誰將為東歐的核電站買單？- 彭博社

一名員工在匈牙利帕克斯核電站控制室內拿着平板設備。

攝影師：Akos Stiller/Bloomberg億萬富翁佩吉家族因其上市投資工具的表現而面臨空前的股東壓力，這與其在倒閉的歐洲房地產帝國Signa持股相關的損失有關。

由法國家族控制，由第八代繼承人羅伯特·佩吉（Robert Peugeot）74歲領導的Peugeot Invest，可能將在週五的年度會議上面對一羣不滿的少數投資者，他們公開列出了一長串投訴，包括其深度交易折扣。他們還批評不斷上升的運營成本、治理、薪酬政策和投資策略。

羅伯特·佩吉攝影師：Eric Piermont/AFP/Getty Images他們最大的抱怨之一是：公司的資產 — 包括汽車製造商Stellantis NV、投資銀行Rothschild & Co.以及波爾多的一座葡萄園 — 價值近60億歐元（65億美元），而其股市市值為28億歐元。其資產價值較股市市值折價54%，是歐洲投資控股公司中最大的之一。

關閉這一差距的一個重要途徑，異見投資者表示，將更多現金以股息形式支付出去將是一個方法。然而，Peugeot Invest拒絕了這個想法，並將在年度會議上取得勝利：家族控制着近80%的股份和89%的表決權。

“少數股東和多數股東的利益並不一致，”少數股東協會主席科萊特·紐維爾（Colette Neuville）説道，該協會已與投資者Moneta Asset Management和Sycomore Asset Management合作，推動Peugeot Invest運營方式的變革。“他們表現得好像沒有少數股東一樣。”

這場公開批評的猛烈攻擊是這個神秘家族公司的首次，該公司於1989年在東部城市南錫的一個已不存在的交易所上市。

Peugeot Invest在歐洲的折價是最大的之一

來源：Degroof Petercam

注：與淨資產值相比的估計折價，歐洲控股公司

這個龐大家族的財富以同名汽車製造商為中心，三年前與菲亞特克萊斯勒合併。家族在合併集團Stellantis中持有7%的股份，這是全球市值約646億歐元的最賺錢的汽車製造商之一。

這一股份是由Peugeot Invest間接持有的，該公司在過去22年由羅伯特·普恩瓦（Robert Peugeot）領導，並被家族用來擺脱汽車行業的多樣化。它已經在數十家上市和非上市公司中建立了股份，以及一系列私募股權和房地產基金組成的投資組合。

儘管Peugeot Invest從家電製造商SEB SA和投資公司Tikehau Capital SCA等持有的資產中提取了可觀的價值，但其記錄卻因與法國最大企業治理醜聞之一有關的養老院運營商Orpea以及最近破產的房地產公司Signa而受損。與Orpea相關的損失。 最近，Peugeot Invest宣佈首席執行官Bertrand Finet離職。他於2020年接替了Robert Peugeot擔任首席執行官的職務，後者仍然擔任董事長，但計劃在2025年離職。董事會包括許多下一代繼承人。

現在一些股東希望看到進一步的變化。他們正在推動年度股息更好地反映公司資產價值。與同一時期淨資產價值增長21%相比，Peugeot Invest將2023年的股息增加了14%。

“我們並不要求過高，”Moneta Asset Management基金經理Gregoire Uettwiller説，該公司與Sycomore持有Peugeot Invest的合計6.4%股份。“減少折價的最佳途徑是每年提取一部分淨資產價值。”

公司表示，交易折價的一個重要原因是股票的流動性相對較低，拒絕了股息與資產價值之間更緊密聯繫的想法。

“我們不希望將我們淨資產價值的波動注入到我們的股息中，”監督投資的副首席執行官塞巴斯蒂安·科夸爾説。“我們的目標是提供一份既定且增長的股息。”

儘管Peugeot Invest的折價已經從幾年前的約30%擴大，他説，這只是證明較窄的折價是可能的。他説，其他控股公司也看到了折價的擴大。

該公司對股息的看法得到了Degroof Petercam分析師約倫·範·阿肯的支持，他最近發表了一份關於包括Peugeot Invest在內的投資公司交易折價的報告。

“我們更喜歡投資公司做其名字中的事情，即投資而不是支付股息，”他説。“如果你基本上將你所有的淨資產價值支付給股東，那麼你在暗示你不相信這個控股公司能創造價值。”

然而，作為一項投資，範·阿肯更喜歡Exor NV，這是意大利億萬富翁阿涅利繼承人的控股公司，他們控制着Stellantis 14%的股份，並且也開始多元化。他説，Exor在汽車公司之外創造了更多價值。

他説，在Peugeot Invest，“除了流動性之外，我認為一些關於折價的問題與溝通、透明度以及對最近投資出現問題的負面情緒有關，比如Orpea和Signa。”

包括再投資的股息在內，過去五年裏，Peugeot Invest的股票年回報率為5.5%，是CAC All-Tradable指數年回報率的一半。

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少數股東集團的不滿還包括Orpea和Signa的損失，獨立董事的監督不足以及一些在Peugeot Invest和其他家族企業擔任職務的高管之間潛在利益衝突。

他們還要求停止多元化，直到首席執行官和董事長被換掉，並且公司展示其創造價值的能力，“自2017年底以來它還沒有做到。”此外，投資者表示公司對決定向Peugeot家族支付使用Peugeot名稱的版税的信息進行了隱瞞。

該集團正推動在週五的年度會議上提出一系列決議，包括關於分紅政策的決議，並將高管薪酬與股價和交易折扣掛鈎。公司董事會反對這些提議。

Peugeot Invest拒絕了這些批評，並表示所有股東都從公司為使用家族名稱而支付的款項中受益。

“被稱為Peugeot可以打開大門，”Coquard説，並補充説，這在國外尤其如此。

1986年切爾諾貝利核電站的爆炸減緩了蘇聯時代東歐核項目的繁榮，然後共產主義政權的倒台使其減少到微乎其微。

現在，當歐洲西部專注於升級或替換舊反應堆時，其東部正在團結起來，推動數十年來最大規模的新容量建設。然而，問題是誰將為此買單，多少將變為現實。