巴林斯叛逃者：私人信貸，每年100萬美元還不夠 - 彭博社

插圖：Jasjyot Singh Hans

安託萬·戈斯林-墨丘利或許沒有料到自己在2021年加入巴林斯有限公司時會迅速攀升至企業高層。但在今年的一個瘋狂三月週末，這位中層員工發現自己成為了在倫敦豪華辦公室中最資深的人之一。

對於任何想在蓬勃發展的1.7萬億美元私人信貸市場留下印記的金融家來説，巴林斯都是一個不錯的選擇。該公司的全球私人金融部門長期以來一直是精英階層的一部分，尤其在歐洲。它以自1992年以來的公司貸款傳統、在交易排名中的崇高地位以及管理着五千億美元資產的母公司而自豪。

然而，對於“GPF”中的許多老手來説，這種光輝正逐漸褪去。他們也想要有機會賺更多錢。可能是更多。

在三月份的一次舉動中，震驚了私人信貸這個相對温和的世界，22名巴林斯員工集體辭職，跳槽到一個名為Corinthia Global Management Ltd.的鮮為人知的初創企業，由澳大利亞房地產企業家保羅·韋特曼（Paul Weightman）經營 —— 一位被一些人稱為“Weighty”的好鬥人物。剛剛在這場風波前晉升為董事的戈斯林-墨丘利留了下來。但這家曾經讓同行羨慕的企業如今陷入了混亂。

“在我18年的信貸市場招聘經歷中，我從未見過像這樣的戲劇，”金融獵頭公司RCQ Associates的創始董事Edward James説。

## 重點

私人信貸的崛起引發了問題

16:29

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根據Weightman和其他知情人士的説法，GPF的叛逃者部分被他公司股權的承諾所吸引，這在巴林斯公司並不在選項之列。雖然一些員工每年賺取超過100萬美元，但這只是像Arcmont Asset Management這樣的小型精品競爭對手的高級同行們通過出售股權賺取的數千萬美元的一小部分。

而與行業頂尖人士通過股權賺取的數十億美元相比，這還遠遠不夠。雄心勃勃的金融家曾經有很多尋求改變人生的機會，從高盛集團上市時賺取財富的銀行家到私募股權大亨在收購熱潮中積累鉅額財富。如今，私人信貸的淘金熱潮是尋求類似財富的少數幾條可行之路之一。

淘金熱潮

私人信貸近年來迅速擴張

來源：Preqin

注：2023年截至9月。其他所有年份截至12月

然而，通過與私人信貸新貴結盟，巴林斯的叛逃者們冒着風險，可能破壞他們幾十年來辛苦建立的與投資者和借款人的關係。這個利潤豐厚的行業 —— 正與華爾街競爭成為公司收購的首選貸款人 —— 一直以個人信任、穩定性和在公眾市場的粗魯目光之外私下解決任何問題的優點來推銷自己。Weightman的喧鬧闖入派對的舉動顛覆了其中許多內容。

贏回信任將是艱難的。許多投資者對巴林讓這種事情發生感到憤怒，也對那些離開的人感到憤怒，因為他們沒有透露他們的離開。一些叛逃者在辭職前幾天還在與投資者會面。

當GPF的“有限合夥人”——養老金計劃、主權財富基金和其他支持其投資的機構——在3月8日的爆炸性新聞之後與巴林領導人預定通話時，據在場的一位人士稱，他們只有不到10分鐘的時間，無法提問。另一位瞭解討論情況的人説，這次通話是伴隨着許多單獨的一對一投資者交流，以解釋情況。

“沒有人在這件事中表現得很好，”經驗豐富的私人信貸LP Vasileios Kocheilas説，他補充説，投資者將一直處於“不確定狀態，詢問誰在照看我的資產。”

彭博社採訪了十多位人士，包括Weightman、巴林員工和投資者，其中大多數希望在討論敏感商業事務時保持匿名。在一封電子郵件聲明中，一位巴林發言人表示，GPF仍然“處於利用私人信貸繁榮的有利位置”，並將為客户提供“長期價值”。

然而，幾位LP的信息很明確：雙方的聲譽都受到了真正的傷害。籌集新資金將不容易。

積怨

熟悉此事的人士表示，GPF內部的緊張局勢已經存在一段時間。團隊中的許多人覺得巴林及其所有者美國保險公司MassMutual沒有給予足夠支持，一些人抱怨在運營事務和招聘方面沒有得到全面支持。儘管MassMutual在中市場直接放貸的約80%投資是通過巴林完成的，但它也在外部私人信貸基金中進行投資——這也是一個痛點。

彭博社看到的文件顯示，管理費和“分成”，即基金經理得以保留的利潤份額，比競爭對手Ares Management Corp.和Tikehau Capital要低得多。一些有限合夥人表示，離職者對與Barings的高層分享收入安排感到沮喪。

在GPF高層人員離職將近三個月後，惡感仍在持續。Barings開始反擊，任命領導人來管理受到震驚的團隊，並對Corinthia和兩名前員工提起訴訟，指控他們進行了多年來資產管理領域最大的企業突襲之一。起訴書聲稱，這兩人在試圖招募Barings員工時濫用了機密信息。

Corinthia已要求法官駁回這起案件，稱Barings沒有提供事實證明其遭受了其聲稱的損害。這兩名前高管已經提出了類似的文件。

無論法律結果如何，這一事件已經動搖了一個嚴重依賴其明星經理人人脈關係的私人信貸行業。如果Corinthia能夠贏得投資者的支持，可能會成為其他渴望招攬團隊的新興公司的典範——這是一種更常見於投資銀行的顛覆性策略，也適用於任何希望獲得更豐厚份額的團隊。如果失敗，渴望離開的人可能會認為這種麻煩不值得。

“每個人都想在私人信貸領域打造下一個熱門項目，”投資者Kocheilas説。“從零開始建立一個團隊並不容易，人們在某個地方待了很長時間——所以顯然現在發生的事情是，如果你沒有早早進入，你會考慮挖走一個團隊。”

私人信貸的資金

籌款速度有所放緩，但與2019年相比仍然強勁

來源：Preqin

在退出後的簡短投資者電話會議上，Barings私人資產負責人David Mihalick承認LPs面臨的“干擾”，但反對MassMutual沒有支持GPF這一關鍵賺取者的觀點。他表示，保險公司對資產類別持有“長期觀點，並已溝通並確認他們繼續定期分配的意圖。”

GPF主席Eric Lloyd告訴與會者，“我們非常願意開展業務”，“預計將非常活躍。” Mihalick補充説，該部門的美國團隊中只有十分之一離職，但沒有提供歐洲團隊中有多少人脱離的細節。

這與訴訟發出的不同聲音，訴訟稱全球叛逃者“幾乎包括所有高級成員”團隊。該團隊的聯席負責人Adam Wheeler和Ian Fowler處於前線。而歐洲，承受了大部分人員流失的衝擊，對於GPF來説非常重要。在2022年的某個時候，它被評為是當地中市場公司的主要放貸方。

Barings暫停通過某些GPF基金進行投資，因為他們開始尋找替代經理，並且一些籌款活動停滯不前，根據瞭解情況的人士説。據同一些人説，初級員工正在發送簡歷。競爭對手正在圍繞，看看他們是否能夠帶走GPF管理的約330億美元資產中的任何珍貴貸款。

科林西亞也將努力發展業務，只要能恢復投資者的信心。韋特曼的公司得到了日本銀行野村控股株式會社的支持，後者渴望在私人市場擴張。據熟悉情況的人士稱，至少有一位大型海灣投資者表示支持。GPF的支持者之一是阿布扎比的重量級投資公司穆巴達拉投資公司。其他幾家有限合夥公司表示，在將現金交給科林西亞之前，他們會三思。

觀看：巴林信貸員工為金錢和更多而集體離職

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重要事項

野村投資管理部門的參與讓一些瞭解此事的日本銀行員工感到驚訝。62歲的韋特曼是日本的忠實粉絲。他在那裏擁有一座別墅，並自學了日語。

這位昆士蘭人曾經在布里斯班開着一輛勞斯萊斯，車牌上寫着W8E，他肯定會給私人市場增添一抹色彩。

他的背景與那些在私人信貸領域居高位的守口如瓶的前投資銀行家非常不同。他在喧鬧的房地產投資世界中嶄露頭角，共同創立了克倫威爾地產集團 —— 巴林離職者之一的妻子曾在那裏工作一段時間 —— 並將其從一家澳大利亞本地基金髮展成為一家全球上市公司。作為商業新聞界的常客，他不介意讓自己的名字為人所知，也不介意捲入爭端。

試圖收購競爭對手Investa Office Fund的舉動演變成了一場全面的口水仗。在與總部位於新加坡的投資者ARA發生另一場公開爭執後，他被克倫威爾公司驅逐出局。然後，他成立了一家新公司Stara，該公司去年從他推出Corinthia的同一辦公室營銷了一隻價值7500萬澳元（5000萬美元）的酒吧和小吃基金。在與一位巴林銀行的叛逃者在那家名字叫做Corinthia的倫敦高檔酒店會面後，他選擇了Corinthia這個名字。

巴林銀行的訴訟詳細列出了GPF團隊辭職的週末時間軸，顯示Weightman並沒有失去他的侵略性。東部時間3月8日星期五下午5點39分，他給MassMutual的老闆Roger Crandall發送了一封電子郵件，提到Wheeler的辭職，並要求第二天通話。

MassMutual的Roger Crandall攝影師：Billie Weiss/Boston Red Sox/Getty Images週六早上，他再次給Crandall發送電子郵件，稱“高級經理的離職將為巴林銀行私人信貸業務帶來一系列問題”，根據訴訟，附上了一份提議在三天後宣佈交易的交易條款，提出收購整個GPF業務。這一出價被拒絕。

Weightman在一次採訪中表示，他試圖構建一項安排，以維持巴林銀行投資者的連續性。

GPF團隊對Weightman的吸引力，以及巴林銀行因失去他們而受到的打擊，是顯而易見的。私人信貸業務在兩大洋的速度飛快增長，巴林銀行在大西洋兩岸都乘風破浪。根據彭博社看到的投資者文件，截至2023年6月，巴林銀行在北美投資了276億美元，在歐洲投資了178億歐元（193億美元）。

團隊的記錄令人印象深刻。最近的高級貸款基金年度虧損率低於0.05%，淨回報率在10.4%到13.4%之間，具體取決於地區和槓桿。

關鍵之外

隨着銀行和大型資產管理公司試圖進入這個賺錢的市場，其他私人信貸公司正在密切關注巴林事件，匆忙擦拭就業合同和“關鍵人物”保護，以防止類似命運。但據知情人士稱，GPF員工條款中的漏洞使得離職變得更容易。他們補充説，合同中設有短期不競爭條款。

Weightman説，美國團隊是隨時受僱的，這意味着他們可以立即被解僱或辭職。歐洲人需要提前約三個月通知。他説：“其他頂級公司對自己的員工保護得更好。”美國的叛逃者已經開始在Corinthia工作。英國同事將於下個月在倫敦卡文迪許廣場的新辦公室開始工作。

給新員工股權——這是投資者喜歡的，因為它將基金經理的激勵與公司的利益保持一致——是Corinthia的決定因素之一。Weightman補充説：“當你在一個不給任何人股權的保險公司子公司工作時，不讓他們投資到基礎結構中，要證明那種程度的一致性是相當困難的。”

他並不總是那麼慷慨。當Cromwell在2015年收購了房地產基金Valad Europe時，Weightman修改了合同條款，使團隊的分成較少，知情人士稱。許多員工離開了。

作為巴林銀行繼續努力補充其私人信貸團隊的困難工作，其法律工作也在同時進行。專門從事這類團隊調動的CM Murray律師事務所合夥人大衞·費舍爾表示：“人們經常説進行大規模團隊調動幾乎不可能不違反某個合同，巴林銀行的挑戰在於證明這一點。”

可以説更重要的任務將是止血GPF的傷口，並緊緊抓住其在私人信貸上層圈的珍貴地位。自員工離職以來，巴林銀行一直活躍，已在29筆交易中投入約12億美元。但籌集新資金將是檢驗的試金石。“顯然，這次調動對巴林銀行造成了損害，”獵頭公司的詹姆斯總結道。“不僅僅是人員和知識流失方面，還有這一事件變得如此公開。”

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