投資者對沖創紀錄股票的困境：期權“就這樣消失了” - 彭博社

在沒有崩盤、沒有突然的波動激增和沒有持續的調整的牛市中，謹慎的投資者正在努力尋找有效的對沖頭寸的方法。

購買看跌期權，這是保護下行風險的傳統選擇，對於對推動全球股市創下新紀錄的行情持謹慎態度的投資者來説並沒有帶來回報。波動率賣家將VIX指數推低至自2019年以來的最低水平，標普500指數已經連續300多天沒有單日下跌2%以上。

“這種最新形式的波動率崩盤和期權賣出暴力行為異常殘酷，”野村證券國際衍生品策略師查理·麥克埃利戈特指出。“持有指數期權下跌頭寸已經糟糕到足以讓基金改變對沖工具。”

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一些尋找替代資產進行做空的投資者轉向美國地區銀行、小盤股和零售股，他們認為經濟降温將首先且最嚴重地影響這些市場領域。但是，儘管在去年夏季的調整期間這種策略似乎奏效，但隨着這些資產與更廣泛的市場一起上漲，這隻成為做空者的又一個頭痛。

隨着本月模因股票擠壓的短暫但激烈迴歸，被視為低質量公司的做空者也受到了打擊。高盛公司的兩個羅素3000指數中最多空頭公司的籃子在過去一個月分別上漲了14%和11%，而無利潤的科技和其他低盈利股票也出現了反彈。

因此，一些投資者開始轉向期貨和交易所交易基金等更直接的對沖工具，根據麥克埃利戈特的説法。儘管這些工具提供的槓桿和精細定位的機會不如期權多，但它們的價值也不會每個月慢慢衰減。

來源：CFTC/TFF，野村波動率“因此，鑑於最近對沖工具所面臨的上述挫折，看起來槓桿基金確實只是轉向了使用股票期貨和交易所交易基金進行動態對沖，”麥克埃利戈特説。他表示，期貨頭寸“極端短”，因為這種工具現在是“首選對沖工具，因為期權會消失。”

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