視頻：中國正在將自己改造成21世紀的科技巨頭 - 彭博社

蓋蒂圖片美國做空者正在打賭中國股市的漲勢已經結束，資金將重新流向中國以外的新興市場。

對黑石集團旗下的iShares中國大盤交易基金的做空賭注上週飆升至2020年10月以來的最高水平，根據標普全球數據。對一隻投資於香港股票如騰訊控股有限公司和美團等的iShares ETF的類似頭寸看到了自2021年2月以來的最大做空興趣。

與此同時，交易員減少了對iShares MSCI新興市場（不包括中國）ETF的頭寸，降至接近零，顯示出15個月來最少的做空情緒。做空交易員借入他們預計價格會下跌的資產，然後在預期將其歸還給出借人時賣出，以期獲得價格差額。做空興趣的增加表明對價格下跌的預期更強烈。

自一月以來，中國和香港股市飆升，分別增加了1.6萬億美元和1.2萬億美元的市值，此後北京宣佈了一系列支持措施，包括降低借貸成本和7280億美元的刺激計劃。但結果並不盡如人意：中國的工業活動和就業狀況正在改善，而消費需求仍然疲弱，房地產行業持續萎縮。投資者對北京自2015年以來市場政策中的突然監管行動仍然持謹慎態度。

恒生中國企業指數自1月22日以來以美元計算為投資者帶來了37%的回報，而中國內地股票的CSI 300指數顯示出14%的增長。雖然在這段時間內，中國以外的新興市場股票也有所上漲，但它們的表現不佳，該領域的基準指數上漲了9.6%。

這促使全球投資者紛紛將資金投入中國股市。截至5月17日的一週內，中國錄得新興市場同行中最大的美國ETF流入資金，達到4.88億美元。

現在，做空者們正在打賭這輪漲勢很快將告一段落，因為資本外流加劇，人民幣面臨壓力。

根據瑞士銀行瑞士嘉利貝爾銀行亞洲研究主管馬克·馬修斯（Mark Matthews）的説法，中國股市的一些板塊仍然便宜，並且可以繼續受益於價值投資者。他提到，隨着中國放鬆抵押貸款規定並敦促地方政府購買未售出的房屋，房地產股票出現反彈。

馬修斯表示：“這仍然是一個非常便宜的市場。例如，香港房地產股票的交易價格比其淨資產價值折價62%，而長期平均折價率為27%。政府承諾清除過剩的住房庫存對經濟和家庭情緒非常有幫助。”

在過去幾年中討論中國經濟的任何話題很可能都會涉及到其房地產部門的崩潰，其“零Covid”重新開放後導致的災難性生命損失，對科技行業的打擊以及一般的失敗。但在所有這些掙扎中，習近平主席一直在推動一項長期計劃，以加速中國新的經濟成功引擎的發展，目標是趕超並超越世界科技巨頭。

在彭博原創迷你紀錄片中國如何重塑其搖搖欲墜的經濟中，我們解釋了北京如何投入大量資源，將其著名的“工廠地帶”工業經濟轉變為以清潔技術為主導的經濟體系，這將最終推動一個後石化燃料時代的世界。