ZAR/USD：南非股票、債券、蘭特在選舉後準備好反彈-彭博社

非洲國民大會在約翰內斯堡的索韋託區的選舉海報。攝影師：Waldo Swiegers/Bloomberg弗拉基米爾·澤連斯基攝影師：Chris Kleponis/CNP/Bloomberg數十年來最關鍵的南非選舉已經開始改變該國金融市場的走勢。

資金湧入該國，押注非洲國民大會將贏得足夠的選票，避免被左翼聯盟夥伴迫使實施不那麼市場友好的政策。自2019年彭博開始跟蹤數據以來，南非債券4月份吸引了最多資金，而這一趨勢在5月份繼續。股市處於15個月來的高位。蘭特是今年僅有的五種新興市場貨幣之一實現升值。

對於最樂觀的投資者來説，南非是一個東山再起的故事。過去十年，外國投資者從南非市場撤出了500億美元，因為該國陷入信心危機。前所未有的停電抑制了經濟增長，而腐敗和管理不善削弱了投資者信心。

## 為什麼選民可能給南非帶來重大變革

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“國際股票投資者在很大程度上低估了南非，因此他們面臨的最大風險是積極的選舉結果推動貨幣走強，重新評估我們的股票和債券市場，” Old Mutual Investment Group Ltd.的投資組合經理Peter Brooke説道。“低倉位和廉價資產可能會引發一輪爆炸性的漲勢。”

南非蘭特在投票前逆市表現

來源：彭博社

注：截至2024年5月16日的數據

全球範圍內的經驗表明，選舉很重要。在2023年，希臘和阿根廷選舉產生了親市場領導人，他們推出了經濟改革。這導致市場回報顯著增長，希臘股票的MSCI指數當年飆升了48%，阿根廷指數以美元計價上漲了67%。

高盛集團的策略師，包括Sunil Koul在內，表示，根據歷史數據，南非股票在選舉後一個月的表現通常良好。這些策略師寫道，支持性的基本面背景加上“選舉釋放”可能會引發國內重點股票的漲勢，他們偏愛國內週期股和銀行。

Stanlib Asset Management Ltd.的首席執行官Derrick Msibi表示，多年來的經濟管理不善使南非需要做出許多説服工作。“那些感到失望的人記性像大象一樣長，” Msibi説。“他們不會忘記，也不會輕易放棄他們的保留意見，他們要求有力的變革證據。”

## 新興市場發生了什麼

南非的轉折點

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去年這個時候，西里爾·拉馬福薩總統的政府正面臨信心危機。蘭特暴跌至歷史最低點，本幣債券收益率飆升至疫情期間的最高點。但是電力供應已經在一定程度上穩定了。政府正朝着15年來首次實現主要預算盈餘的目標邁進，這將有助於遏制不斷攀升的公共債務增長。

摩根大通公司策略師大衞·阿瑟科夫表示：“我們希望經濟增長加速，本幣債券收益率下降，蘭特保持穩定。如果這些都實現，我們相信南非將大幅跑贏新興市場，扭轉過去10年的走勢。”

南非總統西里爾·拉馬福薩，於2024年2月8日星期四在南非開普敦舉行的年度國情諮文儀式前。攝影師：Dwayne Senior/Bloomberg民意調查顯示，非國大有可能在5月29日的選舉中首次自1994年以來失去多數席位。但是擔心表現不佳可能迫使其尋求與其左翼政黨結盟的擔憂已經減弱。

渣打銀行研究主管Razia Khan表示：“我們的基本情況仍然是非國大將在這次選舉中獲得絕對多數席位。如果這種情況沒有發生，我們仍然認為非國大可能會與相對温和、相對中間派的聯合政黨組成聯盟。”

在非國大之外，最有可能獲得最大選票份額的政黨包括官方反對黨民主聯盟，民粹主義者經濟自由鬥士和新成立的由前總統雅各布·祖馬領導的uMkhonto weSizwe黨 — 正面臨與腐敗相關的刑事指控。南非最高法院週一裁定祖馬不能作為候選人蔘加選舉，儘管他仍可能領導該黨。

包括Manik Narain在內的瑞士銀行集團戰略家表示，與即將到來的選舉相關，該國股市提供了最佳的風險/回報比。如果非國大與民主聯盟組成聯合政府，當地股票可能會看到高達17%的上漲。

債券的選舉溢價也在逐漸消退。當地貨幣債券在2024年的前四個月中大部分時間落後於新興市場。但本季度債券已經漲至前十名，為投資者帶來了7.7%的美元回報。

南非本地債券躋身前十

本季度，該國本地債券表現優於大多數新興市場同行

來源：彭博社

注：數據截至2024年5月15日

花旗集團戰略家包括Bhumika Gupta已經加大了對債券的配置，並預計未來幾個月將有新的資金流入債券市場。

“非國大在選舉後不得不與經濟自由鬥士合作的風險導致南非債券和信用市場在最近幾個月表現明顯不佳，”南非九十一公司新興市場固定收益分析師Roger Mark表示。“因為我們認為這種情況只是一種尾部風險，我們對該國資產的看法越來越積極。”

法國農業信貸銀行在4月份做多蘭特兑美元，目標是每美元18.60蘭特。南非貨幣已經在這個水平以下升值，並且在約翰內斯堡時間上午11:05左右交易在18.1591左右。如果收盤在這個水平，將是去年7月以來最強勁的。

蘭特在週一法院裁決禁止祖馬參選後繼續上漲，根據蘭德商業銀行外匯執行主管馬特特·圖拉雷的説法，可能會進一步上漲，該貨幣可能會在年底升值到17.90蘭特，受到積極的選舉結果和美國利率下調的推動。

投資者需要看到國有企業的好轉持續到選舉之後，關鍵機構如税務機構的持續改善，以及成功起訴涉及腐敗的人員，南非投資銀行首席執行官庫梅什·穆德利亞表示。

“政府都有能力做到這些，”穆德利亞説。“一個跟進的共同努力可能是重建信心的第一個要求。”

值得關注的事項

• 央行再次成為焦點。自4月以來尼日利亞 奈拉的急劇逆轉可能需要額外的加息。印度尼西亞銀行可能會保持其主要利率不變，而智利可能會降息
• 其他國家，包括埃及、土耳其和韓國也將決定利率
• 尼日利亞的GDP數據預計將顯示增長超過3%。秘魯可能會顯示增長動力減弱，而智利將受到銅價上漲的提振
• 南非的CPI數據可能顯示4月價格上漲速度放緩，這要歸功於更堅挺的 蘭特

唐納德·特朗普稱其與烏克蘭總統沃洛迪米爾·澤連斯基進行了一次“非常好”的電話交談，並再次發誓要達成結束與俄羅斯戰爭的協議 — 儘管沒有説明他將如何做到。

特朗普在他的“真相社交”平台上發帖稱，兩人於週五早些時候通話。他補充説，他感謝澤連斯基“主動聯繫”，並承諾俄羅斯和烏克蘭將“走到一起，協商結束暴力，並開闢通往繁榮的道路。”