投資者推出斯里蘭卡治理債券首筆交易 - 彭博社

Nishan de Mel來源：Verité ResearchGautam Adani

攝影師：Prakash Singh/BloombergNishan de Mel 有點痴迷於債務危機。主要是因為 de Mel，一位在牛津接受過訓練的經濟學家，長期以來一直懷疑潛在原因往往是糟糕的治理。因此，當他的祖國斯里蘭卡在幾年前陷入自己的經濟災難時，他決定研究幾十年的數據來驗證他的理論。

“很明顯，糟糕的治理與政府再次違約的可能性之間存在着相關性，”他説。

在斯里蘭卡陷入違約之後，攜帶這一證據的 de Mel 勸告國際金融界考慮一個非常規的提議。如果，他問道，債券投資者向政府提供激勵措施 —— 比如，降低利率 —— 以換取諸如改善税收徵集之類的事情呢？

這對國家有好處，同時通過降低違約風險，對債權人也有好處。他認為這個想法不會有任何進展。“我給它一個千分之一的機會，”在斯里蘭卡首都科倫坡設立的智庫Verite Research的 de Mel 説。

快進一年，這一條款現在是斯里蘭卡正在與債權人談判的120億美元重組協議的關鍵要素。當雙方在進行國家債務的整體重組時，這將成為討論的議題。

許多最大的債權人已經支持了它：包括BlackRock、Eaton Vance Management、T. Rowe Price Associates和摩根士丹利資產管理部門在內的一個團體已經公開表示支持。

代表們委員會在談判進行中拒絕置評。在與政府進行第一輪談判結束後發佈的文件中，債權人稱該提議為“對當局改善治理和減少腐敗脆弱性提供了有效激勵，使得該國和債權人雙方受益”

根據所謂的治理相關債券，斯里蘭卡支付的利率將在政府達到一定目標時降低多達0.50個百分點。

喬治城大學教授、世界銀行前代理首席經濟學家Shanta Devarajan認為這可能是一個有助於減少重複違約的潛在藍圖。

“這是從根本上解決問題，”他説。“在世界各地，我們許多人都覺得斯里蘭卡的問題在於治理。”

大多數新興市場違約來自慣犯

來源：Verite Research

注：數據考察了從1975年開始的新興市場重組

該證券的結構借鑑了另一種類型的ESG債務，即可持續發展相關債券。在這種情況下，目標是環境方面的，比如減少二氧化碳排放。

它也增加了新興市場債務工具的數量，這些工具將債券支付與政府採取的措施聯繫起來。最近，薩爾瓦多在其債務銷售中增加了一項權證，如果該國未能獲得IMF援助計劃或信用評級提升，投資者將獲得更高的利息支付。在蘇里南，債權人引入了一種價值恢復工具，該工具將使他們分享來自海外油田的未來財富。

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在斯里蘭卡交易中，雙方還在就一項將還款與該國經濟表現聯繫起來的安全措施進行談判。然而，治理債券是首次出現。

為了符合利息券的降級條件，政府必須滿足兩個指標，比如提高徵收的税收佔國內生產總值的比例，並公佈誰獲得税收豁免的信息。獨立的第三方將驗證進展，如果政府失敗，利息券將保持不變。

對於一些人來説，這引發瞭如何衡量的問題。

“投資者將希望獲得更具體和詳細的指標，”總部位於紐約的Alliance Global Partners固定收益部門董事總經理奧倫·巴拉克説道。“這可能會帶來一些顯著的上行，但您希望並期望會有更多明確和具體的指標。”

對於華爾街來説，這呈現出某種角色逆轉。債券投資者長期以來一直因為對外國腐敗視而不見或者不顧民主原則而向一個國家投入資金而受到譴責。

但對於德梅爾來説，這是完全合理的。他説：“如果你激勵政府表現更好，你就能減少未來違約的風險。”

他直接將斯里蘭卡2022年的違約歸因於糟糕的治理。那一年，税收下降到國內生產總值的不到8%，是世界上最低水平之一，這是由於一系列税法變更。德梅爾表示，這導致了一場金融危機。

這個擁有約2200萬人口的島國在透明國際腐敗感知指數上排名第115位（共180個國家）。

“你不能解決經濟危機而不解決治理問題，”德梅爾説。

億萬富翁高塔姆·阿達尼計劃在越南建造一個港口，作為這家印度企業集團尋求開發海外基礎設施以利用日益增長的貿易機會的一部分。

阿達尼港口和特別經濟區有限公司已經獲得了越南政府的“初步批准”，該公司的董事總經理卡蘭·阿達尼在接受採訪時表示。該項目處於規劃的早期階段，將建有集裝箱碼頭和多用途泊位，用於處理各種類型的貨物，他説。