蘇納克可能難以將關鍵的通脹勝利轉化為選票 - 彭博社

食品價格自2021年初以來的三年間上漲了約30%。

攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg在日本橫濱市橫濱港的碼頭上停靠着集裝箱船Ever Act。攝影師：Buddhika Weerasinghe/Bloomberg自2023年初，裏希·蘇納克為自己設定了五個目標，他只實現了一個——到去年年底將通貨膨脹減半。週三，他可能會進一步宣佈在消費者價格增長預計將降至接近2%並達到自2021年7月以來的最低水平後，他已經戰勝了生活成本危機。

更大的挑戰將是説服選民相信他應該得到國家統計局另一個樂觀數據的功勞。蘇納克可能會利用通貨膨脹數據——根據彭博社對經濟學家的調查，預計將降至2.1%——聲稱英國正在“扭轉局面”，經濟比預期更快地走出衰退，生活水平再次上升。

十九個月前，通貨膨脹率達到了41年來的最高水平，為11.1%，英國面臨了所有主要發達經濟體中最嚴重的價格衝擊。從那時起的下降速度是上世紀70年代以來最快的，這引發了有可能在下個月早些時候將利率從5.25%下調的可能性，為抵押貸款人和企業降低成本。

執政的保守黨在民意調查中落後於工黨約20個百分點，而該黨仍然在最近的地方選舉中遭受重創，蘇納克和財政大臣傑里米·亨特指望“令人感覺良好”的因素，因為他們正準備迎接預計將於今年晚些時候舉行的大選。

“我們正在打贏對抗通貨膨脹的戰鬥，”亨特在週五在西敏市舉行的一場競選風格活動中説道。“與英格蘭銀行合作，我們實現了許多人認為不可能的軟着陸。”

然而，痛苦的遺產仍然存在。儘管蘇納克和亨特指出最近的情況——通貨膨脹放緩，實際工資上漲——工黨卻關注水平。實際工資仍低於金融危機前，這意味着工資仍然購買力不如2007年。

英國工資購買力仍低於17年前

來源：國家統計局

注：名義收入不含獎金，通貨膨脹調整。2007年第四季度=100

同樣，通貨膨脹可能即將回歸目標，但價格水平比2019年當前議會任期開始時高出23%。自2021年初以來，食品價格上漲約30%。根據倫敦政治經濟學院的計算，此前相當的增長需要13年時間。

GDP也受到人口增長的推動。人均產出呈現出不那麼令人滿意的畫面。歷史上的七個季度下滑在今年初出現反彈。但是人均GDP仍比一年前弱0.7%。

在減税方面，情況也是一樣的。自去年11月以來，亨特已經削減了國民保險，一項工資税，4個百分點。但是200億英鎊（254億美元）的減税規模被凍結的税收起徵點所掩蓋，這意味着總體税負將繼續上升。家庭今年會更富裕，但之後會更貧困。

週五，亨特承認在這屆議會期間“生活水平已經下降”。

預計議會期間生活水平將下降

來源：預算責任辦公室

選民越來越傾向於讓工黨管理經濟，此前的前首相利茲·特拉斯災難性的“迷你預算”之後，顛覆了英國政治中的傳統動態。本月早些時候發佈的YouGov調查發現，27%的公眾認為工黨政府將保護經濟，超過了20%信任保守黨的人。在管理公共服務方面，工黨的領先優勢甚至更大。

亨特和蘇納克可能難以聲稱通脹下降的另一個原因是，這項工作最終落到了英國央行。RSM UK的經濟學家托馬斯·普説：“如果通脹率最終降至2.1%或更低，這將為貨幣政策委員會在6月開始降息提供依據。”

亨特和蘇納克聲稱經濟背景正在改善是正確的。除了疫情期間的政府僱員補貼造成的扭曲之外，實際工資現在正以自2015年9月以來最快的速度上漲。經濟產出已經從2023年的輕微技術性衰退中急劇反彈，達到了新高。

上個月能源賬單下降了12%，降至兩年來的最低水平，預計從7月開始還將進一步降低7%。食品通脹也急劇下降。這將減輕低收入家庭的壓力，他們承受了價格衝擊的主要壓力。英國央行預測，按税後實際家庭收入衡量的生活水平，今年將比疫情爆發前十年的年均水平更快地改善。

英國央行預計英國生活水平將繼續提高

來源：英國國家統計局，英國央行

注：家庭總可用資源按消費者支出累計指數調整

投資者和經濟學家認為英國央行在6月降息的可能性約為50%。但貨幣政策委員會仍然擔心基礎價格壓力，特別是在服務業，預計4月通脹率將遠高於5%。這比整體CPI通脹的2.1%高出一倍多。

許多家庭賬單與過去的通脹數據相關，例如手機合同，4月已上調。此外，4月最低工資的10%增長可能已經影響了酒吧、餐館和商店的價格。德意志銀行估計，由於前一因素，服務業通脹籃子中的15%將重新設定。

在下週之後，在6月20日銀行利率決定之前還有一個通脹數據發佈。下個月的工資數據仍可能推翻降息，因為目前尚不清楚4月份近10%的最低工資漲幅對工資總體的影響。

人口調整後的產出仍低於一年前

來源：英國國家統計局

“真正關鍵的是服務業通脹會發生什麼變化，”ING發達市場經濟學家詹姆斯·史密斯説。“4月只是一個非常波動的月份，因為有很多不同領域在重新設定價格，顯然工資增長相當高。”

根據彭博調查的經濟學家預測，消費者價格增長在第二季度將下降至約1.9%，並將在年底回升至2.2%。即便如此，英國央行和彭博調查都不預計通脹再次攀升至3%。隨着通脹穩定接近目標，經濟學家預計英國央行將在2024年底將利率降至4.5%。

根據一位政府官員的説法，自疫情爆發前以來，經濟首次恢復正常，這讓人感到寬慰。新冠疫情和通貨膨脹的衝擊已經成為過去。問題是，最近的短期改善是否比長期下滑更能引起選民的關注。

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