美聯儲的克里斯托弗·沃勒表示降低中性利率的因素可能會逆轉 - 彭博社

攝影師：Brent Lewin/Bloomberg美聯儲理事克里斯托弗·沃勒表示，他仍然認為中性利率相對較低，儘管他警告稱，不可持續的財政支出可能改變這一趨勢。

“在短期內，我沒有看到任何真正讓我改變中性利率相對較低觀點的事情，”沃勒週五在冰島雷克雅未經濟會議期間表示。“未來可能會發生變化，但這是我們需要密切關注的。”

沃勒對彭博社的評論是在他在會議上關於中性利率的演講之後發表的，經濟學家們通常將其稱為“r-star”。他在演講中沒有提供關於貨幣政策短期展望的任何觀點，而是專注於長期推動利率走低的趨勢以及逆轉的前景。

“美國正走上一條不可持續的財政道路，”沃勒在他準備好的講話中表示。“如果美國國債供應的增長開始超過需求，這將意味着價格下跌和收益率上升，這將對中性利率施加上行壓力，”他説。

## 彭博監控

市場和美元

26:37

美國央行官員已經指出，長期中性利率，經濟學家稱之為“r-star”，是今年政策討論的一個核心話題。

中性利率是一個理論概念，描述了既不刺激增長也不減緩需求的政策設置。它無法實時觀察，估計值存在很大的不確定性範圍。美聯儲官員在3月公佈的最新估計範圍從2.4%到3.8%不等。

“r星的一個重要事實是，它是一個理論概念，沒有可靠和直接的方法來確定其價值，”沃勒説。

儘管如此，決策者們正在猜測利率是否上升，因為經濟似乎對較高利率的反應不如他們所想象的那樣強烈。他們對3月份的利率的中位數估計值為0.6%，調整後的通脹率。目前的利率範圍在5.25%到5.5%之間，而未來一年的通脹率在利率互換市場上略高於2%，政策應該是嚴格的收緊，但經濟仍然以穩健的速度增長。

沃勒將美國10年期國債收益率作為r星的替代指標，並列舉了幾個可能導致其下降的趨勢：

• 較低的通脹率和經濟波動性使持有長期國債更具吸引力
• 全球資本市場的自由化幫助創造了對國債等安全、流動性資產的更多需求，推動了收益率下降
• 官方外國機構（如央行和主權財富基金）持有美元資產的規模增加
• 國內對國債的需求增加，因為退休人員需要更多安全、流動性資產，監管要求銀行持有更多流動性證券，央行也增加了自己的持有量

“我不認為這些因素中的任何一個可以解釋r星可能最近的增加，但其中一些可能在未來導致r星增加，”沃勒説。

澳大利亞和新西蘭的貨幣有望在全球同行中表現優異，因為它們的央行推遲降息，使這兩國免受不斷上升的政治風險的影響。

典型的風險敏感貨幣在上個季度是十大同行中表現最好的，儘管全球市場波動激增，但這些貨幣對美元均上漲約2%。澳大利亞元上週五收盤時漲0.3%，報67.49美分，而新西蘭元則漲0.5%，報61.45美分。