的下一次投票之前，還有兩組通脹和勞動力市場的數據發佈，一切現在都取決於英國經濟的發展。

英格蘭銀行今年不得不重新掌控市場路徑，以應對美國的強大影響力。在2024年初，英格蘭銀行仍然持鷹派立場——這主要是由於看似頑固的潛在通脹。九人組成的貨幣政策委員會中有三名成員投票支持加息，英格蘭銀行也在暗示可能仍需進一步收緊政策。

儘管如此，市場對美聯儲將放鬆政策的預期已傳導至英國市場曲線，形成了一系列陡峭的降息——2024年總共四次，2026年進一步降至3.25%。在2月份，英格蘭銀行通過在其預測中支持這一路徑而順應了這一趨勢。這有助於轉向更加鴿派的語氣，貝利排除了進一步加息的可能。

英國通脹率首次低於美國利率，自2022年以來首次

來源：統計機構

注：歐元區的和諧消費者價格指數。英國CPI是基於一致的基礎計算的。2024年3月的英國通脹數據是預測值。

在3月份，最後兩位鷹派成員放棄了對更高利率的呼籲。現在副行長戴夫·拉姆斯登與斯瓦蒂·丁格拉一起尋求立即放鬆政策。這些舉動是英格蘭銀行的最明確跡象，四個月前還在收緊模式的英格蘭銀行，現在顯然計劃放鬆政策。

在那段時間裏，美國與英國的關係更加明顯地疏遠。高於預期的美國通脹數據逆轉了美聯儲的敍述，主席傑羅姆·鮑威爾警告稱，利率可能在那兒保持較高水平一段時間。

彭博經濟學的觀點……

“英格蘭銀行在5月的決定後，仍然計劃在6月放鬆政策。另一個反對降息的投票、強調近期數據流的指導調整以及推遲市場定價的預測，都表明中央銀行越來越有信心能夠儘快放鬆政策。我們認為它將在下次會議上擁有降息所需的證據。”

——丹·漢森和安娜·安德拉德，彭博經濟學。點擊查看 REACT。

最近幾周，英國市場跟隨美國的步伐，押注英格蘭銀行的降息次數會減少。這導致了貝利上個月在華盛頓的干預，他指出推動英國和美國經濟的因素截然不同。他週四的言論完成了貝利的轉變。

“當我們的工作人員進行分析時，最近幾個月的市場波動確實主要受到美國市場波動的影響，包括我們自己的市場，”貝利在週四的新聞發佈會上表示。“在我看來，英國的通脹動態與美國不同。區分這一點非常重要。我們最近在市場上看到了一些反應，出現了一些脱鈎。但這是我們必須不斷提出的問題。”

美國的吸引力不僅僅是市場動態，它在英國的實際經濟中也產生了影響。抵押貸款和其他借貸成本由市場利率決定，這就是為什麼儘管英格蘭銀行採取了鴿派轉變，某些房貸交易最近變得更加昂貴。貝利在週四再次罕見地干預市場，表示政策需要減少限制，“可能比目前市場利率所反映的更需要。”

英格蘭銀行預計英國生活水平將繼續上升

來源：國家統計局，英格蘭銀行

備註：可用家庭資源總額經過消費支出平減指數調整

他後來告訴彭博電視，發表此類聲明的“門檻很高”。這可能意味着在做出決定之前，除了預測的兩次降息外，還需要更多的降息——或者從長遠來看，利率需要降到目前預測的3.75%以下。

對於首相里希·蘇納克的政府來説，降息的規模和時機非常重要，因為他們將在今年晚些時候召開選舉。英格蘭銀行上調了2024年、2025年和2026年的增長預測，並現在預計今年實際家庭可支配收入將大幅增加，這是生活水平的一個衡量標準。這可能會帶來亨特所希望的“良好感覺”因素。

英格蘭銀行的通脹預測與市場定價相悖

來源：英格蘭銀行

備註：基於市場利率路徑的條件

預計2024年工資將比之前預期的增長更強勁，因為通脹回到2%的目標，給普通家庭帶來3%的實際工資增長。消費增長將“回升”，因為隨着4月能源賬單的下降，人們感到更富有。

甚至有證據表明，房地產市場的“情緒改善”，價格也將在未來幾個月“回升”。亨特的減税措施也得到了英格蘭銀行的認可。它表示，這將使GDP水平增加0.25%。

英格蘭銀行是否能實現亨特——以及全國其他人——所希望的6月降息，現在取決於數據的發展。

“在管理通脹壓力和不扼殺初步復甦之間，需要找到一個微妙的平衡，”英國最大商業遊説團體CBI的副首席經濟學家安娜·利奇（Anna Leach）表示。“第一次降息最有可能在八月。”

由於對全球兩大經濟體需求的擔憂壓倒了加劇的地緣政治風險，油價跌至近七個月來的最低點。

布倫特原油下跌3.4%，收於每桶77美元以下，為1月初以來的最低結算價格。由於本週美國和中國的工廠指標均顯示收縮，油市情緒惡化，預示着製造業疲軟。在美國就業數據低於預期後，期貨損失加深。