Elliott以25億美元的目標瞄準德州儀器的現金流 - 彭博社

公司最新的盈利前景表明，客户已經開始在消化大量零部件後恢復訂購芯片。

攝影師：N. Johnson/Bloomberg巴西 - 2022/10/20：在這張照片插圖中，Frontier Communications Parent, Inc.的標誌顯示在智能手機屏幕上。（照片插圖：Rafael Henrique/SOPA Images/LightRocket通過Getty Images）攝影師：SOPA Images/LightRocket艾略特投資管理公司已經在德州儀器公司投資超過25億美元，並正在推動這家芯片製造商改善自由現金流，為這位有影響力的激進投資者展開另一場運動鋪平了道路。

艾略特提出了一項戰略，認為這將使得德州儀器公司在2026年實現每股9美元或更多的自由現金流。根據彭博社編制的數據顯示，去年，這家科技公司每股的自由現金流為1.47美元，預計今年將達到1.87美元。

“投資者擔心TI似乎已經偏離了長期致力於推動每股自由現金流增長的承諾，”艾略特在週二發表的一封公開信中對該公司表示。

這些擔憂源於德州儀器公司的有意的戰略轉變。該公司已經着手實施一項激進計劃，將大部分製造業務重新內部化，使其資本支出遠遠超過近年來的水平 - 當時吸引投資者的是高回報。

德州儀器告訴股東，這種推動是暫時的，最終將恢復關注股息和回購股票。但這種支出以及一些市場需求疲軟，已經擠壓了手頭現金的數量。這一戰略需要數年時間才能實現。

彭博智庫本月早些時候在一份報告中表示：“自由現金流可能會顯著放緩。公司將在四年內投資200億美元，以支持到2030年銷售目標450億美元的樂觀預期。股息可能會保持不變，但股票回購和現金流利潤率可能會受到抑制，任何經濟挫折都會增加壓力。”

德州儀器在紐約交易結束時上漲0.2%，至199.60美元，使公司市值約為1820億美元。該股今年上漲了17%。

總部位於達拉斯的公司證實收到了這封信並正在審查。公司在一封電子郵件聲明中表示：“我們始終專注於繼續做出符合TI和所有股東最佳利益的決定。”

德州儀器的高管們已經明確表明了他們的計劃，在定期的資本管理電話會議和盈利更新中討論了這一戰略。他們強調，評判芯片製造商表現的最佳指標是“每股自由現金流”的“長期增長”。

四月份，高管們表示，他們一直在有意地增加現金儲備和債務，以便能夠繼續在新工廠和設備上進行支出 —— 這是他們制定的計劃的一部分。這種鉅額支出將在未來三年內繼續，然後下降，公司承諾。

德州儀器還申請了政府支持，以獲得《芯片與科學法案》的補助，這是拜登政府旨在促進國內芯片生產的措施。

‘誤解重點’

“艾略特主張的不是盲目削減，而是對支出計劃更加靈活。但這有點忽略了德州儀器在未來增長潛力和當前補貼環境方面的戰略重點，”伯恩斯坦的分析師斯泰西·拉斯貢在一份報告中表示。“公司明顯相信，今天的投資將推動未來的自由現金流和每股自由現金流，否則他們不會追求這一目標。”

這位激進投資者還表示，公司應該在生產能力上保持靈活，並根據消費者和行業需求的變化進行調整。艾略特在週二的信函中表示，目前的生產目標定於2022年，將比收入預期高出50%。

德州儀器及其同行最近幾個月也一直在應對整個行業芯片訂單的下滑。但公司最新的盈利前景表明，客户已經開始恢復訂購芯片，消化了一大批元件的過剩。今年4月，公司預計當前時期的銷售額將達到39.5億美元，超過分析師預期的37.8億美元。

自2020年以來最低

這一預測是在一年多的銷售收入下降之後發佈的。第一季度的收入下降了16%，至36.6億美元，創下自2020年以來的最低水平。分析師預計為36億美元。利潤為每股1.20美元，低於一年前的1.85美元。

德州儀器的股票今年落後於費城半導體交易所指數的漲勢。投資者已經向英偉達等公司注入資金，以獎勵它們因人工智能計算訂單激增而獲得的回報。

德州儀器缺乏英偉達的聲望，但它是模擬半導體和嵌入式處理器的最大製造商。其產品執行簡單但至關重要的功能，例如在電子產品中將電源轉換為不同電壓。儘管它的一些芯片被用於與英偉達處理器相同的機械中，但更多的產品在家用電子產品、工廠機械和車輛中執行更為普通的角色。

終止外包

這些芯片通常需要比數字產品更少先進的生產技術，但該公司已着手計劃改造其製造設施。作為這一努力的一部分，德州儀器將幾乎結束生產外包。

雖然Elliott以在一些世界最大公司中持股並推動變革而聞名，但其策略也涵蓋信貸、大宗商品、房地產和私募股權。據彭博新聞報道，該公司已在工業巨頭約翰遜控股國際有限公司中建立了一個大 頭寸，該公司的表現落後於同行。

Frontier Communications Parent Inc. 正在與 Stonepeak 就成立一個光纖投資合資企業進行談判，知情人士透露。

這項合資企業可能涉及5億至10億美元的資本注入，知情人士表示，要求不透露身份討論機密信息。