特朗普和範斯對中國的誤解 - 彭博社

不支持中共。

攝影師：Emily Elconin/Bloomberg加密市場在三月份蓬勃發展，比特幣創下歷史紀錄，數十億美元流入新的交易所交易基金。但有一個特定的投資者羣體比大多數人更有理由歡呼。

就在那個時候，初創公司Monad Labs 正在結束一輪融資，風險投資者包括Paradigm在內，將其估值為30億美元。儘管按加密標準來看規模龐大，Monad的交易具有另一個顯著特徵：據瞭解，一些在行業內被稱為“關鍵意見領袖”的人被允許以Paradigm估值的五分之一投資。

這些“KOL輪”，與美國監管機構近年來打擊的名人交易有相似之處，在數字資產從一場慘痛的熊市中強勢迴歸時迅速增長。這一次，獲得優惠條件的投資者更可能是加密博主，而不是運動員或真人秀明星。

插圖：Carolina Moscoso為了推廣加密項目，KOL通常會獲得優惠條件，如估值折扣和較短的解禁期，據影響者、企業家和法律專家的採訪。這些交易已經成為爭議的焦點，批評者關注披露不足和對零售投資者潛在風險。

至少有一些初創公司在籌集資金時並不要求影響者披露他們的從屬關係，幾位知情人士表示 —— 這顯然違反了美國的法規。

沒有跡象表明Monad Labs的籌款違反了任何美國證券規定。一位投資者表示，該公司並沒有對KOLs施加任何明確要求。首席執行官Keone Hon拒絕就這些投資者所適用的認股條款和披露規則發表評論。

總部位於舊金山的Paradigm，運營着最大的加密風險投資基金之一，也拒絕置評。

影響者和加密貨幣

“在融資輪中包括關鍵意見領袖和影響者的項目，期望這些人會推廣該項目的代幣作為一項投資，可能會受到證券交易委員會的審查，” Willkie Farr & Gallagher LLP的合夥人、專門從事證券法的Michael Selig在一封電子郵件中表示。

KOL輪存在部分是因為加密市場的一些獨特特點。雖然一些數字資產初創公司通過出售他們發行的代幣或與之有關聯來籌集風險投資，但也有一些通過出售自身股權來實現。項目的估值取決於出售的代幣數量和價格，類似於股票發行。還有一些混合融資輪，結合了代幣和股權，比如Monad Labs。

購買代幣通常不會給投資者提供與股權輪相同的保護，但它確實提供了一個巨大的優勢：在短短几個月內就有可能出售，而股票投資者通常要在多年後才能進行像IPO這樣的流動性事件。

然後是影響者在加密貨幣市場中扮演的角色。多年來，加密貨幣一直孕育着一個由從真人秀明星到運動員和自稱專家的著名個人組成的小行業，在線推廣項目。在2017年的 首次代幣發行繁榮 期間，“加密貨幣Twitter”上的大量關注者可能是通往即時致富的門票，以獲得熱門代幣的早期獲取和為其宣傳而獲得的補償。

‘賺了那麼多錢’

並不總是需要很多關注者才能被視為KOL投資者。

“幾乎任何有影響力或社區的人都可以成為KOL投資者，”加密平台Eclipse Fi的聯合創始人西蒙·查德威克説。“可能是在Twitter上有5,000個粉絲的人，他説，指的是現在被稱為X的社交媒體平台。

Eclipse Fi幫助建立在名為Cosmos的區塊鏈上的項目推出代幣。為了使這一過程更容易，該公司擁有一個超過400名KOL投資者的網絡，初創企業可以利用，查德威克説。回報的潛力是如此之大，以至於一些影響者嘗試使用假社交媒體賬户，以便在同一輪融資中多次投資，他説。

在這類交易中，KOL可以獲得20%至50%的折扣，以及較短的解禁期限，這意味着他們可以比其他投資者更早地出售他們的代幣，根據查德威克的説法。

“一些這些KOL在數百輪投資中投資，賺了那麼多錢，”他説。

美國證券交易委員會一直在打擊加密項目的影響者營銷。2022年10月，金·卡戴珊同意 支付130萬美元 以解決監管機構的指控，稱她在未披露自己被付費的情況下推廣數字代幣違反了美國規定。她沒有承認或否認這些指控。四年前，SEC因未披露類似的加密安排而對弗洛伊德·梅威瑟處以罰款。

金·卡戴珊攝影師：邁克爾·雷諾茲/EPA/Bloomberg加密風險投資基金Electric Capital的總法律顧問兼首席合規官Emily Meyers表示，鑑於SEC對卡戴珊及去年類似案例的行動，她會告誡項目不要進行KOL輪。在去年的一起案件中，監管機構指控包括林賽·洛翰在內的八位名人未披露他們接受報酬來推廣代幣。八位名人被指控，其中包括洛翰在內的六人在不承認或否認SEC的指控的情況下達成了和解。

SEC未回應有關影響者輪的評論請求。

“炒作和倒賣”

不論監管後果如何，KOL輪在加密領域變得頗具爭議。

一位加密影響者，使用化名CL在X上發佈內容，並是早期投資集體eGirl Capital的成員，表示最近一直在接收來自加密項目的“源源不斷”的投資提案，希望其作為KOL進行投資。CL表示，由於潛在的聲譽風險，他們已避開此類交易。

KOL交易的激增是“在更大規模上延伸了炒作和倒賣低市值代幣的行為，”擁有近20萬X的粉絲的CL表示。影響者對此類交易的投資往往會很快得到“一家知名機構”的跟投，以為該項目賦予合法性並推高價格。

KOL通常願意接受更長的鎖定期，尤其是在涉及大型風險投資支持者的交易中，Eclipse Fi的查德威克説。另一方面，他説，在這類交易中，他們往往會要求更高的折扣。

加密風投交易復甦

來源：PitchBook

由於很難獲得有關影響者購買的詳細信息，風險投資數據的編制者沒有單獨報告KOL輪次，Dealroom的洛拉·布朗説。

它們通常採取不同形式，一些交易包括書面合同，概述了KOL在促銷方面的預期行為，而另一些交易則通過Telegram完成。有些是風險投資支持的融資輪次的一部分；另一些是尚未成熟到足以吸引主要機構的早期項目。

儘管大多數KOL交易完全由代幣組成，但有些交易包括尚未推出的數字貨幣的股權和認股權證的組合。

一份KOL融資輪次的書面合同，彭博社查看的一份經過編輯的副本指定，以折扣價投資的影響者需要通過長篇播客到TikTok視頻等多種形式推廣該項目。協議規定，KOL在宣傳項目時必須披露他們與項目的關聯。

但許多其他項目則不這樣做。

“這不是一個要求，” 0xJeff，運營加密諮詢公司Steak Capital的説。 “這真的取決於KOL方是否願意讓社區知道他們已經投資了該項目並且與項目有關聯，” OxJeff説，像CL一樣匿名發推文，並要求不使用他們的真名。

不安正在蔓延

創始人Breed VC Jed Breed表示，更大的加密項目通常不會對KOL投資者提出明確要求。相反，這些發行方的目標是在加密影響者社區中營造他所稱之為“密語網絡”。Breed表示：“我從未見過一筆風險投資交易是這樣的，‘如果你想要這個分配，你需要做X、Y、Z’。”

一些初創公司非常熱門，以至於它們不需要向KOL提供非常優厚的條件。

Humanity Protocol正在構建一個區塊鏈網絡，該網絡使用人們的手掌紋來驗證其身份，本月以10億美元估值從風險投資者（如Animoca Brands）那裏籌集資金。KOLs在3月份投入了約150萬美元，但他們的投資“與一些風險投資者的條件完全相同”，而且他們的投資額被限制在每人25,000美元，Humanity創始人Terence Kwok表示。

Parity Technologies的產品工程師Joshua Cheong最初告訴彭博社，Monad Labs在他作為KOL投資時並沒有要求他推廣該項目。在刊登後，Cheong告訴彭博社，他在審查他的文件時意識到他實際上並沒有參與這輪融資。Cheong表示他仍然“支持這項技術”。

根據OxJeff的説法，總部位於美國的影響者更加警惕潛在的SEC審查，並傾向於在推廣項目或代幣時披露他們的從屬關係。

但不安情緒開始在整個社區中蔓延，無論人們位於何處，OxJeff表示。這在很大程度上是因為ZachXBT，一個擁有近60萬追隨者的有影響力的推特用户，其用户名描述自己為“一個‘抽風’倖存者”，已經開始公開抨擊KOL交易。

“如果我説KOL們不擔心，那我就在撒謊，對吧？所有的KOL都在擔心，” OxJeff説。“尤其是這些天有太多KOL輪次，而且很多都不太順利。”

唐納德·特朗普的新競選搭檔在談到中華人民共和國時措辭直截了當：“我不喜歡中國，”參議員JD範斯表示，主張美國軍隊應該放棄其他承諾，專注於亞洲。

特朗普本人曾威脅要對中國商品徵收60%的關税，這可能會使中國的GDP減少多達2.5個百分點，根據瑞銀的估計。鷹派人士肯定會在第二個特朗普政府中佔據一席之地。