布宜諾斯艾利斯債券持有人想知道Milei到底有多無情-彭博社

Javier Milei，阿根廷總統，在西班牙馬德里舉辦的歐洲活力24活動上，由Vox黨組織，時間為2024年5月19日星期日。攝影師：Paul Hanna/Bloomberg台北的鴻海精密工業總部。

攝影師：I-Hwa Cheng/Bloomberg布宜諾斯艾利斯省的債券持有人正在猜測，即使阿根廷的持鋸人總統哈維爾·米萊也不夠殘酷，不會讓這個國家最富有的地區破產。

本月，截至2037年到期的債券與同期美國國債的利差首次跌破2000個基點，較去年10月下降約30%。這一下跌與阿根廷主權債券的情況類似，根據JPMorgan的數據，阿根廷主權債券與美國國債的利差在同一時期下降了大約1300個基點。

這是投資者的一場賭博，他們在米萊削減地方政府從中央政府獲得的資金轉移以及税收收入之後，避開了一些阿根廷省份的債券。

就布宜諾斯艾利斯而言，這些資金在2023年佔該省總收入的12%，根據TPCG Valores的數據，這比其他省份的份額更大。然而，債券卻上漲了，因為許多人認為佔據了幾乎40%國家人口的地區太重要，不容失敗。

“如果最大的省份違約，將會造成很多不穩定，使他的改革議程變得更加困難，”紐約威廉·布萊爾的新興市場資金經理賈裏德·盧（Jared Lou）説道。

2037年的債券從1月9日的36.7美分的低點上漲到5月20日的45.6美分的高點，然後在週一回落至43.2美分，這是由於對米萊的經濟改革前景再次擔憂。這些擔憂促使總統在週一解僱了內閣主席尼古拉斯·波塞（Nicolas Posse），因為政府試圖通過參議院推動所謂的綜合法案。解僱他的內閣主席。

陷入困境

布宜諾斯艾利斯在2024年前四個月的收入下降了1萬億比索（官方匯率下的11億美元）。這一下降部分歸因於中央政府轉移支付的削減和深度衰退導致的税收收入下降，根據該省經濟部門的數據。下降了1萬億比索。

預計這種衰退將大幅擴大2023年第四季度達到6270億比索的赤字，並且該省正準備在9月支付3.49億美元的硬通貨債券。根據彭博社編制的數據，到2025年還有另外7.61億美元的債務到期。

自由裁量性向省份的轉移款可能會成為政府和地方州長之間談判的一部分，以使Milei的綜合法案通過國會 — 該法案計劃提高税收並削減支出。其想法是，由於中央政府的資金流入減少，Milei可以説服各省實施自己的緊縮政策。

“我認為不會有一筆轉移款完全不減少的交易，”蘇黎世Vontobel Asset Management新興市場債務投資組合經理Carlos de Sousa説道。“有一個明確的想法，即調整的負擔必須在聯邦和省政府之間共享。”

國家賭注

今年，交易員們在阿根廷主權債券普遍上漲的背景下搶購了布宜諾斯艾利斯的債務。自Milei在11月贏得總統大選以來，這些美元債券已經實現了新興市場中一些最佳回報，彭博社編制的數據顯示，投資者獲得了大約67%的收益。

這種主權債務的上漲甚至導致一些分析師表示，布宜諾斯艾利斯債務的漲幅已經太高。

“投資者沒有像他們應該的那樣區分這些信用，”BancTrust & Co的策略師Ramiro Blazquez説道。一些人預期該省將有一個更加市場友好的政府，但選舉仍然要三年後才會舉行。“這意味着可能會造成更多的損害。”

該省由阿根廷佩羅尼主義反對派領導人之一Axel Kicillof管理，他曾抗議Milei的緊縮政策。如果兩者之間的政治對抗升級，可能會損害這些收益。

阿克塞爾·基西略夫（Axel Kicillof），布宜諾斯艾利斯省省長，在2023年10月22日的選舉夜集會上。攝影師：瑪麗亞·阿馬桑蒂/彭博社儘管如此，投資者們預計該省將會按時償付下一個截至於9月的債券付款。布宜諾斯艾利斯經濟部發言人表示，官員們計劃利用各種資金組合來滿足未來幾個月的融資需求，包括地方債券發行以及與多邊和雙邊借款人的信貸協議。

隨着新興市場的反彈逐漸失去動力，一些人將布宜諾斯艾利斯的債券視為更便宜的選擇，可能會在米萊繼續努力改善阿根廷經濟的情況下提供上漲空間。根據彭博社編制的定價數據，其債券收益率約為17.9%。

“考慮到PBA債券提供的荒謬高收益率，如果該國的經濟數據繼續保持良好，新興市場的風險偏好繼續增加，我預計這些債券將很快大幅上漲，” Greylock Capital Management首席執行官漢斯·休姆斯説。

鴻海精密工業股份有限公司（Hon Hai Precision Industry Co.）的六月季度銷售表現優於分析師的預期，主要得益於該公司不斷增長的人工智能服務器業務。

這家iPhone組裝商，也被稱為富士康，週五表示，其六月份的收入為新台幣4907億（151億美元），季度總計達到新台幣1.55萬億，增長19%。分析師預期的平均增長率為13.8%，在鴻海表示預計人工智能業務將有助於超過季度預期後，預期不斷增長。